Comprendre en une seule lecture le « quatre sorcières » américain : pourquoi la volatilité du marché s'intensifie-t-elle soudainement ?

Quatre jours de sorcellerie aux États-Unis : qu’est-ce que c’est vraiment ?

Chaque trimestre, le marché boursier américain fait face à un moment particulier — la quatre jours de sorcellerie. Ce terme désigne la date de règlement simultané de quatre types de produits dérivés, notamment les contrats à terme sur actions, les options sur actions, les contrats à terme sur indices et les options sur indices.

Pourquoi l’appelle-t-on « quatre jours de sorcellerie » ? En réalité, cela décrit le processus de règlement des dérivés où le prix à terme et le prix au comptant se superposent, comme si une force « invisible » de sorcellerie poussait les prix à converger. Cette force du marché, sans lien direct avec les fondamentaux des entreprises, provoque souvent des fluctuations de prix violentes, d’où le nom.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que « quatre » ne désigne pas seulement quatre types de produits, mais aussi le fait qu’il y a quatre de ces journées de règlement par an. Étant donné que les produits dérivés américains se règlent chaque trimestre, ces quatre dates spéciales tombent respectivement le 3e vendredi de mars, juin, septembre et décembre.

Calendrier des quatre jours de sorcellerie aux États-Unis en 2024

Pour les investisseurs, il est crucial de marquer ces dates à l’avance :

Il faut surtout faire attention : si l’investisseur utilise l’effet de levier pour trader, la volatilité autour de ces dates peut dépasser les attentes. Il est donc essentiel d’accroître la gestion des risques.

Pourquoi la fournée de sorcellerie américaine provoque-t-elle des mouvements de marché ?

La nature du mécanisme de tarification des dérivés

Les contrats à terme et les options sont basés sur « le prix futur », et non sur le prix actuel au comptant. Lorsqu’un investisseur anticipe une hausse du marché, le prix à terme sera supérieur au prix au comptant ; inversement pour une baisse. À l’approche de la date de règlement, l’écart entre ces deux prix tend à se réduire, pour finalement se rapprocher rapidement dans la dernière heure avant le règlement — cette période est aussi appelée l’heure de la sorcellerie quadruple (Quadruple witching hour).

Le prix de règlement est généralement calculé en utilisant la moyenne du prix au comptant dans la dernière heure de la journée de sorcellerie, ce qui amplifie considérablement le volume des transactions durant cette période.

Performance réelle du marché

Le jour de la sorcellerie, trois caractéristiques majeures apparaissent :

Explosion du volume de transactions, volatilité accrue — C’est la manifestation la plus évidente. La clôture des dérivés nécessite une livraison ou une couverture massive en actions, ce qui concentre les transactions des investisseurs institutionnels et des particuliers.

Augmentation de la panique et rotation fréquente des positions — L’incertitude croissante entraîne une fluctuation de l’humeur des participants, avec une rotation notable des positions.

Décalage des prix par rapport aux fondamentaux — La domination des forces de marché liées aux positions peut faire que le prix des actions s’éloigne temporairement de leur valeur intrinsèque.

Le rôle des « market makers » (faiseurs de marché)

Les acteurs majeurs du capital jouent un rôle plus actif lors de ces journées. Ils peuvent utiliser leurs fonds pour faire rebondir les actions sous-évaluées ou faire baisser celles surévaluées, maximisant ainsi leurs profits. Ce comportement, appelé « manipulation de marché », est l’un des facteurs clés influençant les prix durant cette période.

Selon les statistiques historiques, depuis 1994, dans un marché haussier, les « market makers » ont tendance à faire monter le prix au comptant le jour de la sorcellerie. Cependant, 88 % des actions ainsi « poussées » connaissent une baisse dans la semaine suivante, avec une baisse moyenne de l’indice S&P 500 d’environ 1,2 %.

Signification des quatre jours de sorcellerie pour différents investisseurs

Investisseurs à long terme : à ignorer

Pour ceux qui adoptent une stratégie d’investissement périodique ou de valeur, l’impact des fluctuations à court terme lors de ces journées est limité. Car à long terme, le marché reviendra à ses fondamentaux, et ces fluctuations de positions ne changeront pas la valeur intrinsèque des entreprises.

Traders à court terme et analystes de positions : opportunités et risques

Les traders à court terme, spécialisés dans la gestion des positions, trouvent leur domaine d’expertise ici. Pendant la semaine autour de la jour de la sorcellerie, la volatilité reste élevée. Ceux qui anticipent une rebond suite à une survente peuvent prendre des positions longues ; ceux qui prévoient une correction après une hausse excessive peuvent envisager de vendre à découvert.

Mais un rappel crucial : toutes ces variations de prix proviennent des positions, sans lien avec les fondamentaux. Les traders à court terme doivent respecter strictement leur discipline, sans dévier de leur stratégie « de couverture » ; sinon, ils risquent de subir de lourdes pertes à long terme.

Conseils d’investissement pour 2024 lors des quatre jours de sorcellerie

Le marché boursier américain reste dans une tendance haussière alimentée par la technologie IA, avec un sentiment plutôt optimiste. Selon l’histoire, lors des années haussières, la journée de la sorcellerie tend à voir des hausses, tandis que lors des années baissières, elle affiche souvent des baisses. Tant qu’aucune mauvaise nouvelle majeure n’émerge, on peut s’attendre à ce que cette année la journée de la sorcellerie continue dans la tendance haussière.

Un autre conseil pratique : si l’investisseur participe via des contrats à terme ou des options, sauf pour des positions très courtes, il est conseillé de transférer ses positions quelques jours à l’avance (rollover). La raison est que la liquidité diminue à l’approche de l’échéance, et que les coûts de transaction augmentent, ce qui peut réduire la rentabilité.

Pour la journée de la sorcellerie, il n’est pas nécessaire de paniquer. Il suffit d’adapter sa stratégie en fonction de son style de trading pour gérer le risque durant cette période particulière.