La vague de dépréciation du dollar américain arrive ! La tendance à la hausse du dollar taïwanais peut-elle se poursuivre ? Analyse complète de la tendance du dollar et des opportunités d'investissement en 2025

Le renchérissement du dollar taïwanais atteint un record, que recherche réellement le marché ?

La performance récente du dollar taïwanais est véritablement remarquable. En seulement 48 heures, le taux de change NT$ contre USD a grimpé de près de 10 %, enregistrant la plus forte hausse journalière en 40 ans. Après une hausse de 5 % en une seule journée le 2 mai, le 5 mai, il a encore progressé de 4,92 %, dépassant avec succès la barre psychologique des 30 NT$, atteignant un maximum de 29,59 NT$, ce qui a déclenché le troisième volume de transactions en devises étrangères le plus important.

En comparaison, d’autres monnaies asiatiques ont affiché des performances relativement modérées — le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %. La forte appréciation du dollar taïwanais se distingue dans la région, mais quelles sont les logiques de marché qui se cachent derrière cette envolée ?

Les trois principaux moteurs derrière la tendance du dollar

Anticipation concentrée liée à le changement de politique commerciale

L’annonce de la politique tarifaire de l’administration Trump a été le déclencheur de cette vague. Lorsqu’il a été annoncé que la mise en œuvre des droits de douane serait repoussée de 90 jours, deux grandes attentes ont émergé : une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, bénéficiant à court terme à l’industrie exportatrice taïwanaise, avec des flux massifs de capitaux étrangers ; simultanément, le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, ce qui a également favorisé la performance du marché boursier taïwanais. Ces facteurs positifs ont conjointement exercé une pression à la dépréciation du dollar face au NT$.

Limitation de l’espace de manœuvre de la politique de la banque centrale

Le 2 mai, la banque centrale a publié une déclaration d’urgence sans répondre directement aux préoccupations majeures du marché — notamment si les négociations entre Taïwan et les États-Unis incluaient des clauses sur le taux de change. En réalité, le « plan d’équité et de réciprocité » de l’administration Trump a explicitement placé la « intervention sur le marché des changes » comme point clé de son examen. Cela signifie que l’espace pour une intervention forte de la banque centrale pour contrôler le marché des devises se réduit.

Le déficit commercial de Taïwan au premier trimestre s’élève à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent commercial avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Privée de ses moyens traditionnels d’intervention, la pression à la hausse du dollar contre le NT$ est bien présente.

Opérations massives de couverture par les institutions financières

Selon une étude de UBS, une hausse journalière de 5 % dépasse déjà ce que la théorie économique traditionnelle peut expliquer. Les opérations de couverture de change des compagnies d’assurance et des exportateurs taïwanais, combinées à la clôture concentrée des positions de financement en NT$, ont amplifié la volatilité.

Particulièrement notable, l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque depuis longtemps de mesures suffisantes de couverture contre le risque de change. Par le passé, la banque centrale a toujours réussi à contenir une forte appréciation du NT$, mais cette ligne de défense s’affaiblit. Si le volume de couverture de change revenait à une tendance normale, cela pourrait générer une pression de vente d’environ 1000 milliards de dollars USD, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Jusqu’où peut aller la tendance du dollar ? Analyse approfondie selon quatre perspectives

Que nous disent les indicateurs de valorisation ?

L’indice de parité de pouvoir d’achat réel (REER), élaboré par la Banque des règlements internationaux (BRI), est un outil clé pour mesurer la justesse d’une monnaie. Au 31 mars :

• L’indice du dollar est d’environ 113 → clairement en surévaluation
• L’indice du NT$ tourne autour de 96 → sous-évaluation raisonnable

En comparaison, la sous-évaluation des principales monnaies exportatrices asiatiques est encore plus marquée, avec l’indice du yen à 73 et celui du won à 89. Cela indique que le NT$ a encore de la marge pour s’apprécier, mais la probabilité de franchir la barre psychologique des 28 NT$ est très faible.

( Comparaison horizontale : le NT$ n’est pas seul à s’apprécier

En étendant la période d’observation de près d’un mois à depuis le début de l’année, on constate que l’appréciation du NT$ est en réalité alignée avec celle des autres principales monnaies asiatiques :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Apparentiellement, le NT$ monte violemment, mais à une échelle plus longue, sa tendance reste synchronisée avec celle des autres monnaies régionales, sans surperformance notable.

) Prévisions optimistes du modèle UBS

Le dernier rapport de UBS estime que la tendance à l’appréciation du dollar contre le NT$ se poursuivra. Les raisons principales incluent :

Le modèle de valorisation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change affiche la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

Cependant, UBS met en garde : lorsque l’indice de change pondéré par le commerce du NT$ augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue pourrait intervenir pour calmer la volatilité.

( Perspective historique : la régularité à long terme

En regardant la décennie passée (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change NT$ contre USD a fluctué entre 27 et 34 NT$, avec une amplitude de seulement 23 %. En comparaison, le yen a connu une volatilité de près de 50 % (de 99 à 161), ce qui montre une stabilité nettement supérieure du NT$.

Le contrôle de la fluctuation du NT$ dépend principalement de la Réserve fédérale américaine. Lorsqu’elle lance un programme d’assouplissement quantitatif, le dollar se déprécie et le NT$ s’apprécie ; lors de hausses de taux d’intérêt, le dollar s’apprécie et le NT$ se déprécie. Entre 2020 et 2022, la Fed a étendu son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, ce qui a affaibli le dollar, permettant au NT$ d’atteindre brièvement 27 NT$. Mais après 2022, l’inflation incontrôlable aux États-Unis et la forte hausse des taux par la Fed ont entraîné une nouvelle envolée du dollar.

Comment les investisseurs devraient-ils se positionner ?

) Opportunités pour les traders à court terme

Pour les traders expérimentés en devises, il est possible d’opérer directement sur la plateforme de change pour profiter des fluctuations à court terme du taux USD/NT$. Il est aussi conseillé d’utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour couvrir le risque, en verrouillant les gains liés à l’appréciation.

La bonne approche pour les débutants

Les investisseurs débutant dans le marché des devises doivent respecter quelques principes fondamentaux pour saisir les opportunités de volatilité récente :

Premier, commencer avec de petites sommes. Ne pas se laisser séduire par la volatilité extrême pour engager tout son capital d’un coup, car la précipitation peut conduire à une perte de contrôle. Beaucoup de plateformes offrent des comptes démo ; il est essentiel de les utiliser pour tester ses stratégies en environnement virtuel.

Deuxième, fixer des stops raisonnables. La stabilité des gains en change repose sur un levier faible et une gestion rigoureuse du risque. Ne pas mettre en place de stop-loss ou le fixer trop large peut entraîner des pertes importantes en cas de mouvements imprévus.

Troisième, suivre de près les annonces de la banque centrale et l’évolution du commerce US-Taïwan. Ces facteurs influencent directement la tendance du dollar, et sont essentiels pour juger la direction à court terme.

Conseils pour une allocation à long terme

L’économie taïwanaise est solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs. Sur le long terme, le NT$ devrait rester relativement fort, oscillant probablement entre 30 et 30,5 NT$. Mais les investisseurs à long terme doivent se rappeler une règle d’or : limiter leur exposition en devises étrangères à 5-10 % de leur patrimoine total, le reste devant être diversifié dans des actions, obligations et autres classes d’actifs mondiaux, afin de mieux gérer le risque global du portefeuille.

Associer des investissements en actions taïwanaises ou en obligations locales à une stratégie multi-actifs permet de profiter à la fois de l’appréciation du dollar et de couvrir les risques de volatilité d’un seul type d’actif.

Conclusion : la « malédiction des 30 NT$ »

Les acteurs du marché ont leur propre règle : un taux de change USD/NT$ en dessous de 30 est considéré comme une opportunité d’achat, au-delà de 32 NT$ comme un signal de vente. Bien que la volatilité récente du dollar contre le NT$ soit exceptionnelle, sur une décennie, la tendance à l’appréciation du NT$ est fortement liée au cycle de la politique de la Réserve fédérale.

Le marché actuel regorge d’opportunités, mais ce qui manque, c’est un cadre décisionnel rationnel. Que ce soit pour le trading à court terme ou pour une allocation à long terme, il faut s’appuyer sur une compréhension approfondie des fondamentaux et une gestion rigoureuse des risques. Les opportunités passent vite, mais les pertes peuvent être irréversibles.