Carte des investissements en dollars américains dans un cycle de baisse des taux｜Les trois principales tendances du taux de change du dollar américain et le guide de stratégie de trading

La baisse des taux d’intérêt signifie-t-elle vraiment la chute du dollar ? Pas nécessairement.

Fin 2024, la Réserve fédérale amorce un cycle de baisse des taux, et le marché pense généralement que le dollar va continuer à se déprécier. Mais c’est le piège le plus facile à éviter. La réalité est bien plus complexe — la tendance du dollar dépend de « qui baisse plus vite, qui baisse davantage », et non simplement du fait de la baisse des taux en soi.

Selon la dernière projection en points de la Fed, l’objectif est de ramener le taux d’intérêt à environ 3 % d’ici 2026. Mais cela ne signifie pas que le dollar va forcément s’affaiblir. Les investisseurs doivent comprendre que le marché du dollar est extrêmement efficace, et que les prix anticipent toujours les changements à venir.

Les trois principales logiques de fonctionnement du taux de change du dollar

Logique 1 : La différence de taux d’intérêt est le moteur direct du taux de change

Le cœur de la logique du taux de change du dollar est simple — celui qui a le taux d’intérêt le plus élevé, sa monnaie vaut plus.

Une baisse des taux ne signifie pas forcément une faiblesse du dollar. Lorsqu’une Fed baisse ses taux, ce qui influence réellement la force du dollar, c’est le taux d’intérêt relatif. Par exemple :

• Si les États-Unis baissent leurs taux mais que l’Europe ne le fait pas, en maintenant des taux élevés, l’euro s’apprécie par rapport au dollar, qui devient relativement plus faible
• Si les États-Unis et l’Europe baissent leurs taux simultanément, mais que la Fed le fait plus lentement, le dollar peut rester relativement fort

Cela explique aussi pourquoi, fin 2024, l’indice du dollar n’a pas fortement fléchi — car les banques centrales mondiales restent en mode d’observation, et la différence de taux d’intérêt relative n’a pas connu de retournement majeur.

Logique 2 : La variation de la liquidité détermine la tendance à moyen terme

Le Quantitative Easing (QE) et le Quantitative Tightening (QT) influencent directement l’offre de dollars. Quand la Fed mène un QT, la quantité de dollars sur le marché diminue, ce qui tend à renforcer le dollar ; le QE a l’effet inverse.

Mais cet impact ne se manifeste pas immédiatement. Le marché commence à réagir aux anticipations de changement de politique environ 2-3 mois à l’avance. Certains investisseurs avisés ont déjà commencé à acheter du dollar avant l’annonce officielle de QT par la Fed.

Logique 3 : La crédibilité et la configuration mondiale sont des soutiens à long terme

La capacité du dollar à être la monnaie de règlement mondiale repose sur la crédibilité et la position hégémonique. Mais cet avantage fait face à trois défis majeurs :

1. La vague de dédollarisation : l’UE pousse à l’internationalisation de l’euro, la Chine lance des contrats à terme sur le pétrole en yuan, et les marchés émergents accumulent des réserves d’or
2. Les problèmes de crédibilité des États-Unis : depuis la fin de l’étalon-or, la dette américaine ne cesse de croître, suscitant des inquiétudes sur la capacité du dollar à conserver sa valeur à long terme
3. L’intensification des politiques commerciales : les États-Unis mènent des guerres tarifaires mondiales, augmentant le coût des affaires et pouvant réduire la demande pour le dollar

Ainsi, même si une baisse des taux à court terme n’entraîne pas forcément une faiblesse du dollar, à long terme, si la tendance à la dédollarisation n’est pas inversée, la liquidité du dollar pourrait diminuer.

Quatre cycles clés de l’évolution historique du dollar

Au cours des 50 dernières années, le dollar a traversé huit phases importantes, dont les plus significatives sont :

En synthèse : le dollar ne suit pas une seule logique liée aux taux d’intérêt. Lors de crises géopolitiques ou financières, les capitaux se réfugient encore dans le dollar. Il reste en substance l’actif refuge mondial le plus important.

Probabilités de l’évolution du dollar dans l’année à venir

En tenant compte du contexte actuel, l’hypothèse la plus probable pour l’indice dollar dans les 12 prochains mois est « une oscillation à haut niveau, puis un déclin progressif », plutôt qu’une chute brutale.

Trois éléments clés soutiennent cette analyse :

Les facteurs baissiers dominent :

• La Fed entame un cycle de baisse des taux, ce qui réduit son attractivité
• La dédollarisation mondiale continue, l’or progresse
• La politique commerciale américaine devient plus agressive, ce qui pourrait réduire la demande pour le dollar

Mais les risques persistent :

• Les conflits géopolitiques sont fréquents, et en cas d’escalade, les capitaux se réfugieront dans le dollar
• En dehors du yen, d’autres monnaies du dollar baissent aussi leurs taux, la force relative dépendra du rythme de baisse

Analyse pratique des monnaies face au dollar

Dollar/yen (USD/JPY)

Le Japon sort de l’ère des taux ultra-bas, et les capitaux commencent à revenir vers le marché japonais. Cela signifie que la pression à l’appréciation du yen augmente, et le dollar pourrait s’affaiblir face au yen.

Si la Fed baisse ses taux plus rapidement que la Banque du Japon ne relève, cette tendance s’accentuera.

Dollar/taiwana (TWD/USD)

La politique taïwanaise est compliquée — vouloir baisser les taux pour soutenir l’économie, tout en maintenant des taux élevés pour contrôler le marché immobilier. En même temps, Taïwan étant une économie exportatrice, une appréciation du TWD (soit une baisse du USD/TWD) est favorable à ses exportations.

On prévoit qu’en cycle de baisse des taux du dollar, le TWD s’appréciera, mais dans une fourchette limitée (3-5%), car Taïwan devra aussi ajuster sa politique.

Dollar/euro (EUR/USD)

L’économie européenne est plutôt faible, avec une inflation encore élevée, mais la BCE pourrait être prudente dans sa baisse des taux. Cela signifie que les taux européens ne baisseront pas trop vite, et la dépréciation de l’euro face au dollar sera limitée.

Le dollar ne devrait que faiblement s’affaiblir face à l’Europe, sans dégringoler.

Comment l’évolution du dollar influence-t-elle les autres actifs ?

Or : le plus grand bénéficiaire de la faiblesse du dollar

L’or est coté en dollars. Quand le dollar se déprécie, le coût d’achat de l’or dans d’autres monnaies baisse, ce qui stimule la demande. Par ailleurs, la baisse des taux réduit aussi le coût d’opportunité de détenir de l’or (qui ne rapporte pas d’intérêt), ce qui est un double avantage.

Prévision : dans un cycle de baisse des taux du dollar, l’or a encore du potentiel de hausse.

Bourse : attention à un dollar pas trop faible

La baisse des taux de la Fed stimule l’afflux de capitaux vers les actions, notamment technologiques. Mais si le dollar devient trop faible, les capitaux internationaux se tourneront vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Cryptomonnaies : inversement au dollar

Une dépréciation du dollar entraîne une baisse de son pouvoir d’achat. Les investisseurs cherchent des actifs contre l’inflation, et les cryptomonnaies (notamment le Bitcoin, « l’or numérique ») en bénéficient. En période d’instabilité économique mondiale, cette logique est encore plus forte.

Comment les investisseurs peuvent-ils saisir les opportunités de la volatilité du dollar ?

Stratégie à court terme : suivre les annonces économiques

Les publications mensuelles du CPI, les données sur l’emploi, et les réunions du FOMC provoquent des fluctuations à court terme du dollar. Ce sont des opportunités pour faire du trading long ou short.

Stratégie à moyen terme : suivre la différence de taux d’intérêt

Surveiller les anticipations de politique monétaire des États-Unis et des autres grandes banques centrales. Plus la baisse des taux est rapide ou agressive, plus la monnaie se dépréciera.

Stratégie à long terme : le dollar ne va pas s’effondrer

Malgré la dédollarisation, la position du dollar dans le système mondial ne sera pas remise en cause à court terme. L’économie, la puissance militaire et la technologie américaines restent des atouts majeurs.

Principe fondamental : tant qu’il y a de l’incertitude, il y a des opportunités. La clé est de comprendre les trois niveaux de logique derrière la mouvement du dollar — différence de taux, liquidité, crédibilité à long terme — plutôt que de penser simplement « baisse des taux = dollar en chute ».

Le cycle de baisse des taux vient tout juste de commencer, et les véritables fluctuations restent à venir. Se préparer à l’avance permet de profiter du mouvement.