Le taux de change du yen japonais atteint son plus bas historique, y a-t-il encore une chance de rebond en 2026 ?

Le comportement récent du yen japonais a effectivement été décevant. En novembre, il est passé sous la barre des 157, atteignant un plus bas sur six mois, ce qui a suscité une attention mondiale de la part des investisseurs. Beaucoup se demandent : Le yen continuera-t-il à baisser ? Est-il rentable d’acheter du yen pour investir maintenant ? Cet article analysera en profondeur la logique de fonctionnement du taux de change du yen, afin de vous aider à comprendre les tendances possibles à l’avenir.

Pourquoi le yen est-il plongé dans une spirale de dépréciation continue ?

Pour comprendre la situation actuelle du yen, il faut d’abord connaître les quatre principaux moteurs :

1. La persistance de la différence de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon

Bien que la Banque du Japon ait commencé à augmenter ses taux progressivement en 2025, le taux d’intérêt japonais reste bien inférieur à celui des États-Unis. Cela crée un mécanisme d’arbitrage continu : les investisseurs empruntent en yen à faible coût, puis investissent dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui exerce une pression de vente constante sur le yen. Même si la Banque du Japon augmente ses taux, le marché reste réservé quant à la trajectoire future, ce qui limite l’attractivité du yen.

2. La politique d’expansion budgétaire du nouveau gouvernement

Depuis l’entrée en fonction de la Première ministre Sanae Yoshioka en octobre 2025, le gouvernement a poursuivi une politique de relance budgétaire à grande échelle, dans le style de « l’économie d’Abenomics ». Cela a entraîné une augmentation de la dette publique et un risque accru de déficit, ce qui inquiète le marché quant à une prime de risque fiscale plus élevée, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur le yen.

3. L’avantage relatif du dollar

L’économie américaine reste relativement robuste, avec une inflation persistante, et la politique de dollar fort du gouvernement Trump continue de soutenir l’indice du dollar. En tant que monnaie à faible rendement, le yen est plus vulnérable aux ventes dans un environnement de préférence au risque global. Au premier semestre, le yen s’est brièvement apprécié en raison des anticipations de hausse des taux, mais au second semestre, le dollar a repris le dessus, faisant grimper rapidement le USD/JPY de 140-150 à plus de 155-157.

4. La faiblesse de la croissance économique japonaise

La consommation intérieure faible, la croissance du PIB instable et l’inflation importée qui fait monter les prix limitent l’espace de la Banque du Japon pour augmenter ses taux. La banque doit équilibrer la lutte contre l’inflation et le soutien à la reprise, ce qui explique sa prudence constante en matière de hausse des taux, prolongeant indirectement la faiblesse du yen.

Quelle sera la tendance du yen en 2026 : que pensent les institutions ?

Les analystes de Wall Street deviennent de plus en plus pessimistes sur le yen. Plusieurs grandes banques d’investissement ont publié leurs prévisions pour 2026 :

Prévision très pessimiste de JP Morgan

Junya Tanase, responsable de la stratégie de change chez JP Morgan, pense qu’à la fin 2026, le yen pourrait tomber à 164 contre le dollar. Il souligne que les fondamentaux du yen sont faibles, et que cette situation devrait perdurer en 2026. Avec la fin du cycle de hausse des taux mondiaux, l’effet de la politique monétaire restrictive de la Banque du Japon sera limité, voire pourrait devenir un facteur défavorable pour le yen.

Prévision prudente de la Banque de Paris (BNP Paribas)

Parisha Saimbi, stratégiste en devises pour l’Asie émergente, prévoit que le taux de change du yen pourrait atteindre 160 d’ici la fin 2026. Elle analyse que l’environnement macroéconomique mondial en 2026 restera probablement favorable aux actifs risqués, ce qui soutient généralement l’arbitrage. En tenant compte de la persistance de la demande d’arbitrage, de la prudence de la Banque du Japon et d’une possible posture plus hawkish de la Fed, le taux USD/JPY devrait rester à des niveaux élevés.

Les facteurs clés qui détermineront la tendance du yen

À court terme, la capacité du yen à se stabiliser ou à rebondir dépend de trois variables principales :

1. La politique et la communication de la Banque du Japon

La réunion du 22-23 janvier sera cruciale. Si le gouverneur Ueda donne des signaux plus hawkish, par exemple en annonçant une trajectoire claire de hausse des taux, cela pourrait réduire la différence de taux entre les États-Unis et le Japon et faire stopper la chute du yen. À l’inverse, si la banque maintient une posture dovish ou insiste sur les risques économiques, le yen continuera à être sous pression.

2. La rapidité de la réduction de la différence de taux US-Japon

Si la Fed accélère la baisse des taux en raison d’un ralentissement économique, la réduction rapide de la différence de taux sera favorable au yen. En revanche, si la Fed ralentit sa baisse ou si l’économie américaine reste robuste, le dollar restera fort, limitant la reprise du yen.

3. L’évolution du sentiment de risque mondial

Le yen est souvent emprunté en masse pour arbitrage lorsque le marché est en appétit pour le risque, ce qui exerce une pression de vente. Si le marché boursier subit une correction significative ou si les tensions géopolitiques s’intensifient, la fermeture des positions d’arbitrage pourrait faire rapidement remonter le yen. À l’inverse, si la stabilité et la croissance mondiales persistent, le yen pourrait continuer à subir des sorties de capitaux.

Le contexte complet de l’évolution de la politique de la Banque du Japon

Comprendre le passé du yen permet d’anticiper son futur. Voici les moments clés depuis 2024 :

19 mars 2024 — Fin de l’ère des taux négatifs

La Banque du Japon met fin à sa politique de taux négatifs, en relevant ses taux d’intérêt à 0-0,1 %. C’est la première hausse depuis 2007, soit 17 ans. En théorie, cela aurait dû soutenir le yen, mais la réaction du marché a été froide, le yen continuant à baisser en raison de l’écart de taux accru avec les États-Unis.

31 juillet 2024 — Hausse inattendue des taux

La BoJ augmente ses taux de 15 points de base à 0,25 %, dépassant les attentes du marché. Après une baisse initiale, le yen s’est fortement apprécié pendant 4 jours, puis a poursuivi sa tendance haussière pendant plus d’un mois. Cependant, cette hausse inattendue a déclenché une liquidation massive des positions d’arbitrage, provoquant une forte volatilité sur les marchés financiers mondiaux, avec le Nikkei 225 chutant de 12,4 % le 5 août.

20 septembre 2024 — Pause dans la hausse des taux

La Banque du Japon décide de maintenir ses taux à 0,25 %. Par la suite, la hausse du dollar face au yen est limitée à moins de 3 %, et la tendance de stabilisation du yen commence à apparaître.

24 janvier 2025 — Hausse historique des taux

La BoJ décide de relever son taux de référence à 0,5 %, la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. Ce changement marque la fin officielle de l’ère de la politique monétaire ultra-accommodante. Suite à cette décision, le taux USD/JPY oscille, passant d’environ 158 au début de l’année à environ 150, atteignant même un plus bas annuel de 140,876 le 21 avril.

De janvier à octobre 2025 — Période de stagnation

Lors de six réunions, la Banque du Japon maintient ses taux inchangés à 0,5 %. Pendant cette période, le yen continue de se déprécier, le dollar franchissant à nouveau la barre des 150.

19 décembre 2025 — Nouvelle hausse des taux

La BoJ augmente ses taux de 0,25 point à 0,75 %, atteignant ainsi le niveau le plus élevé depuis environ 30 ans, en 1995. Bien que ce soit la deuxième hausse de l’année, la réaction du marché est modérée, et l’appréciation du yen reste limitée, oscillant autour de 156.

Comment les investisseurs peuvent-ils réagir face aux fluctuations du yen ?

Surveiller l’inflation

L’évolution de l’IPC japonais influence directement la marge de manœuvre de la banque centrale. Si l’inflation continue de monter, la banque sera contrainte d’augmenter ses taux, ce qui serait favorable au yen. Si l’inflation baisse, la perspective d’une politique accommodante s’éloigne, ce qui pourrait peser sur le yen à court terme. Actuellement, le Japon reste l’un des pays avec une inflation relativement faible dans le monde.

Suivre les indicateurs économiques

Les données clés comme le PIB et le PMI manufacturier japonais reflètent la santé économique. Des chiffres solides donnent plus d’espace à la banque centrale pour relever ses taux, ce qui soutient le yen. À l’inverse, un ralentissement économique oblige la banque à maintenir une politique accommodante, ce qui pèse sur le yen. La croissance économique du Japon reste relativement stable parmi les pays du G7.

Surveiller les discours de la banque centrale

Les déclarations du gouverneur Ueda provoquent souvent de fortes fluctuations du marché. Ses indications sur la trajectoire future de la politique monétaire sont amplifiées par les médias, impactant directement la tendance du yen.

Comprendre le contexte international

Étant une monnaie relative, le yen est aussi influencé par la politique monétaire des autres banques centrales. Si la Fed baisse ses taux, le yen pourrait s’apprécier. Si plusieurs banques centrales relèvent leurs taux simultanément, le yen pourrait être sous pression. Par ailleurs, le yen a toujours été considéré comme une valeur refuge — en période de crise, il tend à être acheté massivement.

Conclusion

Bien que l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis s’élargisse à court terme et que la politique de la Banque du Japon reste prudente, à long terme, le yen finira par revenir à son niveau naturel, mettant fin à sa tendance de dépréciation continue. Pour ceux qui ont besoin de voyager ou de dépenser à l’étranger, il peut être judicieux d’acheter par tranches pour lisser le coût. Pour les investisseurs cherchant à profiter du marché des changes, il est essentiel de prendre en compte l’analyse ci-dessus, d’évaluer leur situation financière et leur tolérance au risque, et de consulter si besoin un conseiller financier professionnel pour gérer les risques liés à la volatilité du marché.