Pourquoi les investisseurs craignent-ils le plus la vente à découvert forcée ? Comprendre en un article les risques de short squeeze et les stratégies pour y faire face

I. Qu’est-ce que le Short Squeeze et pourquoi fait-il peur aux vendeurs à découvert ?

Sur les marchés financiers, il existe une situation qui peut faire perdre instantanément énormément d’argent aux investisseurs vendeurs à découvert, c’est le Short Squeeze (compression de position courte), communément appelé «尬空».

En termes simples, le Short Squeeze désigne une situation où le prix d’une action ou d’un actif fortement shorté augmente fortement, obligeant les vendeurs à découvert à racheter leurs positions à un prix élevé pour couvrir, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse. Cela crée un cercle vicieux : couverture des positions courtes → afflux d’achats → hausse continue du prix → davantage de positions shortées forcées de se couvrir.

Les vendeurs à découvert se retrouvent dans une situation embarrassante, qui est l’essence même du Short Squeeze — le gain maximal étant limité à la valeur nulle de l’action, mais la perte n’a pas de limite. Le prix peut augmenter de dix ou cent fois, et votre perte s’étendra à l’infini. C’est pourquoi le marché dit souvent : « Acheter en long est lent mais sûr, vendre en short est rapide mais extrêmement risqué. »

II. Trois stratégies de vente à découvert et leurs risques respectifs

Comment un investisseur sans actions peut-il vendre à découvert ? Il existe principalement trois méthodes :

1. Prêter des actions pour les vendre directement
Emprunter des actions à un actionnaire à long terme, payer des intérêts, puis vendre. Lorsqu’il faut racheter pour couvrir, on rachète à un prix plus élevé. Avantage : simplicité, mais en cas de forte hausse, risque de devoir couvrir de force.

2. Contrats à terme (futures)
Verser une marge pour vendre à découvert un contrat à terme, avec rollover à l’échéance. Si le prix monte rapidement, la marge peut ne pas suffire, et la société de courtage peut demander un appel de marge ou liquider la position de force.

3. Contrats CFD (Contrats pour différence)
Utilisent également un système de marge, avec la possibilité de contrôler le levier. Pas besoin de rollover. Mais le principe reste le même : si le prix monte trop, il y a un risque de liquidation forcée.

Quelle que soit la méthode, lorsqu’un grand nombre de positions short sont prêtes à être prises, le capital spéculatif peut facilement déclencher un Short Squeeze. Car pour faire monter le prix, il faut surtout que quelqu’un accepte de prendre la contrepartie.

III. Pourquoi le Short Squeeze se produit-il ? Deux mécanismes de déclenchement

Événements de Short Squeeze manipulés par des forces spécifiques

L’affaire GME est l’un des exemples les plus emblématiques de ces dernières années.

GME est un détaillant de jeux vidéo, dont la société accumulait des pertes année après année avec la transition vers le mobile et l’ordinateur. En 2020, l’entrepreneur canadien Ryan Cohen a massivement acheté des actions et rejoint le conseil d’administration, avec l’intention de restructurer la société. La nouvelle a fait monter le prix de l’action de quelques dollars à près de 20 dollars.

Les institutions de Wall Street ont rapidement publié des rapports affirmant que GME était fortement surévaluée, conseillant aux investisseurs de vendre à découvert. En raison de la faible capitalisation et de la faible liquidité de GME, ces institutions ont commencé à emprunter des actions pour vendre à découvert, atteignant même plus de 140% des actions en circulation.

Cela a fait exploser la discussion sur Reddit dans le forum WSB. De nombreux internautes ont appelé à une coalition pour acheter massivement GME afin de contrer Wall Street. Résultat : en deux semaines en janvier 2021, le prix a explosé de 30 à 483 dollars.

Les vendeurs à découvert, manquant de marge, ont été forcés de couvrir, avec des pertes rapportées de plus de 5 milliards de dollars. Une semaine plus tard, le prix a chuté de plus de 80%. Par la suite, les internautes WSB ont aussi spéculé sur AMC, Blackberry, et d’autres actions fortement shortées, avec des mouvements similaires.

Croissance naturelle due à l’amélioration des fondamentaux

Tesla est un autre exemple.

Tesla accumulait des pertes prolongées, mais en tant que leader de la voiture électrique, les investisseurs restaient confiants. En 2020, la société a retrouvé la rentabilité, avec une explosion des revenus de l’usine de Shanghai, et le prix de l’action a presque été multiplié par 6 en six mois (de 350 à 2318 dollars), avec un split 1 pour 5 par la suite. Ensuite, le prix a dépassé les 1000 dollars en un an, avec une croissance cumulée de près de 20 fois en deux ans.

Bien que cette hausse soit principalement driven par les fondamentaux, elle a aussi causé de lourdes pertes aux vendeurs à découvert. La stimulation monétaire mondiale en 2020 a accentué cette hausse.

IV. Que faire face à un marché de Short Squeeze ?

Stratégie 1 : Surveiller le ratio de positions short, sortir à temps

Si la proportion de positions short dépasse 50% des actions en circulation, même si le prix continue de baisser, il est conseillé de couvrir rapidement. Gagner un petit peu ou perdre un peu n’est pas important, préserver le capital l’est davantage.

On peut utiliser l’indicateur RSI comme référence :

• RSI entre 50 et 80 : la force acheteuse est supérieure à la force vendeuse, marché favorable à l’achat
• RSI entre 20 et 50 : la force vendeuse est supérieure à la force acheteuse, marché favorable à la vente
• RSI en dessous de 20 : situation de survente, le marché est irrationnel, forte probabilité de retournement

Lorsque le RSI tombe en dessous de 20, pour éviter le Short Squeeze, il est préférable de sortir rapidement. Continuer à tenir ne ferait qu’amplifier la perte.

Stratégie 2 : Si vous souhaitez participer au Short Squeeze, il faut contrôler strictement

Si vous voulez suivre la tendance du Short Squeeze, il faut surveiller de près l’évolution des positions short. Tant que celles-ci continuent d’augmenter, le squeeze peut continuer ; en cas de signal de couverture, il faut immédiatement prendre des profits.

Car ces achats sont purement pour couvrir, et non pour croire en la fondamentaux de la société. Une fois le Short Squeeze terminé, le prix retombera rapidement à un niveau raisonnable, avec des fluctuations très violentes.

V. Comment éviter de devenir la victime d’un Short Squeeze ?

Un Short Squeeze nécessite généralement deux conditions : une position short excessive et une attention extrême du marché. Pour réduire le risque, les investisseurs peuvent faire ceci :

Choisir des actifs de grande capitalisation
Prioriser les indices ou les actions de poids. Ces actifs ont une forte liquidité, rendant difficile la formation de positions short excessives, réduisant ainsi le risque de Short Squeeze.

Attendre le rebond
Dans un marché baissier, ne pas vendre à découvert immédiatement. Attendre un rebond pour entrer, avec un risque plus maîtrisé.

Éviter de prêter des actions pour vendre à découvert
Ce n’est pas recommandé, car cela peut entraîner un appel de marge ou une couverture forcée. Les CFD sont plus sûrs, permettant de contrôler le levier et sans rollover.

Stratégies de couverture
Acheter des actions pour profiter de la hausse tout en vendant à découvert un indice global. Avec une répartition équilibrée (ex : 1:1), si une action monte plus que le marché ou baisse moins, on peut réaliser un profit. Cela permet de participer à la hausse tout en évitant le risque systémique.

VI. Conseils pour les vendeurs à découvert

Le Short Squeeze est souvent catastrophique pour les vendeurs à découvert. Lorsqu’un marché entre dans un cercle vicieux de Short Squeeze, l’analyse fondamentale et technique peut devenir inefficace. Une simple bonne nouvelle peut déclencher une couverture massive, ruinant l’investisseur.

L’essentiel : vendre à découvert, c’est comme braquer une banque — peu importe si on réussit à prendre l’argent, la priorité est de s’échapper en sécurité. Préserver le capital est toujours plus important que de poursuivre le dernier centime de profit. Surveiller le carnet d’ordres, la fondamentale, l’information, définir des stops, voilà la clé pour survivre à long terme sur le marché.