La haute saison touristique d'été arrive, ces leaders du secteur du tourisme méritent une attention particulière

Alors que l’été approche à grands pas, les leaders du secteur du tourisme commencent à entrer dans leur pic de reconnaissance de revenus. Passant du « voyage de vengeance » post-pandémie au « consumérisme normalisé » actuel, l’industrie du voyage traverse une transformation profonde. Bien que de nombreuses entreprises soient confrontées à des pressions d’endettement et à une dilution du capital, la hausse des prix des billets et la reprise du flux de touristes offrent de nouvelles opportunités d’investissement.

La logique d’investissement dans les actions du secteur du tourisme

Le secteur du tourisme couvre un large éventail, allant de la restauration, de l’hébergement, des transports, des loisirs à la planification d’itinéraires, presque tous les aspects pouvant être intégrés dans le cadre d’investissement. Cependant, pour beaucoup d’entreprises, l’activité touristique n’est qu’une activité secondaire — hôtels proposant de la livraison, compagnies aériennes transformées en transporteurs de fret — ce qui oblige les investisseurs à se concentrer principalement sur la « proportion de revenus issus du tourisme » pour cibler précisément le point d’entrée.

La douleur de la période pandémique est désormais derrière nous, et les entreprises font face à une pression à long terme liée à la « dette à haut taux d’intérêt ». En 2022, dans un contexte de hausse des taux d’intérêt mondiaux, de nombreuses sociétés portent un lourd fardeau de dettes. Bien que leur chiffre d’affaires ait retrouvé, voire dépassé, les niveaux d’avant la pandémie, leur bénéfice net reste limité. La bonne nouvelle est qu’avec la montée des attentes de baisse des taux, la restructuration des dettes arrivant à échéance améliorera considérablement la rentabilité des entreprises.

Opportunités de croissance pour les leaders américains du secteur du tourisme

Les États-Unis, en tant que marché de capitaux le plus dense au monde, abritent des prestataires de services touristiques de classe mondiale. Ces entreprises ne servent pas seulement le marché local américain, mais sont aussi les plateformes de choix pour les touristes du monde entier.

Le leader de la réservation en ligne Booking Holdings (BKNG) offre une plateforme intégrée pour les vols, hébergements, location de voitures, réservations d’attractions, avec des marques renommées telles que Booking.com, Agoda, Priceline. La principale source de revenus provient des commissions d’agence (frais de service hôtelier) et des marges sur la revente (différence de prix des chambres), représentant plus de 90 % du chiffre d’affaires. Avec l’intégration de la technologie AI dans le concept de « voyage connecté », cette société pourrait encore améliorer ses taux de conversion et la fidélité de ses utilisateurs.

Airbnb (ABNB) adopte une stratégie totalement différente — habiliter les propriétaires plutôt que de concurrencer les hôtels. Selon ses résultats financiers, le profit annuel moyen par propriétaire mondial atteint 9 600 dollars, avec un prix moyen par logement d’environ 67 dollars, bien inférieur à celui des hôtels traditionnels. La plateforme mise sur « l’expérience de la culture locale » et « l’économie abordable », en utilisant les évaluations des utilisateurs, l’assurance et le big data pour optimiser la sécurité et l’hygiène. Par rapport à la logique de « transaction » de Booking, le modèle de « mise en relation » d’Airbnb offre un potentiel de croissance plus important.

Le géant du divertissement Disney (DIS) n’est pas seulement un parc d’attractions, mais une fusion de contenu et d’expériences. Bien que récemment en difficulté en raison des pertes sur le streaming et de la baisse des revenus publicitaires, son vaste portefeuille de propriétés intellectuelles (IP) et sa capacité à monétiser ses parcs à thème restent solides. Chaque IP à succès peut déclencher une chaîne commerciale complète : films, suites, produits dérivés, parcs à thème. La reprise du flux touristique post-pandémie constitue un soutien crucial pour l’entreprise.

Les actions de croisière : Royal Caribbean (RCL) et Carnival (CCL) ont des stratégies nettement différentes. RCL cible une clientèle haut de gamme, avec des dépenses élevées par passager à bord et une forte marge brute ; CCL vise le marché de masse, avec principalement des revenus issus des billets. Avec le vieillissement de la population, la croissance du tourisme en croisière continue de s’accélérer, et la hausse des prix des hôtels et des billets d’avion pousse les consommateurs vers les croisières. RCL, en raison de sa structure de marge et de ses dynamiques de croissance, mérite une attention particulière.

Le leader mondial des hôtels, Marriott International (MAR), fondé en 1927, est le plus grand groupe hôtelier mondial, couvrant du luxe à l’économique. La dépense des touristes mondiaux devrait augmenter après la pandémie, et l’entreprise a profité de cette tendance pour augmenter ses loyers. Son RevPAR (revenu par chambre disponible) a augmenté de 4,2 % en glissement annuel, avec 46 000 nouvelles chambres en 2023. Il peut être considéré comme une version améliorée de l’hôtel de luxe « Jinghua », avec un potentiel de croissance et une capacité à diversifier les risques bien supérieurs à ceux des entreprises régionales asiatiques.

Le leader des casinos en Asie, Sands Group (LVS), bénéficie de la reprise de la demande en Macao et de l’essor de Singapour en tant que centre financier asiatique. Avec l’afflux de capitaux et de touristes, le groupe prévoit de renforcer ses investissements à Macao et à Singapour, avec des perspectives prometteuses.

La stratégie d’investissement dans les actions du secteur du tourisme à Taïwan

Parmi les actions touristiques taïwanaises, Cheng Hua (2707.TW) est un leader dans la chaîne hôtelière, allant du backpacker au cinq étoiles. Son taux d’occupation reste élevé, les prix des chambres augmentent régulièrement, et l’ouverture de nouveaux hôtels stimule la croissance des revenus de restauration. Pendant la pandémie, l’entreprise a également activement développé ses activités de restauration, et ses revenus continuent de croître. En revanche, Wang Pin (2727.TW), bien que leader dans la restauration, ne présente pas de caractéristiques saisonnières évidentes, et l’impact des saisons touristiques sur ses résultats est limité.

Le moment clé pour investir dans les actions du secteur du tourisme

Le point culminant de la saison estivale est arrivé. De nombreuses données de réservation indiquent une occupation complète — par exemple, Royal Caribbean a confirmé que ses croisières pour 2024 sont complètes, et la hausse des prix pour 2025 est déjà anticipée. Les investisseurs peuvent utiliser une formule simple pour estimer : Revenus de cette année × augmentation des prix des billets ≈ augmentation du bénéfice net l’année prochaine. Pour une estimation plus précise, il faut également prendre en compte les économies réalisées sur le remboursement des dettes à haut taux d’intérêt arrivant à échéance.

Si l’on prévoit une croissance significative l’année prochaine, c’est le moment idéal pour se positionner. Avec la poursuite de l’augmentation des dépenses de voyage des consommateurs, la rentabilité des leaders du secteur du tourisme s’améliorera année après année.