L'évolution du yen en 2026 est difficile à prévoir ? Le dollar américain/yen pourrait fluctuer entre 157 et 142

2025年 est déjà une année de forte volatilité du yen, le USD/JPY fluctuant sous l’effet combiné de la baisse des taux par la Fed, de la hausse des taux par la Banque du Japon et des changements politiques. En entrant en 2026, comment cette « partie de jeu des taux de change » va-t-elle se dérouler ? Les différentes institutions de Wall Street donnent des réponses diamétralement opposées.

Stimulus fiscal vs resserrement de la politique monétaire, la pression sur le yen prédomine

Les analystes de JPMorgan et de Barclays s’accordent à dire que la politique fiscale expansionniste du nouveau gouvernement japonais sera le facteur clé pour faire pression sur le yen.

Les mesures fiscales actives du Premier ministre japonais, Sanae Takaichi, visant à stimuler la croissance économique, ont des effets secondaires évidents — ces politiques tendent à faire monter les anticipations d’inflation domestique, ce qui affaiblit l’attractivité du yen sur le marché des changes international. Plus problématique encore, la hausse des taux par la Banque du Japon est déjà largement intégrée dans le marché, laissant peu d’espace pour une nouvelle hausse, ce qui limite la capacité du yen à se soutenir efficacement.

Dans ce contexte, JPMorgan prévoit que le USD/JPY atteindra 157 au début de 2026, puis progressera jusqu’à 164 d’ici la fin de l’année. La prévision de Barclays est plus modérée, anticipant une hausse à 158 d’ici la fin de l’année.

Divergences de politique monétaire ou opportunités de retournement

Cependant, les optimistes ne manquent pas. Nomura Securities et Citibank pensent qu’avec la poursuite de la baisse des taux par la Fed et la hausse progressive des taux par la Banque du Japon, la divergence des politiques monétaires soutiendra la hausse du yen.

La logique de Nomura repose sur le fait qu’une dépréciation supplémentaire du yen aggraverait la hausse des prix à l’importation au Japon, entraînant une inflation plus sévère, ce qui représenterait un défi majeur pour le gouvernement, le poussant à faire preuve d’une plus grande tolérance à l’égard de la hausse des taux par la banque centrale. Par ailleurs, dès que le USD/JPY approchera la barre psychologique de 160, le marché anticipera une intervention de la part du gouvernement japonais sur le marché des changes, limitant ainsi la baisse du yen. Selon cette logique, Nomura prévoit que le USD/JPY redescendra à 140 d’ici la fin de 2026.

Citibank appuie une vision plus simple pour la hausse du yen : le cycle de hausse des taux de la banque centrale contre le cycle de baisse des taux de la Fed, qui finira par faire chuter le USD/JPY à 142 d’ici la fin de l’année.

La prévision en « zigzag » des modérés

Morgan Stanley et Bank of America proposent des scénarios plus dramatiques. Morgan Stanley pense qu’au premier semestre 2026, avec le ralentissement de l’économie américaine, le USD/JPY tombera d’abord à 140, mais si la reprise économique américaine s’amorce au second semestre, les arbitrages redeviendront actifs, le yen se dépréciera à nouveau, puis rebondira à 147 d’ici la fin de l’année.

La vision de Bank of America diffère légèrement, anticipant que le USD/JPY dépassera 160 au premier trimestre, puis entrera dans une phase de baisse, pour se stabiliser autour de 155 à la fin de l’année.

La vérité derrière les mouvements du marché

Ces divergences de prévisions reflètent essentiellement des jugements différents sur plusieurs enjeux clés : la soutenabilité de la politique fiscale japonaise, la détermination de la trajectoire de la politique monétaire, et la direction du cycle économique mondial. Le USD/JPY pourrait très probablement connaître en 2026 une volatilité similaire à celle de 2025, oscillant dans une fourchette large de 140 à 164.

Pour les investisseurs, c’est à la fois un risque et une opportunité. Maîtriser précisément les points hauts et bas du taux de change, en prenant position à la hausse ou à la baisse selon le contexte, sera la stratégie centrale pour faire face à la volatilité du yen.