Comprendre en une seule lecture les obligations américaines : de la connaissance de base au guide complet du calcul du rendement

Vous souhaitez investir dans les obligations américaines depuis Taïwan mais ne savez pas par où commencer ? Cet article vous guidera en profondeur à travers les concepts clés des obligations américaines, les canaux d’achat, ainsi que la manière de calculer le rendement des obligations, afin de vous aider à prendre des décisions d’investissement plus éclairées.

Qu’est-ce qu’une obligation américaine ? Pourquoi y prêter attention ?

Les obligations américaines (ou Treasuries) sont des certificats de dette émis par le gouvernement des États-Unis, représentant essentiellement une promesse de prêt du gouvernement au public, avec un remboursement du principal et des intérêts à échéance. En raison de la notation de crédit de premier ordre du gouvernement américain, ces obligations sont reconnues comme l’un des instruments d’investissement les plus sûrs au monde, offrant en même temps un flux de trésorerie stable et une bonne liquidité, ce qui explique leur large adoption par des institutions et investisseurs individuels tant domestiques qu’étrangers.

Quelles sont les différentes catégories d’obligations américaines ? Comment faire son choix ?

Les obligations américaines se divisent en trois grandes catégories selon leur échéance, chacune ayant ses caractéristiques :

Obligations à court terme (Treasury Bills, T-Bills)

Caractéristiques de l’échéance : moins d’un an, généralement émises pour 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines ou 52 semaines.

Mode de paiement : obligations zéro-coupon, émises en discount. L’investisseur achète à un prix inférieur à la valeur nominale, et à l’échéance, il reçoit la valeur nominale, la différence étant son rendement. Par exemple, une T-Bill émise à 1% d’intérêt, achetée à 99 USD pour une valeur nominale de 100 USD.

Public cible : investisseurs recherchant une liquidité rapide et un rendement à court terme.

Obligations à moyen terme (Treasury Notes, T-Notes)

Caractéristiques de l’échéance : de 2 à 10 ans, avec des échéances courantes de 2, 3, 5, 7, 10 ans.

Mode de paiement : intérêts payés tous les six mois.

Position sur le marché : la T-Note à 10 ans est souvent considérée comme « l’ancre de la tarification des actifs mondiaux », un indicateur clé pour les observateurs du marché obligataire.

Public cible : investisseurs à moyen terme, recherchant un flux de trésorerie stable.

Obligations à long terme (Treasury Bonds, T-Bonds)

Caractéristiques de l’échéance : de 10 à 30 ans, principalement émises pour 30 ans.

Mode de paiement : intérêts payés tous les six mois.

Liquidité : bien que la durée soit longue, leur liquidité sur le marché secondaire n’est pas aussi faible qu’on pourrait le penser, elles peuvent être achetées ou vendues à tout moment.

Public cible : investisseurs à long terme, axés sur un revenu stable.

Obligations indexées sur l’inflation (TIPS)

Mécanisme central : le principal est indexé à l’indice des prix à la consommation (CPI), ajusté périodiquement. Si l’inflation augmente, le principal augmente ; si la déflation survient, le principal diminue mais ne descend pas en dessous de la valeur initiale.

Calcul des intérêts : basé sur le principal ajusté, avec un taux fixe. Lorsque le principal augmente, les intérêts versés augmentent également.

Exemple : si vous achetez une TIPS d’une valeur nominale de 1 000 USD avec un taux de 1 %, et que l’inflation annuelle atteint 5 %, le principal sera ajusté à 1 050 USD, et les intérêts seront de 10,5 USD (supérieurs aux 10 USD initiaux). À l’échéance, vous recevez le principal ajusté ou la valeur nominale initiale, selon le montant le plus élevé.

Calcul du rendement obligataire : concepts clés et applications pratiques

Qu’est-ce que le rendement ?

Le rendement des obligations reflète le retour sur investissement, principalement divisé en deux types :

Rendement actuel (Current Yield)

Formule : Intérêt annuel ÷ Prix actuel × 100%

C’est la méthode la plus simple pour exprimer le rendement, ne considérant que les paiements d’intérêts réguliers.

Rendement à l’échéance (Yield to Maturity, YTM)

Il s’agit du taux de rendement annuel effectif que l’investisseur recevra s’il conserve l’obligation jusqu’à l’échéance. Son calcul est plus complexe, car il doit prendre en compte :

• Les revenus d’intérêts périodiques
• La différence entre le prix d’achat et la valeur à l’échéance (plus ou moins-value)
• L’effet de la capitalisation (intérêt composé)

Le calcul du YTM implique la résolution d’une équation avec plusieurs variables, ce qui est fastidieux à faire manuellement, mais il existe des outils pour le calcul automatique.

Comment consulter en temps réel le rendement des obligations ?

• Sources officielles : courbe des rendements publiée quotidiennement par la Réserve fédérale ou le Département du Trésor américain
• Plateformes de marché : Investing.com, CNBC, WSJ, etc., fournissent des cotations en temps réel
• Plateformes de courtage : de nombreux courtiers permettent de filtrer et de voir les données YTM pour des obligations spécifiques

Quelle est la signification pratique du rendement ?

Maîtriser le calcul du rendement permet de :

• Évaluer l’attractivité relative des obligations selon leur échéance
• Anticiper la tendance du marché obligataire et l’évolution des prix
• Optimiser la composition de son portefeuille d’obligations

Comment acheter des obligations américaines depuis Taïwan ? Analyse des trois principaux canaux

Méthode 1 : achat direct d’obligations

Processus :

• Passer par un courtier étranger ou un courtier local en mandat pour acheter des obligations déjà émises (marché secondaire)
• Rechercher par code d’obligation ou utiliser des filtres selon l’échéance, le rendement, etc.
• Passer un ordre au prix du marché ou à un prix limite, en faisant attention aux spreads et aux frais de transaction
• Les intérêts sont versés périodiquement sur le compte, et l’obligation peut être revendue à tout moment sur le marché secondaire

Avantages : haute liquidité, flexibilité dans la gestion

Inconvénients : barrières plus élevées, montant minimum souvent de 1 000 USD ; frais de courtage et autres coûts ; prix soumis à la volatilité du marché

Méthode 2 : fonds obligataires

Les fonds obligataires regroupent plusieurs obligations dans un panier d’investissement, permettant de diversifier le risque d’un seul titre. On peut les acheter via un courtier ou une plateforme de fonds, avec un ticket d’entrée plus faible (environ 100 USD), mais en payant des frais de gestion.

Public cible : investisseurs ayant une certaine tolérance au risque, souhaitant diversifier leur portefeuille

Méthode 3 : ETF obligataires

Les ETF obligataires, comme des actions, se négocient en continu sur la plateforme de courtage, permettant une détention indirecte d’un portefeuille d’obligations. Les coûts de transaction sont généralement inférieurs à ceux des fonds, ce qui les rend adaptés aux petits investisseurs. Parmi les ETF américains sur les obligations, on trouve :

• TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)
• IEF (iShares 7–10 Year Treasury Bond ETF)
• SHY (iShares 1–3 Year Treasury Bond ETF)
• VGSH (Vanguard Short-Term Treasury ETF)
• TIP (iShares TIPS Bond ETF)
• GOVT (iShares U.S. Treasury Bond ETF)

Facteurs influençant le prix des obligations américaines

Les flux de trésorerie à l’échéance étant fixes, il existe une règle fondamentale : plus le prix est élevé, plus le rendement potentiel est faible ; plus le prix est bas, plus le rendement potentiel est élevé. Cela entraîne une relation inverse entre le prix et le rendement des obligations.

Facteurs internes

Durée et taux nominal

La durée et le taux nominal des obligations évoluent généralement dans le même sens. Plus la durée est longue, plus le risque est élevé, ce qui pousse à une émission à un prix plus bas pour attirer les investisseurs, influençant ainsi le prix d’émission.

Facteurs externes

1. Environnement des taux d’intérêt

Le taux d’intérêt actuel est un facteur clé. Lorsque les taux augmentent, les nouvelles obligations offrent des coupons plus élevés, rendant les anciennes moins attractives, ce qui fait baisser leur prix ; inversement lorsque les taux baissent, les prix des anciennes obligations augmentent. La récente hausse des taux par la Fed a entraîné une chute des prix des obligations et une hausse de leur rendement.

2. Conjoncture économique

En période de récession, les taux d’intérêt du marché diminuent, les flux vers les obligations refuges augmentent, ce qui fait monter leur prix ; en période de croissance, c’est l’inverse.

3. Inflation

Une inflation élevée s’accompagne généralement de taux d’intérêt plus élevés. Si l’inflation dépasse le rendement des obligations, le rendement réel devient négatif, ce qui pousse à la baisse leur prix. La baisse de l’inflation favorise une remontée des prix.

4. Offre et demande

Une émission modérée de dette ne perturbe pas le marché, mais une émission excessive peut déséquilibrer l’offre et la demande, entraînant une surabondance d’obligations et une baisse des prix.

Risques et rendements dans l’investissement obligataire américain

Bien que considérées comme des actifs très sûrs, les obligations américaines comportent des risques : risque de taux d’intérêt, risque d’inflation, risque de liquidité. Il est important d’évaluer ces risques en fonction de la durée et du type d’obligation. La diversification selon la maturité et la catégorie permet d’optimiser le profil risque/rendement.

En comprenant bien la méthode de calcul du rendement obligataire, l’investisseur peut évaluer plus scientifiquement la valeur de ses investissements en obligations et élaborer une stratégie d’allocation d’actifs adaptée.