La panique du marché est-elle sur le point de se déclencher ? Comment l'indice VIX est-il devenu le "radar de couverture" des investisseurs

Lorsque le marché boursier chute fortement, de nombreux investisseurs remarquent un chiffre qui grimpe rapidement — c’est ce qu’on appelle le “baromètre de la panique” dans le langage des investisseurs mondiaux. Cet outil, connu sous le nom d’indice de volatilité, ne se contente pas d’indiquer un changement d’humeur du marché, il constitue également une clé pour les investisseurs avisés afin de saisir des opportunités.

La célèbre maxime de Buffett « Quand les autres ont peur, je suis avide » brille toujours dans les marchés financiers d’aujourd’hui. Cependant, les investisseurs ont besoin d’un outil plus précis pour mesurer à quel point le marché est effrayé — c’est précisément la mission de l’indice de panique VIX.

Que mesure exactement l’indice de panique VIX ?

L’indice de volatilité (VIX) a été lancé en 1993 par la Chicago Board Options Exchange (CBOE). Sa fonction principale est de refléter les attentes du marché concernant la volatilité du S&P 500 pour les 30 prochains jours de négociation. En termes simples, il ne mesure pas la volatilité déjà réalisée, mais le degré de volatilité anticipé par les investisseurs.

Le fonctionnement de l’indice de panique VIX n’est pas compliqué — il est basé sur la fluctuation des prix des options sur le S&P 500. Lorsqu’il y a un risque accru sur le marché, les investisseurs achètent massivement des options de vente pour se protéger, ce qui fait monter le prix des options et, par conséquent, augmente la valeur de l’indice VIX. Inversement, cela fonctionne dans l’autre sens.

Une lecture numérique cruciale :

• 0-15 : marché relativement calme, sentiment stable
• 15-20 : fluctuation normale
• 20-25 : signes de préoccupation apparaissent
• 25-30 : volatilité en forte hausse
• Au-delà de 30 : marché en état de panique évident

Comment l’indice VIX est-il calculé ?

Ce processus implique des calculs mathématiques complexes, mais la logique centrale n’est pas obscure. Les calculateurs doivent collecter les prix des options d’achat et de vente du S&P 500 avec différentes échéances et prix d’exercice, puis intégrer ces données via une moyenne pondérée pour obtenir la valeur finale de l’indice VIX.

Fait intéressant, la valeur du VIX est exprimée en pourcentage annualisé. Par exemple, si le VIX est à 15, cela signifie une volatilité annuelle anticipée de 15 %, ce qui correspond à une déviation standard de la volatilité sur 30 jours d’environ 4,33 % — selon la loi statistique, cela implique qu’il y a 68 % de chances que la variation du S&P 500 dans les 30 prochains jours se situe dans la fourchette de ±4,33 %.

Moments extrêmes de l’histoire : comment le VIX réagit-il ?

En regardant l’histoire des trente dernières années, chaque fois qu’une crise majeure survient, l’indice de panique VIX connaît une hausse spectaculaire :

• Pendant la crise financière asiatique de 1997, le VIX a rapidement augmenté ;
• Après les attentats du 11 septembre 2001, le sentiment du marché était extrêmement pessimiste, le VIX a explosé ;
• Lors de la crise financière mondiale de 2008, le VIX a frôlé un sommet historique proche de 80 ;
• En 2020, lors de la crise du COVID-19, le VIX a de nouveau dépassé 50 ;
• En 2023, lors de la montée de la pandémie à Taïwan, le VIX taïwanais a frôlé 40.

Ces données montrent clairement que l’indice VIX est comme un nerf sensible — chaque petite inquiétude du marché peut y être détectée.

La relation subtile entre VIX et les indices boursiers américains

En général, lorsque le S&P 500 baisse ou que la volatilité augmente, le VIX tend à monter — c’est une relation négative. Mais il faut comprendre que cette relation n’est pas absolue.

Le mouvement du marché est influencé par de nombreux facteurs, notamment la publication de données économiques, les changements de politique, les événements géopolitiques, etc. Parfois, le marché baisse peu, mais le VIX ne monte pas de façon significative ; d’autres fois, le VIX est élevé alors que le marché continue de progresser. Cela reflète la complexité de l’interaction entre sentiment et réalité.

Pour le Nasdaq ou le Dow Jones, la relation entre VIX et ces indices est encore plus indirecte — les variations de volatilité peuvent faire monter le VIX, et ces changements peuvent à leur tour influencer la psychologie des investisseurs, impactant la performance de ces indices.

L’outil pour les investisseurs taïwanais : le VIX taïwanais

La bourse de Taïwan a lancé en 2006 le VIX taïwanais, basé sur les options sur l’indice Taïwan Weighted, utilisant une méthode de calcul conforme aux standards internationaux. Étant donné que l’économie taïwanaise est très orientée vers l’extérieur, la performance du marché taïwanais est fortement corrélée à celle des marchés américains et à la situation financière mondiale. Par conséquent, la volatilité du VIX taïwanais est souvent aussi fortement liée aux facteurs externes.

Les données récentes montrent qu’en 2020, lors de la crise la plus grave, le VIX taïwanais a atteint un sommet historique de 57, lorsque le marché a chuté de 344 points. Depuis 2023, avec la reprise progressive du marché taïwanais, le VIX taïwanais oscille généralement entre 10 et 20, dans une fourchette modérée.

Panorama des produits d’investissement liés à l’indice VIX

En 2004, la CBOE a lancé les contrats à terme VIX, puis deux ans plus tard, les options VIX, faisant du VIX un véritable instrument financier négociable. Aujourd’hui, les investisseurs peuvent participer à l’investissement VIX de plusieurs façons :

• Contrats à terme VIX : permettent d’acheter ou vendre le VIX à un prix fixé pour une livraison future, pour spéculation ou couverture contre la volatilité ;
• Options VIX : similaires aux options sur actions, elles donnent le droit d’acheter ou vendre des contrats à un prix déterminé dans un délai précis ;
• Fonds négociés en bourse (ETF) liés au VIX : la méthode la plus pratique pour les investisseurs. Pour les investisseurs taïwanais, les ETF ou ETN à forte liquidité comme VXX, VIXY, UVXY sont couramment utilisés, négociés comme des actions.

Parmi ces produits, VIXY est un ETF à levier long à court terme, UVXY offre un levier de 1,5, et VXX est un ETN émis par Barclays. Chaque produit a ses caractéristiques en termes de levier, de durée de détention, de liquidité. Les investisseurs doivent choisir en fonction de leur tolérance au risque.

Il faut noter que, en raison de la nature des contrats à terme, la gestion de ces produits nécessite un renouvellement constant (roll-over). En période de marché stable ou baissier, ce renouvellement fréquent peut entraîner une dépréciation progressive de la valeur de ces produits, ce que les investisseurs doivent connaître comme un risque.

Comment les investisseurs peuvent-ils interpréter les signaux de l’indice VIX ?

Repérer les chocs événementiels

Le VIX est très sensible aux événements majeurs. La publication de données économiques, les changements politiques, les turbulences financières peuvent provoquer des fluctuations importantes. Les investisseurs avisés observent ces mouvements pour jauger la réaction du marché face aux risques, et ajustent leurs positions en conséquence.

Orienter la stratégie

Lorsque le VIX est bas (souvent en dessous de 15), le marché est relativement stable, et il peut être judicieux d’adopter une stratégie d’achat active ; lorsque le VIX est élevé (au-dessus de 25), le risque est accru, et il faut envisager de réduire ses positions ou d’augmenter ses actifs de couverture.

Utiliser comme outil de couverture

Les produits dérivés liés au VIX peuvent servir à couvrir un portefeuille. Lorsqu’on anticipe une hausse de la volatilité, il est judicieux d’allouer une partie à des contrats à terme ou options VIX, pour se protéger lors d’une chute du marché.

Saisir le moment de la inversion

Des études montrent que lorsque le VIX monte rapidement en même temps que le marché baisse, cela indique souvent que le marché est en train de toucher le fond — un signal d’achat classique. À l’inverse, si le VIX remonte alors que le marché continue de monter, cela peut indiquer une inversion prochaine.

Attention à la latence

Une observation intéressante est que le VIX est un indicateur synchrone pour les signaux d’achat, mais avec un certain retard pour les signaux de vente — les investisseurs doivent faire preuve de prudence lors de la sortie.

Situation actuelle et perspectives de l’indice de panique VIX

Au cours de la dernière année, le VIX a oscillé principalement entre 12 et 20, indiquant une humeur du marché relativement stable. Malgré l’incertitude liée à la politique de la Fed, aux risques géopolitiques, et à la proximité des élections présidentielles, le VIX ne reflète pas cette anxiété.

Les données montrent que la déviation standard des rendements quotidiens du S&P 500 sur 100 jours est seulement de 0,7 %, bien en dessous de la moyenne depuis 2010 d’environ 30 %. Le niveau récent du VIX est également bien inférieur à la moyenne de 18,5 en 2014. Cela semble indiquer que le marché boursier américain est en tendance haussière relativement stable.

Cependant, les investisseurs doivent comprendre une limite fondamentale : le VIX reflète principalement les attentes concernant la volatilité, et non la direction du marché. C’est une quantification de l’émotion, pas une boule de cristal.

Dernier rappel pour les investisseurs

Pour les investisseurs en actions, l’indice de panique VIX est un outil fondamental à maîtriser, mais il ne constitue pas une prévision absolue. La combinaison du VIX avec d’autres indicateurs techniques et une analyse fondamentale permet de prendre des décisions plus rationnelles dans un marché complexe et changeant.

Dans la pratique, il est essentiel d’adopter une approche globale, d’analyser tous les facteurs, et de mettre en place une gestion des risques scientifique. C’est cela, la véritable voie de l’investissement. Le VIX n’est qu’un miroir dans votre main, vous aidant à voir plus clairement l’état d’esprit du marché — mais la victoire ou la défaite dépend avant tout de décisions rationnelles.