Le taux de change du yen rebondit et dépasse la barre des 156, le marché se prépare en attendant le signal du gouvernement

Les marchés des changes connaissent des mouvements fréquents récemment, le yen japonais devient un point focal

Vers la fin décembre, le taux de change dollar américain/yen japonais a connu des fluctuations violentes. Cette semaine, le ministre des Finances japonais Katayama Kōgaku et le vice-ministre des Finances Mimura Atsushi se sont exprimés successivement sur les marchés des changes, soulignant l’attention du gouvernement aux fluctuations excessives et laissant entendre une intervention possible du marché dans un proche avenir. Auparavant, la décision de hausse des taux de la banque centrale à tendance dovish avait poussé le dollar américain/yen à atteindre un sommet de 157,76, tandis que le yen a maintenant bondi et franchi le niveau 156, les attentes du marché quant à une intervention gouvernementale s’intensifiant manifestement.

En comparaison, d’autres paires de devises comme le dollar canadien par rapport au dollar américain affichent des performances relativement stables dans la tendance du dollar, ce qui souligne davantage la nature particulière des fluctuations du taux de change du yen — un domaine auquel les décideurs politiques japonais accordent une attention particulière.

La période des fêtes de Noël est-elle vraiment un bon moment pour intervenir ?

Matt Simpson, analyste senior des marchés chez StoneX, indique que si les autorités japonaises décidaient d’agir, la période creuse de liquidités allant de Noël au Nouvel An serait la meilleure fenêtre — à ce moment, la profondeur du marché est limitée et les effets de l’intervention seraient les plus marquants.

Cependant, Simpson a également exprimé certaines réserves : « À moins de voir le niveau de 159 complètement franchi, je ne pense pas que le gouvernement ait besoin de se précipiter à agir. Comparé aux fluctuations plus extrêmes de 2022, l’atmosphère actuelle du marché semble plutôt calme. » Ce point de vue laisse entendre que les participants actuels au marché n’exercent pas une pression suffisante en faveur d’une intervention gouvernementale, et qu’il faudrait une évolution des prix plus extrême pour déclencher une action officielle.

Les cycles de politique monétaire déterminent la structure à long terme des taux de change

Charu Chanana, stratège en investissement en chef chez Saxo Banque, estime que le facteur fondamental déterminant l’évolution du yen réside dans les différentiels de taux d’intérêt entre le Japon, la Chine et les États-Unis. Le processus lent de hausse des taux de la Banque du Japon contraste avec la politique d’assouplissement potentielle de la Réserve fédérale en 2026, ce qui signifie que l’espace de dépréciation unilatérale du yen est limité, et il est plus probable de rester dans une fourchette de fluctuations — chaque fois que les rendements des obligations américaines se corrigent ou que le sentiment de risque tourne, le yen a l’occasion de s’apprécier.

« Le plus grand risque potentiel est que les taux d’intérêt américains se maintiennent à un niveau élevé à long terme, tandis que la Banque du Japon redevienne conservatrice. Nous devons surveiller de près les résultats des négociations salariales printanières au Japon. »

2026 est un tournant clé

Le marché s’attend largement à ce que la Banque centrale du Japon lance un nouveau cycle de hausse des taux dans la seconde moitié de l’année prochaine. Sakurai Makoto, ancien membre du conseil de politique monétaire, estime que la fenêtre temporelle pour atteindre 1 % pourrait être en juin ou juillet ; Suzuki Hiroshi, stratège en chef des changes chez Sumitomo Mitsui Banking Corporation, prévoit plutôt octobre.

Suzuki Hiroshi souligne que, puisqu’il y a encore un laps de temps considérable avant la prochaine hausse des taux, les pressions de dépréciation du yen pourraient continuer à peser au premier trimestre — sa prévision est que le dollar américain/yen pourrait atteindre le niveau 162 au premier trimestre 2026. « Avant que le cycle de hausse des taux ne se précise, le yen manque de dynamique à la hausse, » ajoute-t-il, « cela laisse suffisamment de temps aux traders vendant le yen. »

Cette logique des différentiels de taux à long terme s’applique également à d’autres paires de devises non-américaines, y compris les combinaisons telles que le dollar canadien par rapport au dollar américain, qui font toutes face à l’impact d’un environnement de dollar fort.