Yen déprécié à 156,49 : derrière cela, les données d'inflation de Tokyo qui ont surpris en "se refroidissant" ont suscité des attentes de report de la hausse des taux de la banque centrale

12月26日亚市盘面传来重要信号——日本央行下一步政策行动的节奏或将发生转变。伴随东京地区通胀数据的意外回落，日元兑美元快速贬值至156.49，较数据公布前的155.80明显走低。这场汇市剧烈波动的背后，是日本通胀压力比预期更快消退的现实。

Légère baisse des données d’inflation, une pression sur les prix des aliments et de l’énergie qui s’atténue nettement

Selon les dernières données publiées par le Ministère japonais des Affaires intérieures et des Communications, en décembre, l’indice des prix à la consommation dans la région de Tokyo, hors aliments frais, a augmenté de 2,3 % en glissement annuel, marquant un ralentissement significatif par rapport à 2,8 % le mois précédent. Cette baisse a atteint un niveau le plus bas depuis août, principalement en raison de l’effet de base lié à la fin de la politique de subventions énergétiques l’an dernier. Les économistes prévoyaient généralement que cet indicateur se stabiliserait autour de 2,5 %, mais le résultat réel a largement dépassé les prévisions pessimistes.

Par ailleurs, l’indicateur global d’inflation a fortement reculé, passant de 2,7 % à la même période l’an dernier à 2 %, tandis que l’inflation sous-jacente (hors énergie) a ralenti à 2,6 %. Ces données indiquent que la hausse des prix dans les domaines des biens, des services, et en particulier des aliments, se réduit nettement. Koya Miyamae, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities, souligne que certains vendeurs d’aliments, après avoir augmenté leurs prix de manière importante en début de cycle, ont commencé à réduire leurs prix, avec une demande stagnante et un renforcement des promotions en détail.

La récente décision de hausse des taux de la BoJ fait face à de nouvelles variables

Il y a moins d’une semaine, le Conseil de politique monétaire de la Banque du Japon a voté à l’unanimité pour augmenter le taux directeur à 0,75 %, un sommet depuis 1995. Lors de la conférence de presse suivante, le gouverneur Ueda Kazuo a indiqué que si l’évolution des prix se déroule comme prévu, la politique sera encore resserrée, mais ses déclarations sur le rythme de hausse et le niveau final des taux restent floues.

Ce rebond inattendu des données d’inflation a modifié subtilement les attentes du marché concernant la trajectoire future de la politique de la BoJ. Bien que l’inflation de 2,3 % reste supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale, le ralentissement offre plus de flexibilité dans la prise de décision.

La volatilité du taux de change reflète la perception du marché sur le report de la hausse des taux

La dépréciation rapide du yen est essentiellement une réaction de marché à l’anticipation du report de la hausse des taux par la BoJ. Selon une enquête de Bloomberg, les économistes prévoient généralement que la BoJ augmentera ses taux environ tous les six mois, avec un taux terminal d’environ 1,25 %, ce qui implique encore deux hausses de taux dans ce cycle.

Cependant, la faiblesse des données d’inflation réduit la certitude quant à la prochaine hausse. La dépréciation du yen pourrait poser problème si une dévaluation excessive augmente les coûts d’importation, ce qui, via la transmission des coûts, ferait grimper les prix domestiques et contredirait les objectifs de la banque centrale. Cette contradiction pousse également les responsables japonais à multiplier les déclarations, affirmant qu’ils sont prêts à intervenir sur le marché des changes si nécessaire.

L’inflation à Tokyo, indicateur avancé pour l’ensemble du pays

Les données sur l’inflation dans la région de Tokyo sont traditionnellement considérées comme un indicateur avancé de l’évolution de l’inflation nationale. La forte baisse de ces données suggère que la pression inflationniste à l’échelle nationale diminue plus nettement. Dans ce contexte, la Banque du Japon prévoit dans sa dernière déclaration de politique que l’inflation ne pourra atteindre son objectif qu’au second semestre de 2027 — cette formulation laisse en réalité une marge suffisante pour ajuster le rythme de hausse des taux.

Les marchés suivent de près l’évolution des prix pour déterminer quand la banque centrale relancera le cycle de hausse des taux. Le yen face au dollar reste proche de ses niveaux les plus faibles depuis janvier, et les avertissements officiels concernant une intervention sur le marché des changes indiquent que les préoccupations concernant la compétitivité à l’exportation du Japon sont devenues un facteur clé dans la formulation de la politique.