Perspectives de l'évolution du taux de change entre le renminbi et l'euro : quelle sera la tendance en 2026 ?

2025 année de revue du taux de change du renminbi : de la pression à la reprise

Depuis 2025, la performance du renminbi face au dollar a été tumultueuse. Au début de l’année, le dollar oscillait entre 7,1 et 7,3 contre le renminbi, avec une appréciation cumulée de 2,40 % sur l’année. Sur le marché offshore, la volatilité était encore plus grande, fluctuant entre 7,1 et 7,4, avec une hausse de 2,80 %.

Le tournant est survenu en novembre. Sous l’effet de l’amélioration des relations commerciales sino-américaines, de la montée des attentes de baisse des taux par la Fed, le renminbi s’est apprécié face au dollar, atteignant un point bas à 7.0765, un nouveau sommet en près d’un an. Ce changement a marqué une nette amélioration du sentiment du marché.

En rétrospective, la performance annuelle montre qu’au premier semestre, le renminbi a été sous pression, le marché offshore ayant brièvement franchi la barre des 7.40, atteignant même un nouveau record depuis la « réforme du 11 août 2015 ». Mais au second semestre, avec la progression régulière des négociations commerciales et le recul de l’indice dollar, le renminbi s’est progressivement stabilisé puis a commencé à rebondir.

Cycle des cinq dernières années : de l’appréciation à la dépréciation puis à la réparation

Rebond en V en 2020 : Au début de l’année, le renminbi évoluait entre 6.9 et 7.0, mais en mai, il s’est déprécié à 7.18 sous l’impact des tensions commerciales sino-américaines. Avec une gestion efficace de la pandémie en Chine, une reprise économique en avance, et la Fed abaissant ses taux à près de zéro, l’avantage de la différentiel de taux a permis au renminbi de se renforcer à environ 6.50 à la fin de l’année, avec une appréciation d’environ 6 %.

Période de stabilité en 2021 : Forte croissance des exportations, économie en amélioration, politique de la banque centrale prudente, indice dollar en baisse, le dollar face au renminbi fluctuant entre 6.35 et 6.58, avec une moyenne annuelle de 6.45, le renminbi est resté relativement fort.

Point de bascule en 2022 : La Fed a adopté une politique de hausse agressive des taux, faisant grimper l’indice dollar, le renminbi s’est déprécié de 6.35 à plus de 7.25, avec une dépréciation annuelle d’environ 8 %, la plus forte en plusieurs années. Parallèlement, la politique anti-pandémie en Chine a freiné l’économie, aggravant la crise immobilière.

Pressions continues en 2023-2024 : En 2023, l’indice dollar est resté volatile à haute altitude, le renminbi fluctuant entre 6.83 et 7.35. En 2024, la situation s’est légèrement améliorée, le dollar s’affaiblissant, la pression sur le renminbi s’est atténuée, les stimulations fiscales ont renforcé la confiance, mais la volatilité du taux de change a augmenté.

Prévision pour 2026 : le cycle d’appréciation pourrait avoir commencé

Le marché pense généralement que le cycle de dépréciation débuté en 2022 pourrait être terminé, et que le renminbi pourrait entrer dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme.

Trois facteurs soutiennent cette anticipation d’appréciation :

Résilience des exportations : La croissance des exportations chinoises continue de faire preuve d’une forte résistance, posant une base solide pour la demande de renminbi.

Réallocation des investissements étrangers : Les investisseurs internationaux réorientent progressivement leurs actifs en renminbi, renforçant leur appétit pour ces investissements.

Faiblesse structurelle du dollar : La cycle de baisse des taux de la Fed s’amorce, et l’indice dollar fait face à une pression baissière à moyen terme.

Les principales banques d’investissement mondiales sont optimistes quant à la tendance pour 2026 :

• Deutsche Bank prévoit que le renminbi face au dollar atteindra 7.0 d’ici la fin 2025, puis 6.7 d’ici la fin 2026, indiquant une forte tendance à l’appréciation.

• Morgan Stanley estime que le dollar continuera de s’affaiblir dans les deux prochaines années, avec un indice dollar retombant à 89 d’ici fin 2026, ce qui pourrait faire atteindre un taux de change de 7.05 pour le renminbi face au dollar.

• Goldman Sachs, dans son rapport stratégique, indique que le taux de change effectif réel du renminbi est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation face au dollar de 15 %. En se basant sur l’avancement des négociations commerciales et la sous-évaluation actuelle, ils prévoient que le renminbi face au dollar atteindra 7.0 dans les 12 prochains mois. Goldman Sachs pense que la forte performance à l’exportation de la Chine soutiendra le renminbi, et que le gouvernement chinois privilégiera d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que la dépréciation monétaire.

Analyse des facteurs clés influençant le taux de change

Fluctuation de l’indice dollar : Avant mai 2025, l’indice dollar a chuté de 9 %, enregistrant le pire début d’année de l’histoire. La Fed s’apprête à lancer une nouvelle phase de baisse des taux, et le marché anticipe une dépréciation supplémentaire du dollar dans les 12 prochains mois, y compris pour le renminbi.

Évolution des relations sino-américaines : La progression des négociations commerciales reste incertaine. Si les tensions tarifaires se calment, le renminbi sera soutenu ; si la situation s’aggrave, la dépréciation se poursuivra. C’est un facteur clé pour la trajectoire du taux de change.

Orientation de la politique de la Fed : La politique monétaire est cruciale pour le dollar. Si l’inflation dépasse les attentes, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, soutenant le dollar ; si l’économie ralentit fortement, la baisse des taux s’accélérera, affaiblissant le dollar.

Politique de la Banque centrale chinoise : La PBOC privilégie une politique accommodante pour soutenir la reprise économique. La baisse des taux ou la réduction des réserves obligatoires injecte de la liquidité, ce qui peut exercer une pression à court terme sur le renminbi. Cependant, si ces mesures s’accompagnent d’un stimulus fiscal efficace pour stabiliser l’économie, cela renforcera le renminbi à long terme.

Processus d’internationalisation du renminbi : L’augmentation de l’utilisation du renminbi dans le règlement du commerce mondial, l’expansion des accords de swap monétaire, soutiennent à long terme la stabilité du renminbi. Cependant, à court terme, la position de réserve du dollar reste difficile à remettre en question.

Comment juger de la tendance du taux de change du renminbi ?

Suivi des signaux de politique monétaire : Les opérations de baisse des taux ou de réduction des réserves obligatoires de la PBOC influencent directement l’offre monétaire, et donc le taux de change. Politique restrictive → renminbi fort ; politique accommodante → renminbi faible. Le cas de 2014, avec six baisses consécutives de taux et une forte réduction des réserves, montre l’impact à long terme.

Surveillance des données économiques : La croissance stable de l’économie attire les investissements étrangers, augmentant la demande de renminbi. Il faut suivre en priorité le PIB trimestriel, l’indice PMI mensuel (les données officielles concernent surtout les grandes entreprises, celles de Caixin portent sur les PME), le niveau d’inflation CPI, et les investissements en actifs fixes.

Observation de l’indice dollar : La politique monétaire de la Fed et de la BCE influence directement la tendance du dollar. Par exemple, en 2017, la reprise économique de la zone euro a dépassé les attentes, la BCE a signalé un resserrement, ce qui a entraîné une chute de 15 % de l’indice dollar sur l’année, et une tendance à la baisse du renminbi.

Interprétation du taux de change officiel : Depuis mai 2017, le mécanisme de fixation du taux de change moyen du renminbi face au dollar a été ajusté pour inclure « la clôture quotidienne + l’évolution d’un panier de devises + un facteur contracyclique », renforçant le rôle de guide de la politique officielle. Ce mécanisme influence le court terme, mais la tendance à moyen et long terme reste déterminée par les fondamentaux du marché.

La configuration actuelle est-elle favorable à l’allocation en renminbi ?

Évaluation du moment d’investissement : Le renminbi devrait rester relativement fort à court terme, avec des fluctuations inverses au dollar, dans une fourchette limitée. La probabilité d’une appréciation rapide en dessous de 7.0 d’ici fin 2025 est faible.

Dans le contexte actuel, investir dans des paires de devises liées au renminbi peut offrir des opportunités de profit, à condition de bien saisir le bon moment. La surveillance des tendances de l’indice dollar, des signaux de régulation du taux de change moyen, et de la vigueur des politiques de stabilisation de la croissance chinoise sont essentielles.

Canaux d’investissement en renminbi

Comptes de change dans les banques commerciales : Les investisseurs locaux peuvent ouvrir un compte en devises étrangères dans leur banque locale ou une banque internationale pour faire des opérations de change et investir.

Plateformes de trading de devises : Collaborer avec des courtiers en devises sur leurs plateformes pour trader. La plupart supportent le trading bidirectionnel (hausse ou baisse) et offrent des leviers pour amplifier les gains. Il faut ajuster le levier selon sa tolérance au risque.

Sociétés de courtage : Certaines sociétés proposent des services de trading de devises, permettant d’acheter ou vendre du renminbi via leurs plateformes.

Bourses de contrats à terme : Investir via le marché à terme, en ouvrant un compte pour faire du trading de devises à terme.

En résumé

Le marché du taux de change du renminbi entre dans un nouveau cycle. Avec une politique monétaire chinoise de plus en plus accommodante, un indice dollar structurellement affaibli, et une détente des relations sino-américaines, la base d’une appréciation du renminbi se consolide. Selon des cycles similaires passés, cette tendance pourrait durer une décennie, malgré des fluctuations à court terme dues à la volatilité du dollar et à d’autres événements.

En surveillant attentivement l’évolution du dollar, la politique de la banque centrale et les données économiques, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit sur le marché des changes. La majorité des facteurs macroéconomiques étant publics, avec une transparence accrue, un volume d’échanges élevé et une prise en charge du double sens, le marché des devises reste relativement équitable pour les investisseurs particuliers.