L'exposition courte ETH d'Abraxas Capital entraîne une perte non réalisée de 190 millions de dollars, tandis que les stratégies de financement génèrent 28 millions de dollars

La traçabilité en chaîne révèle qu’Abraxas Capital maintient des positions baissières importantes sur plusieurs actifs majeurs via deux comptes coordonnés, avec des pertes latentes cumulées atteignant 190 millions de dollars US. L’exposition la plus significative du fonds concerne Ethereum, où il a accumulé 113 819 ETH ( actuellement évalués à environ 483 millions de dollars US) en positions courtes, générant des pertes supérieures à 144 millions de dollars US aux niveaux de prix récents.

Au-delà d’Ethereum, Abraxas Capital prend des positions short sur Bitcoin, Solana, Hyperliquid et Sui, élargissant ses paris à la baisse dans l’écosystème plus large des actifs numériques. Malgré les pertes latentes importantes sur ces positions, un contexte important reconfigure la narration : une analyse préalable suggère que ces positions short fonctionnent comme des mécanismes sophistiqués de couverture spot plutôt que comme des trades directionnels purs.

Le Modèle de Revenus par Taux de Financement

Un détail crucial souvent négligé dans les discussions sur les pertes est le revenu constant généré par la capture du taux de financement. Les positions short d’Abraxas Capital ont accumulé plus de 28 millions de dollars US en revenus issus du taux de financement, qui servent de mécanisme de compensation aux pertes latentes. Cette stratégie reflète une approche nuancée où le fonds capte simultanément le rendement du marché tout en maintenant des couvertures protectrices.

Contexte Historique et Dynamiques du Marché

Lors des baisses de marché, ces mêmes positions short ont historiquement réalisé des gains importants, suggérant qu’elles remplissent une double fonction : protéger les détentions spot en période de volatilité tout en générant un revenu passif via les primes de financement des contrats à terme perpétuels. La distinction entre pertes latentes et la fonction protectrice que ces positions offrent est cruciale pour comprendre la véritable exposition au risque du fonds.

Le instantané actuel de 190 millions de dollars US en pertes latentes cumulées doit donc être contextualisé dans ce cadre de couverture plus large, où le revenu de financement et la protection contre la baisse créent un profil risque-rendement plus complexe que ce que les pertes principales laissent entendre.