Les mécanismes fondamentaux des marchés haussiers : pourquoi la saison des altcoins reste essentielle

La sagesse conventionnelle suggère que la « Saison Shanzhai » est terminée, mais ce récit mérite d’être examiné de près. Selon ce scénario pessimiste, 90 % des altcoins formeraient des mouvements latéraux stagnants sur les graphiques mensuels avant de plonger à nouveau de 90 % lors de marchés baissiers prolongés, approchant finalement la valeur nulle ou étant délistés. Les 10 % chanceux pourraient à peine réaliser un gain de 10x. Dans ce scénario, environ 90 % de tous les projets cryptographiques seraient complètement abandonnés, et les participants particuliers abandonneraient probablement définitivement les altcoins.

Mais cet aboutissement correspond-il réellement au fonctionnement des écosystèmes de marché ? Considérons la mécanique fondamentale : un vrai marché haussier se caractérise par la diffusion des effets de profit à travers plusieurs actifs, une rotation active sectorielle, et—surtout—des opportunités de participation pour les nouveaux arrivants. Si un cycle haussier ne fait qu’élever certains actifs tandis que la majorité stagne ou décline, peut-on vraiment l’appeler un marché haussier ? La distinction n’est pas qu’une question philosophique, mais elle détermine si les participants ont des incitations à revenir.

Ce que la logique du marché exige réellement ?

Même selon des estimations prudentes tenant compte d’une baisse des dividendes crypto, les altcoins de qualité devraient offrir environ 5x de rendement, tandis que les projets de moindre qualité pourraient atteindre 2x. Cette attente de base n’est pas arbitraire—elle reflète les flux de capitaux nécessaires pour maintenir la santé de l’écosystème. Sans ce niveau de volatilité et de gains distribués, la question fondamentale devient inévitable : pourquoi les investisseurs particuliers devraient-ils participer aux cycles suivants ? Plus pressant encore, pourquoi devraient-ils maintenir leur conviction dans les altcoins en tant que classe d’actifs ? Comment les market makers, les échanges et les équipes de développement pourraient-ils se maintenir dans un marché en contraction ?

Le scénario alternatif

Le seul scénario qui concilie un marché des altcoins faible avec les conditions actuelles est un événement de liquidation délibérée : des acteurs majeurs extrayant la valeur finale avant d’abandonner complètement le marché. Si cela est vrai, les pertes deviennent acceptables comme coût de la fin du marché. Cependant, jusqu’à ce que des preuves empiriques suggèrent cette issue finale, la structure du marché indique que le capital reste perpétuellement actif, et que les cycles de rotation se poursuivent indéfiniment. Ce n’est pas de l’optimisme—c’est l’observation du comportement historique du marché. $BTC $ETH