Le marché a-t-il changé ? Des responsables de la Fed divisés sur les baisses de taux alors que les données sur l'emploi alarment

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Les chiffres ne mentent pas : la crise de l’emploi a forcé la main de la Fed

Tout a changé lorsque le rapport sur l’emploi est arrivé. Le marché du travail américain, autrefois considéré comme la force économique des États-Unis, a révélé une réalité inquiétante. En juillet, seulement 73 000 emplois ont été créés — une déception choquante par rapport aux attentes. Mais ce n’est pas la pire partie.

Le Bureau of Labor Statistics a discrètement révisé à la baisse les deux mois précédents de près de 260 000 postes. La perception du marché d’une « économie saine » a été brisée du jour au lendemain. Il ne s’agit pas de manquer des objectifs ; il s’agit de découvrir que votre fondation financière est bien plus fragile que ce que l’on croyait.

Le taux de chômage a augmenté de 4,1 % à 4,2 %, la vice-présidente de la Réserve fédérale Michelle Bowman notant qu’il pourrait réalistement se situer près de 4,3 %. Au cours des trois derniers mois, les États-Unis ont en moyenne créé seulement 35 000 nouveaux emplois par mois — un rythme que les économistes considèrent comme dangereux par rapport à la référence historique de plus de 100 000 emplois nécessaires pour une véritable santé économique.

Quand les signaux dovish ne peuvent pas être ignorés

Ces statistiques froides expliquent pourquoi Bowman a effectué une volte-face politique spectaculaire. Il y a seulement quelques mois, elle prônait des taux d’intérêt plus élevés pour lutter contre l’inflation. À partir de juin, sa position a changé. En juillet, elle s’est publiquement opposée à ses collègues. Maintenant, elle exige une action immédiate.

Son message est urgent : trois baisses de taux cette année, la première devant intervenir en septembre. Elle craint qu’attendre trop longtemps ne force la Fed à prendre des mesures d’urgence plus tard, lorsque le chômage grimpera et que les dégâts économiques deviendront irréversibles. La prévention vaut mieux que la gestion de crise.

Bowman, nommée lors de l’administration Trump en 2018, présente cela comme un choix entre traiter les problèmes tôt ou gérer une catastrophe plus tard. Les données sur l’emploi ont confirmé sa prévision de fin 2023 — sa prédiction de plusieurs baisses cette année semble désormais prophétique plutôt qu’agressive.

Powell se tient à la croisée des chemins

La Réserve fédérale elle-même est désormais visiblement fracturée. La « faction du travail d’abord » comprend Bowman, la présidente de la Fed de San Francisco Mary Daly, le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari, ainsi que les gouverneurs Christopher Waller et Beth Hammock Cook. Ils voient un marché du travail en détresse et privilégient la protection de l’emploi.

La « faction de l’inflation d’abord » — menée par le président de la Fed de New York John Williams et le président de la Fed de Richmond Tom Barkin — soutient que le marché du travail montre encore de la résilience. Leur inquiétude : des baisses de taux prématurées pourraient raviver l’inflation, annulant des années de politique restrictive.

Les deux camps analysent les mêmes données mais arrivent à des conclusions opposées. L’un voit une maison nécessitant des réparations urgentes ; l’autre voit des dommages cosmétiques à surveiller mais sans paniquer.

Le président de la Fed Jerome Powell, qui détient la décision finale, doit maintenant faire face à une pression institutionnelle réelle. Les marchés ont déjà intégré le résultat : les données du CME Fed Watch montrent une probabilité de 88,9 % d’une baisse de taux en septembre. La question du « si » est tranchée. Seule la « quantité » reste incertaine.

Le signal de Jackson Hole à venir

Tous les regards se tournent maintenant vers la Conférence mondiale sur la banque centrale à Jackson Hole (21-23 août), où Powell révèle traditionnellement la direction de la politique. S’il indique un pivot de la lutte contre l’inflation vers la préservation de l’emploi, les marchés mondiaux se repositionneront immédiatement. Les investisseurs ajusteront leurs positions en crypto, leurs stratégies boursières et leurs allocations obligataires en fonction de ses déclarations à Jackson Hole.

Cette conférence sert de baromètre mondial de la politique monétaire. Les mots de Powell là-bas confirmeront soit l’attente de 88,9 % d’une baisse de taux, soit introduiront une nouvelle incertitude. Quel que soit le résultat, cela mobilisera des milliards de flux de capitaux.

Pourquoi cela concerne votre portefeuille

La réunion de septembre de la Réserve fédérale s’annonce comme rien de routinier. Lorsqu’une institution financière aussi puissante se divise en factions visibles, cela indique une incertitude économique réelle. Les enjeux ? La répartition de la richesse mondiale entre actions, revenus fixes et actifs numériques.

Les marchés influencés par la Fed réagissent toujours de manière spectaculaire aux changements de politique. Pour les investisseurs en crypto, en particulier, des taux d’intérêt plus bas sont généralement corrélés à une augmentation de l’appétit pour le risque et à un flux de capitaux vers des actifs alternatifs. Mais des préoccupations inattendues concernant l’inflation pourraient contrecarrer cette thèse.

Le jeu ne fait pas que se dérouler — les pièces sont déjà déplacées. La décision de Powell résonnera dans toutes les classes d’actifs pendant des mois.