Les deux catalyseurs de la Fed annoncent un pivot majeur vers une baisse des taux à venir

La forte hausse du marché aujourd’hui n’était pas aléatoire — elle reflète un changement fondamental dans la façon dont les traders évaluent la politique de la Fed pour les 18 prochains mois. Qu’est-ce qui a déclenché ce changement ? Une confluence de deux signaux puissants qui ont réécrit les attentes autour de l’assouplissement monétaire.

Position de Michelle Bowman : La voix hawkish qui devient dovish

Le déclencheur immédiat est venu de la vice-présidente de la Fed, Michelle Bowman, qui a rompu avec ses orientations précédentes en soutenant une baisse des taux en septembre tout en exprimant sa conviction concernant trois baisses de 25 points de base chacune cette année. C’est une mise à niveau significative par rapport aux messages antérieurs de Powell, qui suggéraient au maximum deux baisses, avec un consensus du marché à une seule. L’importance de cela ne peut être sous-estimée — si la projection de Bowman se réalise, cela représente une accélération spectaculaire de la normalisation de la politique.

Ce qui rend cela crédible, c’est que la position de Bowman s’aligne précisément avec l’analyse récente de JPMorgan. La banque d’investissement a soutenu que les pressions sur les prix dues aux tarifs douaniers ne se traduiront pas par une inflation persistante, ce qui signifie que le cycle de baisse des taux de la Fed est effectivement verrouillé. Leur recherche présente l’assouplissement monétaire comme une nécessité économique plutôt qu’une option — un récit qui a un poids considérable dans la refonte des attentes des traders.

L’histoire de la succession de Powell : Ancrer une tendance à l’assouplissement à long terme

En parallèle au commentaire dovish de Bowman, l’annonce du secrétaire au Trésor Bessent selon laquelle il recherche activement le successeur de Powell a des implications profondes. Le mandat actuel de Powell s’étend jusqu’en mai 2026, mais Bessent a déjà entamé le processus de recherche, ce qui suggère que l’administration souhaite zéro ambiguïté sur la direction de sa politique monétaire à l’avenir. Compte tenu de la frustration manifestée par l’administration face à la position de Powell sur la hausse des taux tout au long de 2024, il devient de plus en plus probable que Powell quitte ses fonctions avant la fin de son mandat.

La motivation principale de l’administration pour remodeler la direction de la Fed semble transparente : institutionnaliser un régime à taux plus bas. En sécurisant un successeur avec une tendance dovish, les décideurs garantissent efficacement que même si les baisses de taux progressent prudemment cette année, la trajectoire de l’année prochaine s’orientera vers un assouplissement plus agressif.

Implications pour le marché : La réallocation des capitaux est en cours

Ces deux développements ont anéanti toute possibilité de positionnement défensif. Avec les attentes de baisse des taux de la Fed désormais pleinement libérées, les marchés actions et matières premières bénéficient de vents favorables structurels. Les actifs exposés à la Chine, en particulier les A-shares, attirent une attention disproportionnée alors que le capital mondial se réoriente vers des expositions sensibles à la croissance. La perspective de taux réels plus faibles à l’échelle mondiale est un signal haussier direct pour les actifs risqués, ce qui explique la forte performance d’aujourd’hui sur plusieurs marchés.

La logique sous-jacente est simple : si la flèche de la baisse des taux de la Fed est maintenant officiellement libérée de l’arc, même des baisses progressives cette année s’accéléreront de manière spectaculaire en 2025. Sous ce régime, le capital gravitera vers des opportunités à bêta plus élevé, et non vers des équivalents de trésorerie.