Le retard dans la sortie des validateurs ETH atteint 3,2 milliards de dollars alors que la dynamique de désengagement s'accélère

La vague de désengagement s’intensifie alors que les validateurs Ethereum se précipitent pour sortir, avec plus de 699 600 ETH en attente de retrait — une hausse annuelle qui signale une inquiétude croissante concernant les positions à effet de levier et les risques de liquidation en DeFi.

Quand la hausse des prix rencontre une exode massive

L’ascension d’Ethereum vers des sommets historiques a déclenché une conséquence inattendue : une explosion massive des retraits de validateurs. Alors que l’ETH passait de 3 800 $ à 4 700 $, la file d’attente pour le retrait s’est considérablement allongée, atteignant un pic d’une semaine qui reflète une urgence croissante chez les stakers à sécuriser leurs gains. Plus de 217 000 ETH ont été ajoutés à la file d’attente de sortie en seulement 48 heures — la plus forte hausse sur deux jours depuis des mois.

La file d’attente des validateurs détient désormais près de 700 000 ETH d’une valeur de 3,2 milliards de dollars, obligeant les retraits à attendre plus de 12 jours pour être complétés. Cela marque une rupture nette avec les mois récents d’activité équilibrée, avec des demandes de désengagement qui dépassent désormais largement les nouveaux dépôts de staking pour la première fois depuis juillet.

L’histoire du dénouement de l’effet de levier

Cette hausse ne concerne pas seulement la prise de bénéfices. Beaucoup de validateurs avaient initialement verrouillé leurs stakes à des prix bien plus bas et profitent maintenant du rallye. Cependant, une narration plus préoccupante sous-tend cet exode : le dénouement des positions ETH à effet de levier construites via des dérivés de staking liquide.

La stratégie précédente était simple et lucrative en marché haussier : les validateurs déposaient de l’ETH dans des protocoles de staking liquide comme Lido ou EthFi, recevaient en échange des tokens de staking liquide (LSTs), puis collatéralisaient ces LSTs sur Aave ou d’autres plateformes DeFi pour emprunter de l’ETH supplémentaire afin de continuer à staker et accumuler des récompenses. À mesure que les taux s’accumulaient, la stratégie multipliait le capital disponible — jusqu’à ce que la dynamique du marché change.

Le staking liquide sous pression

La ruée vers la sortie des protocoles de staking liquide raconte clairement l’histoire. Lido DAO a perdu 281 824 ETH rien que le mois dernier, tandis que Coinbase et EthFi ont connu des rachats importants. Ces retraits illustrent une dé-risque agressive de la part des participants en DeFi, inquiets que des positions à effet de levier puissent déclencher des liquidations en cascade si la volatilité du marché s’intensifie.

Ce dénouement pose un risque systémique : des retraits massifs d’ETH dépassant 1 million pourraient déstabiliser le marché des tokens de staking liquide lui-même. LidoDAO et des protocoles similaires risquent une déconnexion de leur peg, ce qui pourrait propager la contagion aux applications DeFi en aval comme Aave, où des milliards en collatéral dépendent de la stabilité des valorisations des LST.

Le risque de cascade de liquidation

Alors que la file d’attente pour le retrait des validateurs s’allonge avec la force du prix de l’Ethereum, le paradoxe devient évident : un marché haussier pour l’ETH pourrait déclencher un marché baissier pour les stakers à effet de levier. Les taux d’emprunt sur des positions LST surcollatéralisées ont déjà atteint des niveaux insoutenables, et de nouveaux retraits pourraient déclencher une spirale de liquidations.

Par ailleurs, seules 100 000 ETH restent dans la file d’attente pour le staking — une fraction des 699 600 en attente de sortie. Ce déséquilibre suggère que les détenteurs maintiennent délibérément leur capital liquide, refusant d’engager de nouveaux stakes tant que l’incertitude plane sur le paysage DeFi.

La croissance explosive de la file d’attente des validateurs n’est pas qu’une métrique technique — c’est un signal d’alarme visible que le marché réévalue l’effet de levier, le risque collatéral et la stabilité de l’infrastructure de staking liquide en période de pic haussier.