L'écart entre l'or et le bitcoin s'élargit : pourquoi "l'actif numérique" ne réagit-il pas comme prévu ?

Alors que l’or franchit des sommets historiques impulsé par des attentes de baisse des taux et des turbulences géopolitiques, le bitcoin reste pénalisé par la volatilité macroéconomique et le positionnement du marché, remettant en question son rôle de couverture alternative de valeur.

La réalité que personne ne voulait admettre

Goldman Sachs maintient une perspective haussière sur l’or, projetant des prix proches de 4 900 dollars l’once en 2026 selon son scénario de base. Mais alors que les analystes de Wall Street tracent des graphiques optimistes pour les métaux précieux, le bitcoin continue d’être secoué par des forces macroéconomiques qui, en théorie, devraient mieux résister.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : l’or a gagné plus de 70 % cette année, tandis que l’argent a augmenté d’environ 150 %, les deux métaux étant en passe d’enregistrer leurs meilleures performances annuelles depuis 1979. Le platine a également atteint des sommets historiques. Pendant ce temps, le bitcoin lutte pour maintenir des niveaux psychologiques clés, exposant la divergence que de nombreux investisseurs institutionnels préféraient ne pas reconnaître.

Deux actifs, deux histoires très différentes

« L’or a connu une année record, en hausse de plus de 60 %. Mais le bitcoin aussi. Vous avez encore cette situation où il ne s’agit clairement pas d’or numérique », a déclaré David Miller, directeur des investissements chez Catalyst Funds et gestionnaire du Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF.

La raison de cette déconnexion est plus profonde que de simples fluctuations de prix. L’or se réévalue grâce aux attentes de baisse des taux et à la volatilité géopolitique croissante, agissant comme un refuge institutionnel éprouvé. Le bitcoin, quant à lui, reste sensible aux mêmes cycles de risque qui affectent les actions et autres actifs volatils, sans parvenir à se consolider comme une véritable alternative de réserve.

Le poids du positionnement et de la macroéconomie

Une partie du frein au bitcoin réside dans la digestion du marché après une période prolongée de négociation à effet de levier. Chaque rebond a été rapidement suivi de prises de bénéfices, générant une dynamique whipsawed qui décourage l’accumulation soutenue.

À cela s’ajoute l’incertitude macroéconomique. Les rendements obligataires ont été volatils, le dollar a oscillé brusquement et les marchés ont alterné entre momentum haussier et préservation du capital. Dans ces conditions, l’or capte plus efficacement les flux institutionnels que les cryptomonnaies.

« Ce que fait l’or et que le bitcoin ne peut définitivement pas faire, c’est servir d’actif de réserve alternatif réel pour une monnaie », a expliqué Miller. « Le bitcoin est vraiment un jeu de consommation pour le retail, alors que l’or est très institutionnel ».

Accumulation institutionnelle soutenue en or

Les données du World Gold Council révèlent que les avoirs en ETF adossés à l’or ont augmenté chaque mois de 2025 sauf en mai, indiquant une accumulation constante et délibérée. Le SPDR Gold Trust de State Street, le plus grand ETF d’or du marché, a vu ses avoirs croître de plus de 20 % au cours de l’année.

Ce mouvement institutionnel contraste avec la volatilité que connaît le bitcoin, où la concentration de positions à effet de levier et le commerce à court terme dominent le flux de capitaux.

Le bitcoin peut-il se redresser ?

Miller avertit que le bitcoin peut encore jouer un rôle dans les portefeuilles à long terme comme couverture contre l’expansion fiscale et la dévaluation monétaire. Cependant, il reconnaît que l’or est déjà consolidé dans les réserves des banques centrales mondiales, lui conférant une crédibilité institutionnelle que le bitcoin doit encore construire.

Le débat que l’industrie crypto n’a jamais résolu reste sans réponse : si le bitcoin est vraiment « or numérique », pourquoi se comporte-t-il si différemment lors des crises ? Alors que Goldman Sachs projette de nouveaux sommets pour l’or en 2026, le bitcoin continue d’être secoué par les mêmes vents macroéconomiques qu’il devrait, en théorie, résister.