Fournisseurs de liquidité dans le commerce de cryptomonnaies : Rôle et stratégies des teneurs de marché

Les acteurs spécialisés qui effectuent en permanence des activités d’achat et de vente sont à l’origine du bon fonctionnement des plateformes d’échange de cryptomonnaies. Ces acteurs du marché, en réalisant des profits sur la différence entre l’offre et la demande, assurent également la dynamique de l’ensemble de l’écosystème commercial. Comprendre le fonctionnement de ce mécanisme, qui facilite le trading d’actifs sur les plateformes centralisées (CEX) et décentralisées (DEX), peut être utile pour les investisseurs pour appréhender la structure du marché et prendre des décisions de trading.

Acteurs fournissant la liquidité : Définition des Market Makers

Dans l’écosystème crypto, les market makers, en tant que fournisseurs de liquidité, sont des institutions, algorithmes ou entreprises spécialisées qui placent en continu des ordres d’achat et de vente pour certains actifs. Des grands acteurs financiers tels que Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group et Keyrock dominent ce domaine. Les investisseurs particuliers peuvent également jouer ce rôle à petite échelle via des ordres limités.

En l’absence de market makers, les plateformes de trading font face à des problèmes tels que des spreads bid-ask larges, une forte volatilité des prix et des difficultés à exécuter de gros volumes. En créant un carnet d’ordres stable pour un actif, ces acteurs assurent la stabilité des prix et améliorent l’efficience globale du marché.

Contrairement aux bourses traditionnelles, les marchés crypto étant ouverts 24/7, le rôle des fournisseurs de liquidité devient encore plus crucial. Un flux constant de liquidité est nécessaire pour éviter des mouvements de prix excessifs lors de périodes de faible volume.

Comment les Market Makers génèrent-ils des profits ?

La stratégie principale des market makers consiste à placer simultanément des ordres d’achat et de vente à plusieurs niveaux de prix. Par exemple, placer un ordre d’achat à 100 000 dollars pour Bitcoin et un ordre de vente à 100 010 dollars crée un spread de 10 dollars. Lorsque ces petits écarts s’accumulent sur des milliers de transactions, ils génèrent un flux de revenus significatif.

Le fonctionnement est le suivant :

1. Placement d’ordres : Le market maker place simultanément des ordres des deux côtés du carnet. Lorsqu’un acheteur accepte le prix de vente ou un vendeur accepte le prix d’achat, la différence de spread est enregistrée.

2. Gestion de l’inventaire : Pour équilibrer ses positions, le market maker applique des stratégies sur plusieurs bourses. Certaines entreprises utilisent des algorithmes à haute fréquence, capables d’exécuter des milliers de transactions par seconde, pour réagir rapidement aux variations de prix.

3. Ajustements dynamiques : Les market makers modernes utilisent des logiciels pour ajuster automatiquement leurs ordres en fonction des conditions du marché en temps réel. La profondeur du marché, la volatilité et le flux d’ordres sont analysés pour déterminer le spread optimal.

Différences entre Market Makers et Takers

Les market makers (maker) et les takers (taker) sont deux acteurs fondamentaux du trading crypto. Les makers ajoutent de la liquidité en passant des ordres limités, tandis que les takers retirent de la liquidité en exécutant des ordres au prix actuel du marché.

Lorsqu’un market maker place un ordre d’achat à 100 000 dollars pour Bitcoin, il attend dans le carnet. Lorsqu’un taker accepte une offre de vente à 100 010 dollars, la transaction est complétée. Le market maker réalise un profit sur la différence de prix.

Un système bien équilibré offre à tous les participants du marché des coûts de transaction faibles, des spreads serrés et un carnet d’ordres profond. Les market makers assurent un approvisionnement constant, tandis que les takers exécutent ces ordres pour maintenir la liquidité.

Acteurs de référence en 2025

Wintermute : Large couverture et volume élevé

Wintermute est une société de trading algorithmique fournissant de la liquidité sur plus de 50 bourses à l’échelle mondiale. En février 2025, elle gère plus de 300 actifs sur plus de 30 blockchains, avec une valeur totale sous gestion d’environ 237 millions de dollars. D’ici fin novembre 2024, le volume cumulé des transactions a dépassé 6 trillions de dollars.

Points forts :

• Services complets sur plateformes centralisées et décentralisées
• Stratégies algorithmiques avancées
• Haute fiabilité dans le secteur

Limitations :

• Intérêt limité pour les petits ou niche tokens
• Peut ne pas convenir aux startups en phase initiale

GSR : Services institutionnels

Fort de plus de dix ans d’expérience, GSR sert une large clientèle allant des émetteurs de tokens aux investisseurs institutionnels. En février 2025, ils ont investi dans plus de 100 projets dans l’écosystème crypto et Web3. Ils opèrent sur plus de 60 bourses à travers le monde.

Points forts :

• Expérience opérationnelle longue
• Offre variée : (market making, trading OTC, trading de dérivés)
• Support dédié pour les lancements de tokens

Limitations :

• Priorise les grands projets
• Les solutions sur-mesure peuvent être coûteuses pour les petites entreprises

Amber Group : Intégration de l’Intelligence Artificielle

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2 000 clients institutionnels. En assurant la liquidité sur de nombreuses bourses, le volume total des transactions a dépassé 1 trillion de dollars en février 2025.

Points forts :

• Analyse assistée par IA
• Forte orientation vers la gestion des risques
• Services financiers complets

Limitations :

• Exigences initiales élevées
• Non adapté aux projets en développement ou de petite taille

Keyrock : Approche basée sur les données

Fondée en 2017, Keyrock gère plus de 550 000 transactions par jour sur 85 bourses dans plus de 1 300 marchés. Elle propose des services de market making, OTC, gestion de books d’options et pools de liquidité.

Points forts :

• Optimisation basée sur les données
• Conformité avec divers environnements réglementaires
• Solutions flexibles

Limitations :

• Ressources plus limitées que les grands acteurs
• Services premium à coûts élevés

DWF Labs : Focus sur le portefeuille

DWF Labs, investisseur et fournisseur de liquidité Web3, soutient plus de 700 projets. Elle couvre plus de 20 % des 100 premiers projets selon CoinMarketCap et plus de 35 % des 1000 premiers. Elle opère sur plus de 60 bourses de premier plan, sur les marchés spot et dérivés.

Points forts :

• Portefeuille de projets étendu
• Investissements en early stage
• Options de trading OTC

Limitations :

• Travaille uniquement avec des projets et bourses de premier plan
• Processus d’évaluation stricts

Avantages des Market Makers pour les Bourses

Les market makers améliorent la fonctionnalité des plateformes de trading de plusieurs façons :

Profondeur de marché

Les ordres d’achat et de vente en continu garantissent que la bourse dispose d’un volume suffisant et d’un carnet d’ordres profond. Les gros volumes peuvent être exécutés sans provoquer de mouvements de prix brusques. Sans market makers, tenter d’acheter 10 Bitcoin à un prix donné pourrait faire grimper fortement le prix.

Contrôle de la volatilité

Malgré la volatilité des marchés crypto, les market makers ajustent dynamiquement leurs spreads pour assurer la stabilité des prix. Lors d’un krach, ils apportent un soutien en achetant, tandis qu’en marché haussier, ils limitent les hausses excessives en vendant.

Facilitation de la découverte des prix

L’offre et la demande réelles déterminent les prix, plutôt que la spéculation ou des conditions peu liquides. Cela conduit à des spreads serrés, des exécutions rapides et des coûts faibles pour les traders.

Revenus des bourses

Un marché liquide attire les traders, augmente le volume et donc les revenus issus des commissions. Les partenariats avec des market makers lors de nouveaux listings assurent une liquidité immédiate, favorisant le succès des listings.

Risques rencontrés par les Market Makers

Malgré leurs avantages, les market makers font face à des défis importants :

Volatilité du marché et risque d’inventaire

Les fluctuations rapides des prix sur le marché crypto peuvent entraîner des pertes inattendues pour les market makers détenant de grandes positions. Sur des marchés peu liquides, des chutes brutales de la valeur des actifs peuvent générer des pertes difficiles à gérer.

Risques technologiques

Les market makers dépendent d’algorithmes avancés et de systèmes HFT. Les défaillances, cyberattaques ou retards peuvent perturber leur stratégie de trading et causer des pertes financières imprévues. Sur des marchés très volatils, des ordres manquants peuvent être exécutés à des prix indésirables.

Incertitude réglementaire

Les réglementations crypto varient selon les pays et peuvent impacter négativement l’activité des market makers. Certains juridictions peuvent considérer cette activité comme de la manipulation de marché. Les sociétés opérant à l’échelle mondiale doivent supporter des coûts de conformité élevés.

Conclusion : Le pilier de l’écosystème crypto

Les market makers jouent un rôle essentiel dans la création d’un environnement de trading crypto efficace et fiable. En fournissant liquidité et stabilité, ils permettent aux traders d’exécuter leurs ordres rapidement.

Bien que leur rôle soit indispensable pour assurer la liquidité, la stabilité des prix et l’efficacité du trading, ils doivent également faire face à des risques de marché, des défis technologiques et des changements réglementaires. À mesure que le marché crypto mature, leur rôle deviendra encore plus crucial pour maintenir un marché numérique de actifs accessible et stable.

La pérennité d’un marché crypto équilibré et efficace dépend de la compréhension des risques rencontrés par ces acteurs et du développement de solutions adaptées.