Les market makers en crypto : qui sont-ils et comment gagnent-ils de l'argent sur les spreads ?

Les market makers — ce sont les héros cachés du marché crypto. Pendant que vous négociez tranquillement, ils travaillent 24/7, en plaçant des ordres d’achat et de vente sur des milliers d’actifs. Leur activité influence de manière critique la capacité d’un trader à exécuter une commande instantanément ou non, la largeur du spread entre le prix d’achat et de vente, ou s’il est étroit ou énorme. Voyons qui sont ces market makers, comment ils fonctionnent et pourquoi sans eux, le marché des cryptomonnaies serait un chaos total.

Qui sont les market makers et pourquoi sont-ils importants ?

Un market maker n’est pas simplement un trader, c’est un fournisseur de liquidité. Des sociétés spécialisées, des hedge funds, des traders algorithmiques (parfois même des traders particuliers expérimentés) placent constamment des ordres d’achat (bid) et de vente (ask) simultanément.

Pourquoi ? À cause du spread — cette différence microscopique entre le prix d’achat et de vente, qui constitue leur revenu. Lorsqu’il n’y a pas de market makers sur une bourse, cela pose problème :

• Spreads larges : Les traders paient beaucoup plus pour acheter et reçoivent beaucoup moins pour vendre
• Volatilité élevée : Même de petites transactions peuvent provoquer des sauts de prix brusques
• Impossibilité d’exécuter un gros ordre : Pas assez de liquidité pour absorber un volume important de trading

Les market makers résolvent tous ces problèmes. Ils créent une présence constante dans le carnet d’ordres, permettant aux traders d’entrer et sortir de positions sans pertes importantes. Leur activité continue réduit les spreads, stabilise les prix et augmente l’efficacité du marché.

Les acteurs majeurs dans ce domaine sont des institutions financières comme Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock et Amber Group. Mais la niche a aussi été occupée par des traders particuliers qui placent des ordres limités et contribuent à la liquidité, même à moindre échelle.

Comment fonctionnent les market makers : mécanique du spread

Un market maker ne balance pas ses ordres au hasard sur la bourse. C’est un processus coordonné utilisant des algorithmes avancés.

Voici comment cela se passe concrètement :

1. Placement d’ordres bilatéraux

Le market maker voit que le Bitcoin se négocie autour de 87 310 $. Il place simultanément :

• Un ordre d’achat de BTC à 87 300 $
• Un ordre de vente de BTC à 87 320 $

Le spread $20 — c’est sa marge bénéficiaire sur chaque transaction.

2. Exécution des transactions

Lorsqu’un trader veut acheter du BTC au prix du marché, il prend l’ordre du market maker à 87 320 $. Le market maker remplit instantanément le carnet d’ordres avec de nouvelles demandes d’achat/vente. À première vue, le profit est minime, mais multiplié par des milliers de transactions par jour — cela génère un flux de revenus conséquent.

3. Gestion de l’inventaire et couverture

Les market makers ne se contentent pas d’accumuler du BTC, ils gèrent des positions sur plusieurs bourses en même temps. S’ils ont acheté beaucoup sur une plateforme, ils couvrent leur position en vendant sur une autre. Cela minimise leur risque lié aux fluctuations de prix.

4. Trading à haute fréquence (HFT)

Certaines sociétés utilisent des algorithmes qui effectuent des milliers de transactions par seconde. Leurs bots analysent la profondeur du carnet, la volatilité et le flux de demandes en temps réel, ajustant les spreads à la volée.

Pourquoi les market makers sont particulièrement importants dans la crypto :

Les marchés traditionnels d’actions fonctionnent selon un horaire précis. Le marché crypto fonctionne 24/7, sans interruption. Les market makers assurent la liquidité à 3 heures du matin un mardi, quand tout le monde dort. C’est crucial pour les nouvelles listings de tokens — les sociétés travaillent avec des projets pour fournir une liquidité initiale et attirer des traders.

Market maker vs market taker : qui crée, qui prend ?

Sur le marché, il y a deux types d’acteurs — ceux qui fournissent la liquidité, et ceux qui la consomment.

Les market makers placent des ordres limités — des demandes en attente. Ils disent : « Je suis prêt à acheter du BTC à 87 300 $, si un vendeur se présente ». L’ordre reste dans le carnet en attendant un contrepartie. Le market maker ne sait pas quand son ordre sera exécuté.

Les market takers — ce sont des traders impatients qui veulent acheter/vendre immédiatement. Ils prennent le prix du marché actuel et exécutent l’ordre instantanément. Si le BTC se vend à 87 320 $, le taker clique et prend cet ordre.

Résultat ? Les market makers obtiennent un spread étroit, mais un flux de revenus lent. Les takers paient plus cher, mais négocient instantanément. Les deux sont nécessaires pour un marché fonctionnel — les makers créent les conditions, les takers créent la demande.

Top market makers en 2025 : qui dominent ?

Wintermute : le roi du volume

En février 2025, Wintermute est le locomotive du marché. Ils gèrent environ $237 des millions d’actifs sur plus de 30 blockchains et assurent la liquidité sur plus de 50 plateformes crypto.

Le volume total de trading de Wintermute atteint près de $6 trillions (selon les données de novembre 2024). Cela signifie que la société réalise des transactions à une échelle sans précédent.

Points forts : Couverture étendue des CEX et DEX, stratégies algorithmiques avancées, réputation de fiabilité.

Points faibles : Moins d’attention aux tokens de niche, concurrence accrue des autres géants.

GSR : vétéran aux racines profondes

GSR opère dans la crypto depuis plus de dix ans. Ils ne sont pas seulement des market makers — c’est un fournisseur de services complet, offrant market making, OTC trading, trading de dérivés.

En février 2025, GSR a investi dans plus de 100 projets et protocoles Web3, montrant leur intégration profonde dans l’écosystème. La liquidité sur 60+ plateformes en fait un partenaire incontournable pour les grands projets.

Points forts : Longue expérience, soutien sérieux à la liquidité, focus sur les lancements de tokens.

Points faibles : Exigences élevées pour l’entrée, orientation vers les grands projets ; services coûteux.

Amber Group : approche basée sur l’IA

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2000 clients institutionnels. Le volume total de leurs échanges dépasse $1 le trillion.

Ce qui distingue Amber Group, c’est leur utilisation de l’IA pour optimiser les stratégies de trading et la gestion des risques. Cela leur permet de s’adapter plus flexiblement aux conditions du marché.

Points forts : Solutions IA, services financiers complets, gestion rigoureuse des risques.

Points faibles : Exigences élevées pour l’entrée, pas adapté aux projets en phase de lancement.

Keyrock : spécialiste des algorithmes

Keyrock — une société axée sur le market making pur. En février 2025, elle traitait plus de 550 000+ transactions quotidiennes sur 1 300+ marchés et 85 plateformes.

Fondée en 2017, elle propose du market making, OTC, gestion de pools de liquidité et développement d’écosystèmes.

Points forts : Approche basée sur les données, solutions personnalisées, optimisation de la liquidité.

Points faibles : Moins connue que les géants ; peut avoir des frais plus élevés.

DWF Labs : investisseurs + market makers

DWF Labs est un hybride : société d’investissement + market maker. En février 2025, ils gèrent un portefeuille de plus de 700 projets, dont 20 % du Top-100 et 35 % du Top-1000 selon CoinMarketCap.

Ils opèrent sur plus de 60 plateformes majeures, négociant aussi bien sur le spot que sur les dérivés.

Points forts : Investissements précoces dans des projets, solutions OTC compétitives, travail avec des projets Tier 1.

Points faibles : Exigences strictes pour les projets, ne travaillent qu’avec les meilleurs.

Pourquoi les market makers sont-ils avantageux pour les bourses ?

1. La liquidité attire les traders

Quand une bourse peut garantir que vous achetez/vendez sans slippage, cela attire les traders particuliers et institutionnels. Plus de traders = plus de commissions.

2. La stabilité = la confiance

Le marché crypto est intrinsèquement volatile. Les market makers stabilisent aussi les prix, en ajustant constamment les spreads. Résultat : les prix reflètent la demande et l’offre réelles, pas la panique.

3. Soutien aux nouvelles listings

Lorsqu’un nouveau token apparaît sans liquidité, c’est fatal. Les market makers résolvent ce problème en fournissant une liquidité initiale. Le projet attire des traders, la plateforme obtient du volume.

4. Spreads étroits = coûts réduits

Les market makers se font concurrence, réduisant les spreads. Pour les traders, cela signifie moins de pertes à chaque transaction.

Risques des market makers : ils ne sont pas à l’abri du marché

Bien que les market makers tirent profit des spreads, ils prennent aussi de gros risques.

Volatilité du marché : Le crypto peut chuter de 20 % en une heure. Si un market maker détient une grosse position en BTC et que le prix chute plus vite qu’il ne peut ajuster ses ordres, il peut subir d’énormes pertes.

Risque d’inventaire : Les market makers détiennent de gros volumes de cryptos. Si le prix des actifs baisse, leur bilan fond. Sur des marchés peu liquides, c’est particulièrement dangereux.

Défaillances technologiques : Les systèmes HFT fonctionnent en microsecondes. Un retard de 100 millisecondes ou une erreur d’algorithme peut entraîner des pertes de millions. Attaques cyber, problèmes de serveur, bugs — tout cela peut être catastrophique.

Changements réglementaires : Les règles diffèrent selon les pays. Un durcissement soudain de la réglementation peut rendre toute leur activité non rentable ou illégale. Les coûts de conformité sont énormes pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

En résumé : les market makers, pilier du marché crypto

Les market makers ne sont pas juste des traders, c’est l’infrastructure du marché crypto. Sans eux, le trading serait gelé et coûteux. Leur présence constante garantit la liquidité qui vous permet d’exécuter un ordre en millisecondes, des spreads étroits qui réduisent vos coûts, et une stabilité des prix qui aide les débutants à trader sans risques excessifs.

Mais les market makers ne sont pas des magiciens. Ils doivent lutter contre la volatilité, les défis technologiques et la réglementation changeante. Leur succès dépend de l’équilibre entre profitabilité et risque.

À mesure que l’écosystème crypto évolue, le rôle des market makers ne fera que croître. Ils seront des acteurs clés dans la création d’un marché numérique plus mature, efficace et accessible à tous.