Pourquoi les fournisseurs de liquidité subissent une perte impermanente dans la DeFi

Lorsque vous déposez des actifs dans une pool de liquidité sur un Automated Market Maker (AMM), vous ne vous contentez pas de percevoir des frais. Il existe un risque caché qui surprend de nombreux nouveaux fournisseurs de liquidité (LPs) : la perte impermanente.

Voici ce qui se passe réellement : vous déposez deux jetons dans une pool aux prix du marché actuels, en espérant gagner des frais de trading. Mais dès que le prix d’un jeton évolue de manière significative par rapport à l’autre, votre position est automatiquement rééquilibrée par des traders d’arbitrage qui exploitent l’écart de prix entre la pool et les marchés externes. Ce processus de rééquilibrage signifie que vous vous retrouvez avec un ratio d’actifs différent de celui avec lequel vous avez commencé — et si les prix ne se rétablissent pas, vous subissez une perte.

La mécanique derrière la perte impermanente

La volatilité des prix est la cause principale

Le problème central est simple : la perte impermanente survient lorsque les prix des jetons fluctuent dans une pool de liquidité. Plus la variation de prix est importante, plus votre perte potentielle est grande. Sur des marchés volatils, cela peut s’accumuler rapidement.

Les traders d’arbitrage créent le déséquilibre

Lorsque le prix d’un jeton change, les arbitragistes interviennent immédiatement pour profiter de la différence de prix entre votre pool et le marché plus large. Ils achètent des actifs sous-évalués dans votre pool et revendent ceux qui sont surévalués, rééquilibrant ainsi la pool avec les prix du marché réel. L’effet secondaire ? votre position LP est diluée car le ratio d’actifs s’éloigne de votre dépôt initial.

Pourquoi l’appelle-t-on “impermanent”

Voici la bonne nouvelle : la perte ne devient permanente que lorsque vous retirez. Si les prix reviennent à leur niveau initial avant votre sortie, votre perte disparaît et vous récupérez votre valeur initiale. Cette nature temporaire explique l’existence du terme “impermanent” — ce n’est pas un dommage permanent à moins que vous ne verrouilliez la perte en retirant au mauvais moment.

Le compromis que chaque LP doit considérer

Pour les fournisseurs de liquidité qui évaluent s’ils doivent participer, la perte impermanente est le revers de la médaille par rapport aux frais de trading et aux récompenses de yield farming. Les frais que vous percevez doivent dépasser les pertes potentielles dues aux mouvements de prix. Gérer ce risque nécessite de comprendre la corrélation entre vos paires de jetons et la volatilité du marché.

Que vous choisissiez ou non de fournir de la liquidité dans la DeFi dépend en fin de compte de si les gains en frais justifient le risque de perte impermanente dans vos pools sélectionnés.