Fournisseurs de liquidité dans le commerce de crypto : comment les market makers façonnent le marché ?

Les teneurs de marché, qui constituent la colonne vertébrale du marché de la cryptomonnaie, sont des acteurs importants que de nombreux investisseurs ne perçoivent pas, mais qui se trouvent derrière chaque transaction. Ces entreprises spécialisées assurent la liquidité des bourses centralisées et décentralisées, rendant possibles les activités de trading quotidiennes.

Qu’est-ce qu’un Teneur de Marché ? Concept Fondamental

Un teneur de marché est un investisseur institutionnel, une société algorithmique ou une société de trading qui fournit de la liquidité en proposant en permanence des offres d’achat et de vente sur le marché crypto. Contrairement aux investisseurs intermédiaires qui achètent à bas prix et vendent à prix élevé, les teneurs de marché réalisent leur profit principalement via l’écart bid-ask (différence entre l’offre et la demande).

Imaginez un scénario sans teneurs de marché : un commerçant souhaitant acheter du Bitcoin ne peut effectuer une transaction que lorsqu’il trouve une offre d’un autre vendeur. Pendant ce processus, les prix peuvent fluctuer de manière sauvage, les coûts de transaction augmenter, et l’efficacité du marché en pâtir gravement. Les teneurs de marché comblent cette lacune en permettant aux traders de trouver instantanément une contrepartie dans leur souhait.

Teneur de Marché vs. Acheteur de Marché : Différence Critique

Ces deux concepts sont totalement différents :

Teneurs de Marché (Fournisseurs de Liquidité): Ils placent des ordres d’achat ou de vente à un prix prédéfini et attendent dans le carnet d’ordres. Par exemple, ils placent une offre d’achat à 100 000 dollars pour Bitcoin et une offre de vente à 100 010 dollars. Ces ordres ne s’exécutent pas immédiatement ; ils attendent que l’autre partie accepte ces prix. De cette façon, ils augmentent la profondeur du carnet, rendant le trading moins coûteux et plus sûr.

Acheteurs de Marché (Exécutants Immédiats): Ce sont des traders qui effectuent des transactions instantanément aux prix actuels. Si quelqu’un veut acheter du Bitcoin immédiatement à 100 010 dollars, il accepte l’offre du teneur de marché et la transaction est complétée. Cependant, cela ne laisse pas le temps au teneur de marché de préparer son ordre ; cela implique une marge de profit plus faible.

Un système bien équilibré fonctionne lorsque les deux parties coopèrent. Les teneurs de marché placent des ordres, les acheteurs de marché les exécutent, et cette boucle alimente la liquidité.

Comment Fonctionnent les Teneurs de Marché ? Mécanismes Opérationnels

Principe de Fonctionnement de Base

Un teneur de marché suit généralement ces étapes :

1. Placement d’Ordres Bidirectionnels : Il place une offre d’achat à 100 000 dollars et une offre de vente à 100 010 dollars pour Bitcoin. La différence de 10 dollars représente la marge brute.

2. Gestion Rapide des Ordres : Si un investisseur accepte l’offre de vente à 100 010 dollars et achète du Bitcoin, le teneur de marché met immédiatement à jour ses ordres en plaçant de nouvelles offres. Cela s’accumule sur des milliers de transactions.

3. Équilibre des Risques : Les teneurs de marché ne se contentent pas de trader ; ils équilibrent leurs positions entre différentes bourses pour minimiser leur inventaire positif.

4. Utilisation d’Algorithmes : Les teneurs de marché modernes utilisent des algorithmes de trading haute fréquence (HFT) et des bots qui traitent des milliers de transactions par seconde. Ces systèmes ajustent dynamiquement les offres en fonction des conditions du marché en temps réel.

Liquidité 24/7 sur le Marché Crypto

Contrairement aux marchés traditionnels, les marchés crypto sont ouverts 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Les teneurs de marché fournissent de la liquidité même lors des heures de faible activité, évitant ainsi des fluctuations excessives des prix. Lorsqu’un nouveau token est listé, ils contribuent également à fournir une liquidité initiale.

Quels Avantages les Teneurs de Marché Offrent-ils aux Bourses Crypto ?

1. Augmentation de la Liquidité

Les teneurs de marché placent en permanence des ordres d’achat et de vente, assurant aux bourses un volume de trading suffisant et un carnet d’ordres profond. Quelqu’un souhaitant vendre 10 Bitcoin verra que cela n’entraîne aucune réaction de prix.

2. Réduction de la Volatilité

Les teneurs de marché ajustent constamment les écarts bid-ask pour équilibrer les prix. Ils empêchent notamment les fluctuations sauvages sur les marchés de petites altcoins. En marché baissier, ils achètent, en marché haussier, ils fournissent des stocks de vente.

3. Diminution des Coûts de Transaction

Des écarts bid-ask étroits réduisent les coûts de trading pour les traders. La découverte efficace des prix permet de déterminer la valeur des actifs selon la dynamique réelle de l’offre et de la demande.

4. Augmentation du Volume de Trading et des Revenus des Bourses

Les marchés liquides attirent les traders retail et institutionnels. Plus de transactions signifient des revenus plus élevés en frais de trading. Les bourses collaborent avec des teneurs de marché pour soutenir la liste de nouveaux tokens.

Principales Entreprises Teneurs de Marché en 2025

Sur le marché crypto, quelques noms se distinguent par leur liquidité et leur stabilité :

Wintermute

Wintermute gère plus de 300 actifs d’une valeur d’environ 237 millions de dollars sur plus de 30 blockchains. Il fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses dans le monde, avec un volume de transactions cumulé atteignant 6 trillions de dollars en novembre 2024.

Forces : Large couverture des bourses, stratégies algorithmiques avancées, forte réputation sectorielle.
Faiblesses : Forte concurrence, moins focalisé sur les petits tokens.

GSR

Fort d’une expérience de plus d’une décennie dans le trading crypto, GSR investit dans plus de 100 projets blockchain et protocoles. Il fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses.

Forces : Profondeur de liquidité, longue expérience sectorielle, focus sur le lancement de tokens.
Faiblesses : Cible principalement les grands projets, coûts élevés pour les petits.

Amber Group

Gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2 000 clients institutionnels. Son volume de trading cumulé dépasse 1 trillion de dollars.

Forces : Services axés sur l’IA, offre financière complète, forte gestion des risques.
Faiblesses : Exigences d’entrée élevées, faible attractivité pour les projets en développement.

Keyrock

Depuis 2017, Keyrock gère plus de 550 000 transactions par jour sur plus de 1 300 marchés et 85 bourses. Elle propose des services d’algorithmie, de trading OTC, de marché d’options, etc.

Forces : Spécialiste de l’optimisation de la liquidité, solutions adaptées aux environnements réglementaires, approche basée sur les données.
Faiblesses : Ressources limitées par rapport aux grands acteurs, moins connue dans le secteur.

DWF Labs

Gère plus de 700 projets et travaille avec plus de 20 % des 100 premières plateformes CoinMarketCap. Elle opère sur plus de 60 bourses de premier plan, sur le spot et les dérivés.

Forces : Fournit de la liquidité, solutions OTC compétitives, investissements dans des projets en early stage.
Faiblesses : Se concentre uniquement sur des projets et bourses de premier niveau, processus d’évaluation strict.

Risques auxquels sont confrontés les Teneurs de Marché

Bien que lucratif, le métier de teneur de marché comporte des défis importants :

Risque de Volatilité du Marché

Les mouvements rapides de prix dans le marché crypto peuvent faire perdre de l’argent aux teneurs de marché avec de grandes positions. Si le marché évolue très vite contre eux, ils ne peuvent pas ajuster leurs ordres à temps.

Risque d’Inventaire

Fournir de la liquidité nécessite de détenir de grandes quantités de crypto. Si les prix chutent brutalement, des pertes importantes sont inévitables.

Risques Technologiques

Les erreurs systémiques, cyberattaques ou problèmes de latence peuvent perturber les stratégies de trading et entraîner des pertes financières.

Risques Réglementaires

Les réglementations crypto varient selon les pays. Certains juridictions peuvent considérer la tenue de marché comme une manipulation. Les coûts de conformité à l’échelle mondiale sont élevés.

Conclusion : Les Acteurs Clés du Marché Crypto en Première Ligne

Les teneurs de marché sont une couche critique qui assure l’efficacité et la stabilité du trading crypto. Ils soutiennent la liquidité, la découverte des prix et la santé du marché. Malgré les risques, ces entreprises joueront un rôle vital dans la maturation de l’écosystème des actifs numériques.

À mesure que le trading crypto continue d’évoluer, la qualité et les services des teneurs de marché influenceront directement la compétitivité et l’accessibilité des bourses. En tant qu’investisseurs, il est utile d’être informé sur la façon dont ces acteurs façonnent le marché.