Bitcoin Stock-to-Flow : De la théorie à la pratique pour prévoir le prix du BTC

Pourquoi les investisseurs s’intéressent-ils au modèle S2F ?

Depuis la création du Bitcoin en 2009, il est devenu le premier actif numérique à mettre en place un système économique décentralisé mondial. Avec ses caractéristiques de monnaie entièrement numérisée, transparente et prévisible, le Bitcoin a attiré l’attention de millions d’investisseurs.

Actuellement, le Bitcoin se négocie à 87,04K $, avec un sommet historique à 69 000 USD. Cependant, cette volatilité rend la prévision des tendances de prix extrêmement complexe. Le marché des cryptomonnaies fonctionne par cycles, avec des phases de forte croissance alternant avec des corrections profondes. C’est pourquoi, les investisseurs recherchent constamment des outils d’analyse efficaces pour déterminer le meilleur moment pour entrer ou sortir du marché.

C’est ici qu’intervient le modèle Stock-to-Flow (S2F) — l’un des frameworks d’analyse les plus utilisés pour prévoir la tendance du prix du Bitcoin à long terme.

Principes fondamentaux de la formule Stock-to-Flow

Stock-to-Flow est un modèle économique conçu pour évaluer la relation entre le stock actuel (stock) et le flux de production (flow) d’un actif.

Plus précisément :

• Stock = quantité totale de Bitcoin en circulation sur le marché
• Flow = quantité de BTC nouvellement créée chaque année par minage

La formule Btcf s’exprime simplement comme suit :

S2F = Stock actuel de BTC ÷ Quantité de BTC nouvellement émise chaque année

L’idée derrière cette formule est : lorsque la quantité de BTC nouvellement émise diminue (alors que le stock continue d’augmenter), le ratio S2F augmente, ce qui entraîne une raréfaction accrue, et donc une hausse du prix.

Comment le Stock-to-Flow du Bitcoin diffère-t-il du modèle traditionnel ?

Le trader célèbre PlanB a adapté le concept S2F pour l’appliquer au Bitcoin, plutôt qu’aux matières premières traditionnelles. De cette façon, il a créé un outil d’analyse puissant dédié à la plus grande cryptomonnaie du monde.

Contrairement à d’autres modèles de prévision, le Stock-to-Flow est hautement linéaire car :

• Le calendrier d’émission du Bitcoin est prédéfini (max 21 millions de BTC)
• L’offre nouvelle n’est pas influencée par des facteurs externes du marché

Cela confère une grande attractivité aux investisseurs croyant en la théorie de la rareté (modèle de rareté).

Halving du Bitcoin - Un événement qui modifie le modèle

L’un des facteurs les plus importants influençant la formule S2F est le halving du Bitcoin — un événement qui se produit tous les 4 ans.

Lors de chaque halving :

• La récompense de minage de BTC est réduite de 50 %
• La nouvelle émission de Bitcoin diminue considérablement
• Le ratio S2F explose, signalant une augmentation de la rareté

Ainsi, le graphique de prévision du S2F montre généralement une trajectoire stable avant le halving, puis atteint de nouveaux sommets juste après l’événement.

Prévision célèbre de PlanB : lors du halving d’avril 2024, le prix du BTC devrait se situer entre 40 000 et 50 000 USD, selon la moyenne mobile sur 200 semaines et son modèle S2F.

La précision historique du modèle S2F

D’un point de vue historique, le modèle Stock-to-Flow a montré une corrélation cohérente avec le prix réel du Bitcoin. Lorsque le ratio S2F augmente, le prix du BTC tend également à augmenter. Cela a été prouvé à travers plusieurs cycles de marché.

Sur le graphique S2F du Bitcoin, on peut observer :

• Que le prix suit généralement assez fidèlement la trajectoire prévue
• Que les écarts se produisent principalement lors de pics ou de baisses extrêmes (bulles)
• Que les investisseurs à long terme considèrent cette cohérence comme un des principaux éléments pour définir leur stratégie

Selon les prévisions actuelles du modèle S2F, le prix du Bitcoin devrait rester autour de 50 000 USD jusqu’au prochain halving, puis dépasser potentiellement 500 000 USD après 2025 (si le modèle continue de fonctionner avec précision).

Les limites indéniables du S2F

Bien que performant dans le passé, le modèle Stock-to-Flow présente aussi des faiblesses notables :

Ne prend pas en compte les facteurs exogènes :

• Les événements macroéconomiques (crises financières, politiques monétaires)
• Les événements “cygnes noirs” (black swan) imprévisibles
• Le taux d’adoption (adoption rate) qui fluctue

Le caractère linéaire du modèle :

• Se concentre uniquement sur la rareté, en ignorant d’autres facteurs fondamentaux
• Ne reflète pas l’évolution du sentiment du marché au fil du temps

Performance à court terme faible :

• Les traders qui tentent d’utiliser S2F pour le trading à court terme rencontrent souvent des difficultés
• Le modèle est principalement conçu pour les investisseurs à long terme

Avis des experts et opinions sur le modèle S2F

La communauté crypto est divisée sur ce modèle :

• Adam Back (CEO de Blockstream) : S2F se trouve dans une marge d’erreur acceptable
• Vitalik Buterin (Co-fondateur d’Ethereum) : Critique le modèle mais admet qu’on ne peut pas l’écarter totalement car le halving ne correspond pas toujours à une hausse
• Cory Klippsten (Fondateur de Swan Bitcoin) : Pense que PlanB essaie de semer la confusion chez ses followers
• Alex Krüger (Économiste et trader) : Parmi les critiques les plus virulentes, considère que S2F est sans intérêt pour la prévision des prix
• Nico Cordeiro (Fonds Strix Leviathan) : Compare ce modèle à un caméléon

Comment utiliser intelligemment le Stock-to-Flow

Plutôt que de se fier uniquement à la formule S2F, les investisseurs devraient l’utiliser comme une partie d’une stratégie globale :

En la combinant avec d’autres outils :

• Analyse technique (Technical Analysis)
• Analyse fondamentale (Fundamental Analysis)
• Analyse du sentiment (Sentiment Analysis)
• Données on-chain (metrics blockchain)

Idéalement pour :

• Investisseurs à long terme (détention de 2-4 ans ou plus)
• Ceux qui croient en la rareté du Bitcoin
• Stratégies d’évaluation basées sur la rareté

À éviter pour :

• Le trading à court terme (day trading, swing trading)
• Ceux qui ont besoin de prévisions précises à court terme

Conclusion : S2F, un outil, pas une méthode ultime

Le Stock-to-Flow a prouvé sa valeur dans la prévision des tendances à long terme du Bitcoin. La simplicité du modèle facilite son adoption par de nombreux investisseurs débutants. Cependant, il est crucial de ne pas se fier uniquement à la formule S2F pour prendre des décisions d’investissement.

Une précision historique ne garantit pas une précision future. Les investisseurs avisés devraient utiliser le S2F en combinaison avec d’autres indicateurs et outils, pour obtenir une vision plus globale du marché et du potentiel de développement lors des prochains cycles du Bitcoin.