La récente opération de la Réserve fédérale est effectivement quelque peu contradictoire — le 22 décembre, elle a injecté 6,8 milliards de dollars en une seule journée, et au cours des 10 derniers jours, elle a déversé un total de 38 milliards, mais le marché des cryptomonnaies et celui des actions n'ont pas vraiment réagi. Plus incroyable encore, d'un côté, elle met fin à la réduction quantitative pour libérer de la liquidité, et de l'autre, elle retire de la liquidité via des opérations de rachat inversé, le 18 décembre, le montant overnight a même atteint 10,361 milliards de dollars. Cette situation d'oscillation entre deux forces opposées est aussi absurde que d'ouvrir simultanément des positions longues et courtes.

Le véritable problème réside toujours dans la dette américaine. Au cours des trois derniers mois, 700 milliards de dollars de nouvelles obligations ont été émises, absorbant littéralement la liquidité du marché. Les taux d'intérêt interbancaires ont grimpé en flèche, et le coût du financement pour les petites entreprises a augmenté de manière exponentielle. Ironiquement, tout l'argent injecté par la Fed a été investi dans des actifs financiers — le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets, et l'or a enregistré une hausse annuelle de plus de 60 %, mais le salaire des petits investisseurs a en fait diminué pendant trois mois consécutifs. Ce contraste entre l'expansion des actifs et la stagnation des revenus illustre à quel point la situation est grave.

En regardant la situation du Bitcoin, c'est encore plus inquiétant. La cryptomonnaie oscille autour de 86 000 dollars, avec des pressions à la hausse et à la baisse. L'indice de peur et de cupidité est tombé à 25, ce qui indique une peur extrême. Les signaux issus des données on-chain sont encore pires — les détenteurs à long terme continuent de vendre, et 300 milliards de dollars de Bitcoin dormants ont été réinjectés sur le marché cette année, tandis que le fonds des ETF spot est passé en sortie nette de capitaux. Tout cela indique une seule direction : la confiance du marché est en déclin.

Il y a aussi un risque facilement négligé. La Banque du Japon vient d’augmenter ses taux à 0,75 %, un sommet en 30 ans. L’expérience historique montre que ce seuil déclenche généralement une correction d’environ 15 % sur Bitcoin. Si cette règle se vérifie à nouveau, il pourrait y avoir encore de la place pour un rebond.

Cependant, certains signaux d’apaisement méritent aussi d’être surveillés. Actuellement, 270 milliards de dollars de stablecoins sont en préparation (dont 16 milliards de USDT), ce qui représente une potentialité de capitaux entrants. Plus important encore, le volume de rachat inversé de la Fed est tombé à un niveau historique de 30,47 millions de dollars, ce qui indique une amélioration de la tension sur la liquidité.

D’après la situation actuelle, la probabilité que la tendance haussière de Noël se prolonge comme les années précédentes n’est pas très élevée. Les contradictions internes de la politique de la Fed ont déjà bouleversé les règles traditionnelles. Si l’on veut repérer un véritable signal de retournement, il faut surveiller de près le taux de réserve obligatoire bancaire et le solde des opérations de rachat inversé. Dès que ces deux indicateurs montrent une anomalie, cela pourrait être le signe d’un changement de marché.