#通胀与经济增长 Analyse des dernières décisions de la Réserve fédérale et des commentaires qui ont suivi, plusieurs signaux clés méritent une attention particulière :

**Les divergences de position politique s'accentuent** — La répartition du vote de 9:3 semble unanime, mais les divergences internes au FOMC entre le maintien des taux et la baisse de taux se sont déjà manifestées. La médiane du point de l'« dot plot » pour 2026, indiquant une seule baisse de taux, est bien inférieure aux 55 points de base anticipés par le marché, ce qui reflète essentiellement une posture « haussière » et une vigilance accrue face à la rigidité de l'inflation.

**Les conditions de déclenchement d'une baisse de taux se resserrent**. Selon Nick Timiraos, les futures baisses de taux dépendront principalement de trois scénarios : attendre des preuves de baisse de l'inflation, des signes de détérioration du marché du travail, ou — ce qui est le plus important — un « changement significatif » dans la composition de la direction de la Fed. Cela signifie que l'espace pour une baisse technique des taux est limité, et que le poids des facteurs politiques est en augmentation.

**Le défi à l'indépendance de la Fed par Trump continue d'être mis à l'épreuve**. La métaphore du « raptor explorant une clôture » illustre les récents conflits de politique monétaire, suggérant que, bien que la barrière institutionnelle semble solide, l'incertitude augmente.

Du point de vue on-chain, cette complexification des perspectives politiques implique que la volatilité du marché pourrait rester élevée, et que les flux de capitaux importants seront plus prudents. Il est conseillé de surveiller les mouvements d'entrée et de sortie des fonds institutionnels ainsi que l'évolution des positions sur les contrats, ces indicateurs tendant à anticiper plus tôt que les déclarations publiques les ajustements de marché attendus.