L'instant clé pour le dollar de Hong Kong face au dollar taïwanais est arrivé, y a-t-il encore de l'espoir après la rebond à 4.05 ?

La relation de change entre le dollar de Hong Kong et le dollar taïwanais influence les investisseurs des deux régions. Selon les statistiques, en 2023, le nombre de visiteurs hongkongais a atteint 770 000, devenant la principale source de touristes pour Taïwan, ce qui reflète l’activité dynamique des échanges commerciaux entre les deux territoires. L’évolution du taux de change entre le dollar de Hong Kong et le dollar taïwanais impacte directement le coût et le rendement de ces activités commerciales.

La résilience du dollar de Hong Kong vue à travers le taux de change lié

L’histoire du dollar de Hong Kong commence au milieu du siècle dernier, avec une évolution du standard argent au lien avec le dollar américain. En octobre 1983, Hong Kong a officiellement mis en place un régime de taux de change lié, ancrant le dollar de Hong Kong dans une fourchette de 7,75 à 7,85 dollars américains, mécanisme qui perdure jusqu’à aujourd’hui.

L’avantage de ce mécanisme d’ancrage est le suivant : lorsque le dollar de Hong Kong se déprécie, la Banque de Hong Kong achète des dollars de Hong Kong à 7,85 et vend des dollars américains pour soutenir la monnaie ; lorsque le dollar de Hong Kong s’apprécie, elle effectue des opérations inverses à 7,75. Grâce à cette règle, la relation entre le dollar de Hong Kong et le dollar américain forme une ligne de défense solide.

La tendance à long terme du taux de change dollar HK/dollar taïwanais

Depuis 2007, le taux de change dollar HK/dollar taïwanais oscille globalement autour de 4,0, atteignant un sommet de 4,5 et un creux de 3,5. Ces données envoient un signal important : bien que le taux fluctue, il ne s’éloigne pas significativement de sa trajectoire établie.

Après 2022, le dollar HK/dollar taïwanais a entamé une nouvelle phase de rebond, passant de 3,5 à la hausse, mais ce processus n’a pas été sans obstacles. La résistance se situe autour de 4,15, où le prix rencontre fréquemment des résistances. En février 2024, avec des données d’inflation américaines élevées et une situation politique à Taiwan incertaine, le dollar HK/dollar taïwanais a rebondi jusqu’à 4,05.

La situation actuelle : la décision de la Fed comme facteur clé

Depuis février 2024, deux scénarios se dessinent dans l’évolution du marché.

Premièrement, du côté américain. Les données CPI et PPI ont toutes deux dépassé les attentes, brisant l’espoir d’une baisse des taux en mars, ce qui a permis au dollar américain de reprendre son souffle, entraînant une hausse du dollar HK/dollar taïwanais.

Deuxièmement, du côté taïwanais. Après l’élection du Parti démocrate progressiste, le Legislative Yuan n’a pas obtenu la majorité, ce qui crée une situation de « gouvernement divisé » suscitant des doutes chez les investisseurs étrangers quant aux perspectives des deux rives, ce qui pèse sur le dollar taïwanais. Sous cette double pression négative, le dollar HK/dollar taïwanais a progressé de 3,905 à 4,05.

Deux scénarios pour l’avenir

Scénario optimiste : début du cycle de baisse des taux

La baisse des taux par la Fed est une tendance majeure, sauf en cas d’événement noir lié à l’inflation, et l’on considère généralement que le cycle d’assouplissement de 2024 est inévitable. L’expérience historique montre que lors de cycles de baisse des taux, le dollar HK/dollar taïwanais subit une pression à la baisse. Lors des crises financières de 2008 et de la guerre commerciale de 2019, ces cycles ont respectivement entraîné des baisses de 9,88 % et 13,17 %.

En appliquant une baisse de 10 %, à partir du sommet de 4,15, le dollar HK/dollar taïwanais pourrait descendre vers environ 3,735.

Scénario prudent : la résilience de l’économie américaine dépasse les attentes

Si l’économie américaine continue de performer fortement, ou si des conflits géopolitiques font monter les prix du pétrole et donc l’inflation, la Fed pourrait retarder ou abandonner la baisse des taux. Dans ce cas, le dollar HK/dollar taïwanais pourrait même augmenter, avec un premier objectif à 4,15, correspondant au sommet précédent et au haut du canal de tendance baissière à long terme.

Qui influence le prix du dollar HK/dollar taïwanais ?

Les taux d’intérêt américains sont le principal moteur

La caractéristique du lien du dollar de Hong Kong avec le dollar américain détermine que son taux de change doit suivre la politique de la Fed. La hausse des taux stimule l’appréciation du dollar de Hong Kong, la baisse des taux exerce une pression à la dépréciation. Les données économiques clés comme l’emploi non agricole, les ventes au détail, influencent également le dollar HK/dollar taïwanais en modifiant les anticipations de la Fed.

La situation économique de Taïwan ne doit pas être négligée

La santé de l’économie taïwanaise détermine la direction des flux de capitaux. Au second semestre 2021, la croissance annuelle de Taïwan a atteint 6,1 %, avec des exportations et investissements robustes attirant les capitaux étrangers, ce qui a fait apprécier le dollar taïwanais et faire baisser le dollar HK/dollar taïwanais vers 3,5.

Depuis 2022, l’économie taïwanaise s’est nettement refroidie, la croissance du PIB a ralenti, et début 2023, elle est même devenue négative, entraînant une dépréciation du dollar taïwanais, et le dollar HK/dollar taïwanais a rebondi de 3,5 à 4,15. La situation politique entre les deux rives influence également les attentes des investisseurs, l’alternance politique de 2015 étant l’un des facteurs de la baisse économique de Taïwan.

La perception du risque mondial

Lorsque les perspectives économiques mondiales s’assombrissent, les capitaux de refuge affluent vers le dollar américain, bénéficiant du lien du dollar HK avec celui-ci, tandis que le dollar taïwanais, considéré comme un actif risqué asiatique, est vendu, ce qui fait monter le dollar HK/dollar taïwanais.

Le régime de taux de change lié va-t-il éclater ?

Les discussions sur la déconnexion du dollar de Hong Kong du dollar américain n’ont jamais cessé. Après la crise financière asiatique de 1998, les monnaies du Japon, de la Corée et de l’Asie du Sud-Est se sont dépréciées, attirant des flux de capitaux et une reprise économique rapide, mais Hong Kong, étant lié au dollar américain, a perdu cette flexibilité, ce qui a conduit à de mauvaises performances boursières et immobilières pendant plus d’une décennie.

Plus récemment, avec l’internationalisation du yuan et la tension sino-américaine, certains prônent un changement du lien du dollar HK vers le renminbi. Mais en réalité, après plusieurs vagues de turbulences financières et politiques, le régime de taux de change lié du dollar HK reste solide. À moins d’un choc extrême comme des sanctions américaines ou une guerre, les investisseurs n’ont pas à s’inquiéter outre mesure.

Conseils pratiques

Pour les investisseurs souhaitant trader le dollar HK/dollar taïwanais, il faut prioriser une approche par niveaux : pour la tendance à long terme, la politique monétaire de la Fed doit être la priorité, suivie par les perspectives économiques de Taïwan ; pour le trading intraday, l’analyse technique et la lecture des figures peuvent aider à repérer des opportunités.

Quant à l’arbitrage dans la fourchette de 7,85-7,75 du régime de taux de change lié, en théorie c’est possible, mais en pratique, les coûts d’intérêt, de temps et de transaction érodent souvent la rentabilité, et les gains pour les investisseurs particuliers sont généralement minimes voire négatifs.