Guide d'investissement en actions à thème GPU en 2024 : quelles actions valent la peine d'être ciblées ?

Géant des puces entraînant une vague d’investissement dans toute la chaîne industrielle

En seconde moitié de 2024, le cours de Nvidia (NVDA) a connu de fortes fluctuations. Mi-juin, la capitalisation boursière de l’entreprise a atteint un sommet de 3,34 trillions de dollars, dépassant temporairement Apple et Microsoft pour devenir la première au monde, mais une correction profonde a rapidement suivi. Fin juin, le cours a chuté de plus de 20 %, enregistrant la pire performance mensuelle depuis septembre 2022, avec une érosion de plus de 800 milliards de dollars de la capitalisation en moins de deux semaines.

Cependant, le marché reste résilient. Depuis le creux début août, l’action Nvidia a repris une tendance haussière. Mi-octobre, la hausse cumulée atteignait 25 %, le cours revenant au-dessus de 134,80 dollars, à seulement un pas du sommet de juin à 135,58 dollars. Derrière cette reprise, les actions liées au concept GPU ont affiché des performances remarquables.

Taïwan, en tant que centre mondial de fabrication et d’outsourcing de puces, bénéficie directement de cette dynamique. Le leader mondial de la fabrication de puces, TSMC (2330.TW), a enregistré en septembre un chiffre d’affaires historique de 251,87 milliards de NTD, en hausse de 39,6 % en glissement annuel, annonçant que son usine de Kaohsiung commencera la production en masse de puces en technologie 2 nanomètres d’ici 2025. Le grand fabricant de semi-conducteurs pour l’emballage et le test, ASE (3711.TW), a également atteint un sommet de près de 11 mois avec un chiffre d’affaires de 55,579 milliards de NTD. Ces résultats impressionnants des fournisseurs en amont illustrent directement l’explosion des commandes de Nvidia.

La nature des actions liées au concept GPU : bénéficiaires de l’écosystème de la chaîne d’approvisionnement

Les « actions à concept Nvidia » désignent les entreprises cotées ayant des liens directs ou indirects avec Nvidia. En tant qu’entreprise fabless (sans usine de fabrication), Nvidia se concentre uniquement sur la conception et le développement de GPU et de produits connexes, externalisant toute la fabrication à des tiers. Ce modèle commercial ouvre de vastes opportunités pour les entreprises taïwanaises.

Sur le marché taïwanais, on trouve TSMC, responsable de la fabrication des puces, ainsi que des entreprises comme ASE et KYEC (2449.TW) qui offrent des services d’emballage et de test GPU, ou Quanta (2382.TW) et GigaDevice (2376.TW) qui produisent des serveurs AI. Ces entreprises étant liées aux activités de Nvidia, elles sont classées dans le secteur des actions à concept GPU.

L’investissement dans ces actions repose sur la conviction que la position dominante de Nvidia dans l’intelligence artificielle, le cloud computing et la conduite autonome continuera à stimuler la montée en gamme de toute la chaîne industrielle. Avec l’expansion des applications technologiques de Nvidia, les fabricants de matériel, les développeurs de logiciels et même les fournisseurs de services dans la chaîne d’approvisionnement bénéficieront de nouvelles opportunités de croissance.

Vue d’ensemble des actions à concept GPU à Taïwan : qui mérite le plus d’attention ?

Les principales actions à concept GPU à Taïwan comprennent :

Par ailleurs, des entreprises américaines comme ARM, AMD et Qualcomm sont également des acteurs importants dans le secteur GPU.

Analyse des perspectives et évaluations d’investissement pour chaque action

TSMC - Nœud central de l’industrie

TSMC est le principal fabricant sous contrat des GPU Nvidia. Les données récentes montrent que la part du chiffre d’affaires provenant des activités de calcul haute performance a atteint 52 %, dépassant celle des smartphones (33 %) et devenant la première source de revenus. Avec l’augmentation des investissements des grandes entreprises technologiques dans l’infrastructure AI, cette proportion devrait continuer à croître.

Du point de vue de l’évaluation, le PER 2024 est d’environ 28, avec une prévision d’abaissement à environ 22 en 2025. Compte tenu de la performance constante de l’entreprise à surpasser les attentes du marché sur les 20 derniers trimestres, ainsi que de sa position de leader incontesté dans la fabrication de puces, cette valorisation est attrayante. À court terme, la conférence de résultats fin octobre devrait annoncer des perspectives pour le quatrième trimestre, généralement attendues en croissance à deux chiffres, soutenant ainsi le cours. Sur le plan technique, le prix affiche une configuration haussière avec une dynamique de hausse suffisante à court terme.

ASE - Action à potentiel à long terme

En tant que plus grand fournisseur mondial de services d’emballage et de test de semi-conducteurs, ASE fournit des services avancés pour les GPU Nvidia, avec une marge brute pouvant atteindre 20-30 %. Bien que la performance boursière à court terme soit calme, l’entreprise poursuit ses expansions. La récente acquisition d’usines de test en Philippines et en Corée du Sud renforce sa présence dans le secteur automobile et industriel.

Les nouvelles usines sont en cours de construction, avec la cérémonie de pose de la première pierre de la nouvelle usine K28 à Kaohsiung, témoignant de la confiance de la direction dans les résultats à long terme. Cependant, le prix actuel montre une situation de croisement chaotique des moyennes mobiles, reflétant des opinions divergentes sur l’avenir. Les investisseurs à court terme doivent faire preuve de prudence, mais à long terme, dans un contexte de reprise du marché des semi-conducteurs, cette action reste à surveiller.

KYEC - Acteur à forte croissance

KYEC possède une capacité avancée de test GPU et contrôle plus de 50 % de la capacité de test de puces FPGA. Étant donné que GPU, FPGA et Ethernet haute vitesse constituent les trois composants clés de l’IA, le secteur des tests de KYEC pourrait connaître une croissance explosive. Plus important encore, ses dépenses d’investissement pour 2024 ont été portées de 5,314 milliards à 13,828 milliards de NTD, reflétant une forte confiance dans la croissance future.

Quanta - Leader des serveurs AI

Quanta est le principal fournisseur de serveurs AI pour Nvidia, responsable des cartes mères, racks et assemblages pour les serveurs HGX et PCIe. Le rapport de septembre indique que plus de 70 % du chiffre d’affaires des serveurs AI provient de cette activité, tandis que la part des PC traditionnels diminue. Avec la montée en volume des nouveaux modèles H100/H200 de Nvidia, les résultats de Quanta devraient continuer à croître.

GigaDevice - Réussite dans la transformation vers les serveurs

GigaDevice, fournisseur certifié Nvidia, propose des serveurs HGX et PCIe. La part de ses activités serveurs est passée de 21 % en 2023 à plus de 50 % au premier trimestre 2024, dépassant même 60 % au deuxième trimestre. La forte demande pour les commandes H100/H200 de Nvidia, ainsi que la préparation des prochains modèles B200A et GB200, devraient stimuler davantage ses revenus l’année prochaine.

MediaTek - Pionnier dans de nouveaux domaines

MediaTek collabore avec Nvidia dans le domaine des puces AI pour véhicules, avec un premier produit ciblant l’habitacle intelligent, prévu pour 2025, avec contribution aux revenus dès 2026. Des rumeurs indiquent également que les deux entreprises travaillent conjointement au développement de puces AI pour PC, avec une conception finalisée et une production de masse prévue pour la seconde moitié de 2025. Si cela aboutit, cela pourrait briser le monopole d’AMD et d’Intel sur l’architecture x86.

ARM (marché US) - Partenaire technologique

Nvidia avait envisagé d’acquérir ARM pour 40 milliards de dollars, mais l’opération a échoué. ARM reste cependant une participation clé pour Nvidia, avec une valeur d’environ 1,47 milliard de dollars, représentant plus de 60 % du portefeuille d’investissements. Des rumeurs évoquent que Nvidia prépare le lancement de puces combinant noyau ARM et architecture GPU Blackwell pour pénétrer le marché Windows on Arm. Par ailleurs, ARM développerait également un GPU indépendant pour PC en Israël.

ARM a récemment ajusté sa stratégie commerciale, passant d’un modèle de facturation basé sur la valeur des puces à une facturation selon l’usage des dispositifs utilisant ses designs, reflétant une transition vers un modèle SaaS. Sur le long terme, cette évolution est favorable à la stabilité et à l’expansion de ses revenus. En raison de sa domination dans les processeurs mobiles et de sa présence dans le domaine des centres de données AI, ARM présente une valeur d’investissement à long terme relativement sûre. Cependant, le YTD a déjà augmenté de plus de 100 %, et le prix a dépassé le sommet précédent à 152 dollars, nécessitant une surveillance pour voir si une rupture efficace peut être réalisée à court terme.