L'impact de la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis en 2023 sur l'économie taïwanaise : comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Rétrospective du processus de hausse des taux aux États-Unis

Depuis le début du cycle de hausse des taux en mars 2022, la Réserve fédérale a augmenté les taux directeurs de 20 points de base, passant d’un niveau proche de 0 % à une fourchette de 5,00 %-5,25 %. Cette série de hausses est considérée comme la plus violente de l’histoire, avec dix réunions de politique monétaire où la Fed a à chaque fois relevé ses taux, et en particulier une augmentation consécutive de 75 points de base pendant quatre mois à la mi-2022, tout cela en réponse à la pression exercée par l’indice des prix américain ayant atteint un sommet sur 40 ans en juin de cette année-là.

En 2023, bien que des signes de ralentissement de l’inflation apparaissent, l’objectif de 2 % reste encore loin. De plus, les turbulences dans le secteur financier à la mi-année ont suscité des inquiétudes quant à la stabilité, alimentant l’attente d’éventuelles baisses de taux dans la seconde moitié de l’année.

Pourquoi Taïwan est-il le plus touché ? La réaction en chaîne de la dépréciation du taux de change

Lorsque le dollar américain s’apprécie, le dollar taïwanais se déprécie par rapport à lui. En 2023, cette tendance est particulièrement marquée, le dollar taïwanais continuant de s’affaiblir face au dollar américain. La conséquence la plus directe de la dépréciation monétaire est la hausse des prix des biens importés.

Prenons l’alimentation comme exemple : en 2022, l’indice des prix à la consommation (IPC) des produits alimentaires à Taïwan a augmenté de 6 %, avec une flambée de 26 % pour les œufs. La cause principale réside dans l’augmentation du coût de l’alimentation animale, dont la majorité des matières premières comme le maïs et le sorgho sont importées, avec une part de 22,8 % des produits agricoles américains dans les importations taïwanaises. Les prix des produits importés libellés en dollars américains augmentent avec la hausse du dollar, se répercutant finalement sur le consommateur.

Pour contrer la dépréciation du dollar taïwanais, la Banque centrale de Taïwan a également relevé ses taux d’intérêt à cinq reprises, pour un total de 75 points de base. Cependant, par rapport à l’ampleur des mesures de la Fed, ces actions restent limitées, rendant difficile la prévention de la chute du dollar taïwanais.

La crise invisible : la fuite des capitaux

La dépréciation du dollar taïwanais entraîne également un risque plus insidieux — la fuite des capitaux. Imaginez que vous êtes un investisseur étranger : en échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de dollars taïwanais pour acheter des actions taïwanaises, vous réalisez un gain de 300 000 dollars taïwanais en un an. Mais si le dollar taïwanais se déprécie de 11 %, ces 3 millions de dollars ne valent plus que 97 000 dollars américains, ce qui entraîne une perte.

Face à ces pertes de change, de nombreux investisseurs sont contraints de vendre leurs actions pour acheter des dollars américains afin de se « couvrir », créant ainsi un cercle vicieux. Selon la Bourse de Taiwan, en 2022, la sortie de capitaux du marché boursier taïwanais a atteint 41,6 milliards de dollars américains, la plus élevée d’Asie, représentant plus de 70 % des sorties nettes de toute la région asiatique.

La double peine de la hausse des taux aux États-Unis pour le marché taïwanais

La hausse des taux américains nuit au marché boursier taïwanais de deux manières. La première, comme mentionné, est la fuite de capitaux provoquée par l’appréciation du dollar américain, impactant directement la bourse. La seconde, est que la hausse des taux par la Banque centrale taïwanaise entraîne une augmentation des taux locaux, ce qui réduit la valorisation des entreprises.

Les données de 2023 illustrent clairement ce phénomène : l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 % en 2022, se classant au sixième rang mondial en termes de baisse. Bien qu’il y ait eu une reprise en 2023, la volatilité reste importante.

Qui profite de la hausse des taux ? Les opportunités dans le secteur financier

Toutes les actions ne subissent pas une baisse lors de la hausse des taux. Les actions financières, notamment celles des banques, ont tendance à profiter de cet environnement. La raison est simple : la hausse des taux augmente la marge d’intérêt des banques, ce qui accroît directement leurs profits.

Prenons l’exemple de la Banque de Taiwan (Taiwan Cooperative Bank) : en 2022, ses revenus d’intérêts ont atteint 33,3 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 38 % sur un an, et son cours a augmenté de plus de 20 % dans l’année suivante. Outre la détention directe d’actions, il est également possible de participer via des ETF financiers.

Trois grandes stratégies d’investissement dans le contexte de la hausse des taux en 2023

Première, investir en dollars américains en profitant de la hausse des taux

L’appréciation du dollar est la conséquence directe de la hausse des taux. Les investisseurs particuliers peuvent y participer via des échanges bancaires, des contrats à terme ou des CFD. Pour les petits investisseurs, les CFD, qui offrent un effet de levier élevé (généralement jusqu’à 200 fois), constituent un moyen efficace d’accéder à la tendance de l’appréciation du dollar.

Deuxième, ajuster la composition du portefeuille d’actions

Pendant un cycle de hausse des taux, il faut réduire la détention d’actions à haute valorisation (notamment dans le secteur des Valeurs technologiques), et augmenter la part d’actions à rendement élevé, en particulier dans le secteur financier, pour se couvrir contre la baisse tout en obtenant un revenu stable.

Troisième, se couvrir en vendant à découvert des indices

Étant donné la forte corrélation entre le marché boursier taïwanais et l’indice Nasdaq 100, la vente à découvert des indices technologiques américains peut efficacement compenser les pertes dues à la baisse du marché taïwanais. C’est une stratégie couramment utilisée par les investisseurs institutionnels pour la gestion des risques.

Conclusion

En 2023, la hausse des taux aux États-Unis a eu un impact global sur l’économie taïwanaise, de la dépréciation du dollar, à la hausse des prix à l’importation, en passant par la fuite de capitaux et la baisse des valorisations. Tous ces problèmes sont liés. Cependant, dans cette crise, se trouvent aussi des opportunités : en comprenant les caractéristiques du cycle de hausse des taux et en ajustant de manière flexible leur portefeuille, les investisseurs peuvent transformer ces défis en gains. Il est important de se rappeler que le cycle de hausse des taux finira par s’inverser, et saisir le bon moment pour changer de rythme peut souvent faire la différence entre succès et échec en investissement.