Prédiction USD 2023 : Le dollar maintiendra-t-il sa force ou fera-t-il face à une baisse ?

L’année dominante du dollar en 2022

Le dollar a dominé les marchés financiers tout au long de 2022, s’imposant comme la performance la plus forte de l’année. Dès l’ouverture, le USD a bénéficié du spectaculaire cycle de resserrement monétaire de la Réserve fédérale. À partir de mars, la Fed a lancé un cycle de hausse des taux sans précédent, augmentant de 425 points de base son taux de référence. Ce resserrement s’est avéré bien plus agressif que les mouvements d’autres banques centrales gérant l’EUR, la GBP, le JPY, le CHF, le CAD, l’AUD et le NZD.

Au-delà des différentiel de taux d’intérêt, la tourmente géopolitique a amplifié l’attrait du dollar. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a perturbé les marchés et les économies mondiales, poussant les investisseurs vers la monnaie refuge traditionnelle. En septembre, le USD atteignait son niveau le plus élevé en deux décennies, suivi par la force de l’indice du dollar.

Pourtant, le récit a changé brusquement au Q4 2022. Les données d’inflation d’octobre suggéraient un assouplissement des pressions sur les prix, suscitant des spéculations sur le fait que la Fed pourrait freiner ses hausses de taux. Ce recalibrage a entraîné une chute brutale du dollar de plus de 4 % au dernier trimestre, laissant les observateurs se demander si la course haussière de la devise s’était épuisée.

Principaux moteurs du mouvement du USD en 2023

La prochaine décision de la Fed

La question centrale qui domine les discussions sur la prévision du USD en 2023 concerne la trajectoire de la politique de la Fed. La modeste hausse de 50 points de base en décembre indique une possible pause dans le cycle de hausse des taux, mais les décideurs restent hawkish dans leurs orientations futures.

Les projections de la Fed publiées en décembre prévoient un corridor de taux compris entre 4,75 % et 5,75 % tout au long de 2023. Selon les données de CME FedWatch, il est probable que février et mars voient des augmentations supplémentaires de 25 points de base, suivies d’un éventuel maintien. Jerome Powell a explicitement déclaré que les réductions de taux étaient exclues pour 2023, la hausse pouvant continuer si l’inflation ne refroidit pas.

L’évaluation consensuelle estime que les taux approchent de leur pic, mais une incertitude considérable subsiste quant au taux terminal précis et à la durée à ce niveau. La probabilité que la Fed revienne à une politique dovish semble minime, sauf si la détérioration économique s’accélère fortement.

Scénarios de récession économique

La question de la récession introduit une complexité importante dans toute prévision du USD pour 2023. Les économistes anticipent généralement soit une brève et modérée contraction au début de l’année, soit un scénario de soft landing avec une croissance soutenue.

Un scénario de récession exercerait généralement une pression à la baisse sur le dollar, les investisseurs fuyant les actifs à rendement plus élevé. Pourtant, l’analyse diverge : si la Fed maintient des taux élevés pendant que l’économie se refroidit, le dollar pourrait paradoxalement se renforcer malgré les conditions récessives. Alternativement, un assouplissement agressif de la Fed en période de crise pourrait entraîner une faiblesse du dollar.

Les perspectives de Wells Fargo illustrent cette tension, prévoyant une reprise de la force du dollar au début de 2023, alimentée par des hausses supplémentaires de la Fed dépassant les attentes du marché. Cependant, à mesure que les vents économiques souffleront plus fort à mi-année, la pression vendeuse devrait augmenter.

Les recherches de JP Morgan révèlent que les pauses de la Fed sur les taux ont historiquement produit des résultats incohérents pour le dollar, dépendant entièrement des conditions macroéconomiques en vigueur. Cette nuance est importante : la présence de taux plus élevés ne garantit pas à elle seule un dollar fort.

Les voix contrariennes, notamment le vétéran du marché obligataire Jeff Gundlach, soutiennent que des rendements obligataires inférieurs à 5 % signalent des réductions de taux imminentes par la Fed d’ici la fin de l’année. Leur interprétation suggère que les investisseurs doivent prêter attention aux signaux du marché plutôt qu’aux communications de la Fed, ce qui implique une faiblesse du dollar à venir.

Facteurs mondiaux remodelant la dynamique du USD

Faiblesse économique de l’Europe

Les perspectives de récession en Europe représentent peut-être le mécanisme de soutien le plus concret pour le dollar. La zone euro fait face à des vents contraires liés à la crise énergétique et aux répercussions continues du conflit en Ukraine, maintenant l’EUR sous pression persistante face au USD. La négociation EUR/USD devrait se stabiliser dans une fourchette de 0,95-1,05 pour la majeure partie de 2023, toute reprise significative de l’euro étant conditionnée à une désescalade géopolitique.

La livre sterling britannique fait face à des défis similaires, fragilisée par des turbulences politiques récentes et des préoccupations de crédibilité persistantes. La livre devrait rester vulnérable tout au long de 2023, alors que les nouvelles administrations tentent de relancer l’économie.

Trajectoire post-Zéro-COVID en Chine

La normalisation de la politique chinoise crée un facteur clé imprévisible. Une réouverture efficace combinée à des mesures de relance ciblées pourrait entraîner une réallocation des capitaux hors des refuges en USD, soutenant d’autres monnaies asiatiques. Cependant, une reprise hésitante ou le renouvellement des restrictions COVID pourrait raviver la demande pour l’exposition au dollar.

La stabilisation du marché immobilier reste cruciale ; sa réussite renforcerait le scénario positif de réduction de la demande en dollar.

Environnement de carry trade sur les taux d’intérêt

Les mécanismes de carry trade continuent de favoriser l’accumulation de dollars. Avec 56 % des monnaies mondiales offrant des rendements inférieurs à celui du dollar, emprunter des devises étrangères moins chères pour acheter des actifs libellés en USD reste économiquement incitatif. Cet avantage structurel devrait perdurer en 2023, notamment face au yen japonais à rendement faible.

Perspectives spécifiques par paire de devises

Le tableau technique de l’indice du dollar montre une détérioration depuis le sommet de septembre. À la mi-janvier, le DXY tourne autour de 102,7, en baisse d’environ 8,76 points en trois mois mais en hausse de 8,16 % depuis le début de l’année. Le prix a franchi en dessous des moyennes mobiles à 50 et 200 jours, avec une formation potentielle de croix de la mort alors que le RSI entre en zone de survente.

Dynamique USD/JPY : La paire a dépassé 150 en octobre — un sommet en 32 ans — en raison du déficit commercial du Japon et de la position accommodante de la banque centrale. La Banque du Japon étant peu susceptible de resserrer significativement, le yen devrait rester sous pression face au USD jusqu’à mi-2023, avec une appréciation modeste seulement une fois que la Fed fera une pause.

Perspectives pour la monnaie des matières premières : Le dollar australien et le dollar néo-zélandais semblent structurellement sous-évalués par rapport au dollar, mais une reprise significative nécessite une stabilisation de l’appétit pour le risque et de meilleures perspectives de croissance en Chine. Le dollar canadien pourrait offrir plus de potentiel à la hausse, étant moins exposé aux difficultés économiques européennes et chinoises.

Prévisions professionnelles pour le mouvement du USD en 2023

Les acteurs du marché divergent fortement sur la trajectoire du dollar en 2023 :

Le camp haussier soutient que le sommet du dollar n’est pas encore atteint. Les stratégistes FX d’ING estiment que les marchés financiers sous-estiment l’inflation persistante et la nécessité d’un resserrement continu de la Fed, soutenant une force du dollar prolongée jusqu’au début de 2023. TD Securities reconnaît également que, bien que le pic du USD soit proche, la croissance mondiale manque de vigueur suffisante pour justifier une inversion du dollar avant la consolidation du Q1.

Le camp neutre à baissier prévoit une correction significative. CrossBorderCapital anticipe un recul de 15-20 % du dollar alors que les banques centrales privilégient le soutien à la liquidité pour les marchés de la dette souveraine stressés, dénouant la dynamique du dollar de 2022. Ned Davis Research, avec Tim Hayes, prévoit une reprise des actions des marchés émergents, une force des devises émergentes et une faiblesse du dollar US dans le courant de 2023.

Le scénario de contrainte structurelle suggère qu’aucune tendance claire du dollar ni conviction directionnelle évidente ne domineront. La volatilité élevée devrait persister alors que les décideurs équilibrent la maîtrise de l’inflation et la stabilité financière fragile.

Conclusion : Naviguer dans l’incertitude de la prévision du USD en 2023

Les perspectives du USD en 2023 restent essentiellement contingentes plutôt que prédéterminées. Le premier trimestre sera décisif — si la Fed procède à d’autres hausses au-delà des attentes du marché, la force en début d’année devrait perdurer. Cependant, une détérioration économique, un échec à maîtriser l’inflation ou une résolution géopolitique pourraient entraîner des retournements importants.

Les prévisions de croissance mondiale restent faibles, notamment en Europe, introduisant des vents contraires structurels à une appréciation prolongée du dollar. Parallèlement, les risques de récession et les pivots politiques potentiels ajoutent des risques à la baisse dans la trajectoire de la devise.

Les opinions professionnelles se fragmentent selon plusieurs scénarios plausibles, aucun ne bénéficiant d’un consensus écrasant. La leçon : réaliser une analyse indépendante approfondie avant d’engager du capital, en maintenant une discipline stricte de gestion des positions face à l’incertitude réelle entourant le mouvement du USD en 2023.