Une opportunité d'appréciation du dollar américain face au yuan chinois en 2026 apparaît-elle ? Maîtrisez quatre facteurs clés pour prévoir la tendance future du taux de change

Le taux de change du renminbi connaît un tournant : signal derrière le plus haut en près de 14 mois

Depuis décembre 2025, la tendance du taux de change du dollar américain face au renminbi a connu un changement évident. Avec le début du cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale, le renminbi s’est renforcé face au dollar, franchissant la barre des 7,05, atteignant un minimum de 7,0404, établissant ainsi un nouveau sommet en près de 14 mois. Que signifie cette évolution ? Comment les investisseurs doivent-ils interpréter la situation actuelle du marché ?

En rétrospective de toute l’année 2025, le taux de change du renminbi a connu un parcours assez sinueux. Au premier semestre, sous la double pression de l’incertitude sur la politique tarifaire mondiale et de la force de l’indice du dollar, le dollar a brièvement dépassé la barre des 7,40 face au renminbi, atteignant le point le plus haut depuis le « 8.11 reforme du taux de change » en 2015. Cependant, au second semestre, avec la progression régulière des négociations commerciales sino-américaines et le renforcement de l’indice du dollar qui s’est affaibli, le renminbi a commencé à faire preuve de résilience, se redressant progressivement jusqu’à son niveau actuel.

Il est important de noter que la performance des marchés onshore et offshore a divergé. Sur le marché onshore (CNY), le dollar face au renminbi a fluctué toute l’année entre 7,04 et 7,3, tandis que sur le marché offshore (CNH), la fluctuation s’est située entre 7,02 et 7,4, reflétant une réaction plus sensible des investisseurs internationaux au renminbi.

Quatre variables clés influençant la tendance du dollar face au renminbi

Pour prévoir la direction future du taux de change, les investisseurs doivent surveiller simultanément plusieurs facteurs. Ces variables interagissent et déterminent ensemble la tendance à long terme du renminbi.

Le rôle crucial de l’indice du dollar

Au premier semestre 2025, l’indice du dollar est passé de 109 au début de l’année à environ 98, enregistrant une baisse proche de 10 %, la plus faible performance du premier semestre depuis les années 1970. Mais, avec l’atténuation des attentes de baisse des taux par la Fed et la meilleure performance de l’économie américaine par rapport aux prévisions, l’indice du dollar a retrouvé la barre des 100 en novembre. En décembre, la Fed a effectivement abaissé ses taux, avec une politique potentiellement plus accommodante à l’avenir, ce qui a fait redescendre l’indice du dollar, atteignant un minimum de 97,869, oscillant entre 97,8 et 98,5.

La logique derrière cela est : une légère force du dollar tend à exercer une pression à la dépréciation du renminbi, tandis qu’un affaiblissement du dollar favorise son appréciation. Cependant, l’effet positif des accords sino-américains a temporairement contrebalancé l’impact des fluctuations à court terme du dollar.

L’évolution continue des relations commerciales sino-américaines

Lors de la dernière série de négociations commerciales, un consensus de trêve commerciale a été atteint. Les États-Unis ont réduit de 20 % à 10 % les droits de douane sur certains produits chinois liés au fentanyl, et ont suspendu jusqu’en novembre 2026 la partie additionnelle de 24 % sur les droits de douane équivalents. Par ailleurs, les deux pays ont suspendu la mise en œuvre de restrictions sur l’exportation de terres rares et de frais portuaires, tout en élargissant l’achat de produits agricoles.

Cependant, la durabilité de cette trêve reste incertaine. La rupture rapide d’accords similaires en mai 2025 à Genève sert de leçon, rappelant aux investisseurs de rester vigilants. Le développement des relations commerciales sino-américaines influencera directement la tendance à long terme du renminbi — si le statu quo perdure, le contexte du renminbi pourrait rester stable ; si les frictions s’intensifient, le renminbi pourrait s’affaiblir.

Orientation des politiques de la Fed et de la Banque centrale chinoise

La politique monétaire de la Fed est cruciale pour la tendance du dollar. La amplitude et le rythme de la baisse des taux en 2025 seront influencés par les données d’inflation, la performance de l’emploi et les politiques du gouvernement Trump. Si l’inflation reste supérieure à l’objectif, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux ou maintenir des taux élevés, soutenant ainsi la force du dollar ; à l’inverse, un ralentissement économique marqué pourrait accélérer la baisse des taux et affaiblir le dollar.

De son côté, la Banque centrale chinoise tend à maintenir une politique accommodante pour soutenir la reprise économique. Dans un contexte de faiblesse du marché immobilier et de demande intérieure insuffisante, la PBOC pourrait réduire les taux ou réserver des réserves pour libérer de la liquidité, ce qui exerce généralement une pression à la dépréciation du renminbi. Mais si cette politique accommodante s’accompagne d’un fort stimulus fiscal permettant de stabiliser l’économie chinoise, le renminbi pourrait à long terme en bénéficier.

Internationalisation du renminbi et orientation politique

L’augmentation de l’utilisation du renminbi dans le règlement du commerce mondial, ainsi que les accords de swap avec d’autres pays, pourraient à long terme soutenir sa valeur. Cependant, à court terme, le dollar, en tant que principale monnaie de réserve, reste difficile à déloger. Il faut aussi surveiller l’effet de guidage du taux de change par la Banque centrale chinoise via le mécanisme de fixation du taux de référence (incluant le facteur contracyclique), qui influence le court terme, mais dont la tendance à long terme dépend principalement de la direction générale du marché.

Leçons des cycles du taux de change du renminbi sur cinq ans

L’analyse des performances du dollar face au renminbi au cours des cinq dernières années permet de mieux comprendre la situation actuelle.

2020 : cycle d’appréciation sous la pandémie

Au début de 2020, le dollar face au renminbi oscillait entre 6,9 et 7,0. En mai, sous l’impact des tensions commerciales sino-américaines et de la pandémie, il a brièvement déprécié jusqu’à 7,18. Mais, avec la gestion rapide de la pandémie par la Chine et sa reprise anticipée, la Fed ayant abaissé ses taux à près de zéro, l’écart de taux d’intérêt s’est creusé, soutenant la remontée du renminbi, qui a fini l’année à environ 6,50, soit une appréciation d’environ 6 %.

2021 : dynamique d’exportation et forte appréciation

Les exportations chinoises ont continué de croître fortement, l’économie s’est améliorée, et la banque centrale a maintenu une politique prudente. L’indice du dollar est resté faible, oscillant entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, maintenant une position relativement forte.

2022 : dépréciation provoquée par la hausse des taux de la Fed

Le taux de change est passé de 6,35 à plus de 7,25, enregistrant une dépréciation d’environ 8 %, la plus importante récente. La Fed a relevé ses taux de manière agressive, faisant grimper l’indice du dollar, ce qui a renforcé le dollar face au renminbi ; parallèlement, la politique anti-pandémie chinoise a freiné l’économie, aggravant la crise immobilière et la confiance du marché.

2023 : consolidation et pression

Le dollar face au renminbi a fluctué entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0, finissant l’année à 7,1. La reprise économique chinoise après la pandémie a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, la consommation reste faible ; la Fed maintient ses taux élevés, avec un indice du dollar entre 100 et 104, ce qui pèse sur le renminbi.

2024 : volatilité accrue

Le recul du dollar a réduit la pression sur le renminbi, tandis que les mesures de relance fiscale et de soutien au secteur immobilier en Chine ont renforcé la confiance. Le taux de change est passé de 7,1 à environ 7,3 à mi-année, et en août, le CNH a dépassé 7,10, atteignant un sommet de six mois, avec une volatilité accrue tout au long de l’année.

La trajectoire particulière du CNH et ses implications

En raison de la plus grande liberté de négociation du CNH sur des marchés internationaux comme Hong Kong et Singapour, avec des flux de capitaux moins contrôlés, il reflète plus directement le sentiment du marché mondial. En revanche, le CNY, soumis à des contrôles de capitaux et à l’orientation de la fixation du taux de référence par la PBOC, présente une volatilité plus modérée.

En 2025, le CNH face au dollar a connu plusieurs fluctuations, mais dans l’ensemble, une tendance à la hausse oscillante. Au début de l’année, sous l’impact des droits de douane américains et de la montée de l’indice du dollar à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36. Pour stabiliser le marché, la PBOC a émis pour 600 milliards de yuans en billets offshore pour récupérer de la liquidité, en contrôlant strictement la fixation du taux de référence.

Récemment, avec la détente des négociations sino-américaines, la mise en œuvre de politiques de stabilisation de la croissance en Chine, et la montée des attentes de baisse des taux par la Fed, le taux du CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, le CNH a franchi la barre des 7,05 face au dollar, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet en près de 13 mois. Cette tendance renforce les attentes des investisseurs d’une appréciation à moyen terme du renminbi.

Insights clés et recommandations d’investissement

En résumé, avec l’entrée de la Chine dans un cycle de politique monétaire accommodante, la tendance du dollar face au renminbi montre des caractéristiques structurelles évidentes. Selon l’expérience historique, les cycles de change impulsés par la politique peuvent durer une décennie, durant laquelle, malgré des fluctuations à court terme dues à la dynamique du dollar et à d’autres événements, la tendance principale reste claire.

Si les investisseurs maîtrisent les quatre facteurs clés influençant la tendance du renminbi — politique de la banque centrale, fondamentaux économiques, tendance du dollar, et orientation officielle — ils peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques transparentes et un volume d’échanges élevé permettant une négociation bidirectionnelle, il est relativement équitable et avantageux pour les investisseurs individuels. Dans les six prochains mois, il sera crucial de suivre de près la politique de la Fed, l’évolution des négociations sino-américaines et les signaux de la PBOC pour saisir les opportunités d’appréciation du renminbi.