La hausse des taux de la Réserve fédérale impacte l'économie taïwanaise, le dollar taïwanais se déprécie et le marché boursier subit une pression, créant une double difficulté

Comment la hausse des taux aux États-Unis influence-t-elle Taïwan ? Analyse approfondie des effets en chaîne

Depuis le début du cycle de hausse des taux en mars 2022, les États-Unis ont augmenté leur taux d’intérêt de 20 points de base, portant le taux de référence d’un niveau proche de zéro à une fourchette de 5,00%-5,25%. Ce cycle de hausse a été exceptionnellement agressif — la Réserve fédérale a augmenté ses taux lors de dix réunions successives, dont en juin, juillet, septembre et novembre 2022, avec une hausse de 75 points de base lors de ces quatre mois consécutifs. Tout cela est dû à la crise inflationniste atteignant en juin 2022 un sommet de 40 ans.

Bien que le marché anticipe une baisse des taux en 2024, l’inflation n’est pas encore revenue à l’objectif de 2 %, et le risque pour la stabilité financière demeure une variable nouvelle. Selon l’outil CME FedWatch, la Fed pourrait encore réduire ses taux en 2024, mais la timing et l’ampleur restent incertains.

Pourquoi la hausse des taux fait baisser le dollar taïwanais ? La logique micro du marché des changes

La valorisation du dollar américain est une conséquence directe de la hausse des taux. Lorsque les États-Unis augmentent leurs taux, les capitaux étrangers achètent massivement du dollar pour profiter de rendements plus élevés, ce qui augmente la demande et fait monter le prix du dollar. En 2022, l’indice du dollar a augmenté de 8,5 %, devenant la monnaie la plus forte au monde.

En comparaison, la hausse des taux par la Banque centrale de Taïwan est nettement plus modérée — jusqu’en 2023, elle a été de cinq fois, avec une augmentation totale de 75 points de base. Étant donné que la hausse taïwanaise est bien inférieure à celle des États-Unis, le dollar taïwanais se déprécie face au dollar américain. Cela signifie que le dollar américain, libellé en dollars taïwanais, devient de plus en plus coûteux.

Impact concret de la dépréciation du dollar taïwanais : hausse des prix des importations et transmission de l’inflation

La dépréciation de la monnaie augmente directement le coût des importations. Prenons l’exemple des produits agricoles : les États-Unis sont le principal fournisseur agricole de Taïwan, représentant 22,8 % des importations agricoles en 2022. Comme les produits importés sont libellés en dollars, la hausse du dollar équivaut à une augmentation du coût des importations. En 2022, l’IPC alimentaire de Taïwan a augmenté de 6 %, avec une hausse de 26 % pour les œufs, principalement en raison de la flambée du coût de l’alimentation animale importée.

Cet effet de transmission de l’inflation exerce une pression réelle sur le coût de la vie des consommateurs, en particulier dans les catégories dépendantes des importations.

Fuite des capitaux : l’ennemi invisible ignoré

La dépréciation du dollar taïwanais entraîne une fuite massive de capitaux. Imaginez un investisseur étranger échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de dollars taïwanais pour acheter des actions, réalisant un gain de 300 000 dollars taïwanais en un an. Mais si le dollar taïwanais se déprécie de 11 %, ces 3 millions de dollars ne valent plus que 9,7 millions de dollars taïwanais, ce qui entraîne une perte pour l’investisseur. Face à cette situation, la décision rationnelle est souvent de vendre ses actions pour acheter des dollars et se protéger.

Lorsque de nombreux investisseurs vendent simultanément, le marché boursier entre en turbulence. Selon la Taiwan Stock Exchange, en 2022, la fuite de capitaux a atteint 41,6 milliards de dollars, la plus élevée en Asie, représentant plus de 70 % de la fuite de capitaux continentale.

Comment la hausse des taux impacte la performance du marché boursier taïwanais

La hausse des taux exerce une double pression sur le marché boursier. Premièrement, la valorisation du dollar américain en hausse entraîne une fuite de capitaux, affaiblissant directement la liquidité du marché taïwanais. Deuxièmement, la Banque centrale de Taïwan suit la tendance en relevant ses taux, ce qui augmente le coût du financement pour les entreprises, réduit leurs profits, et fait également baisser la valorisation des sociétés cotées en raison de l’augmentation du taux d’actualisation.

C’est pourquoi, en 2022, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 %, se classant au 6e rang mondial en termes de performance négative. En revanche, bien que le marché américain ait également subi l’impact de la hausse des taux — le S&P 500 a perdu 17 %, le Nasdaq 30 % — il a commencé à rebondir en 2023, les investisseurs anticipant la fin du cycle de hausse des taux par la Fed.

Opportunités d’investissement dans un contexte de hausse des taux : les valeurs financières en tête

Toutes les actions ne subissent pas la pression de la hausse des taux. Les valeurs financières, notamment les banques, en bénéficient même. La raison est simple : la hausse des taux augmente la marge d’intérêt, ce qui accroît les revenus d’intérêts des banques. Par exemple, la Banque de Taïwan a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de dollars, en hausse de 38 %, avec une hausse du cours de 20 %.

Pour les investisseurs cherchant à profiter des bénéfices de la hausse des taux, augmenter leur allocation en valeurs financières et en actions à haut rendement est une stratégie pertinente.

Or et obligations : performances contrastées sous la hausse des taux

L’or et la hausse des taux ont une relation inverse. Lorsqu’on augmente les taux, le prix de l’or tend à baisser, mais si la hausse ralentit ou si une baisse des taux est anticipée, le prix de l’or peut rebondir. En 2022, l’or a connu une baisse continue jusqu’en décembre, où il a entamé une tendance haussière.

Le marché obligataire subit une pression encore plus directe. La hausse des taux augmente les taux d’intérêt, et comme la valeur des obligations est inversement proportionnelle aux taux, la hausse des taux est forcément défavorable aux obligations. En 2023, la crise bancaire américaine trouve une partie de ses origines dans la forte dépréciation des obligations détenues par les banques, qui ont été contraintes de les vendre, créant un cercle vicieux.

Prévisions de la politique de la Fed en 2024 et perspectives pour Taïwan

Selon les prévisions du marché, la probabilité d’une baisse des taux par la Fed en 2024 augmente, mais le rythme précis reste à confirmer par l’évolution de l’inflation et de la stabilité financière. Si le cycle de hausse des taux touche à sa fin, le dollar taïwanais pourrait retrouver un peu de souffle, et la pression sur les capitaux étrangers pourrait diminuer. Cependant, à court terme, l’économie taïwanaise doit encore faire face à un environnement de taux élevés.

Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils réagir ?

Dans ce cycle de hausse des taux, les investisseurs peuvent adopter les stratégies suivantes :

Stratégie 1 : Profiter de la valorisation du dollar américain La hausse des taux entraîne la hausse du dollar, ce qui rend l’investissement en dollars ou en actifs libellés en dollars plus rentable. Que ce soit via le marché des devises, les contrats à terme ou les instruments à effet de levier, il est possible de participer à la tendance haussière du dollar.

Stratégie 2 : Ajuster son portefeuille d’actions Réduire l’exposition aux valeurs technologiques et autres actions à forte valorisation, tout en augmentant la part des valeurs financières et des actions à haut rendement, afin de limiter l’impact de la hausse des taux sur la valorisation.

Stratégie 3 : Se couvrir par la vente à découvert Le marché taïwanais est fortement corrélé au Nasdaq 100. En vendant à découvert des indices américains, on peut partiellement compenser la baisse du marché taïwanais, créant ainsi une couverture.

Conclusion

L’impact de la hausse des taux américains sur l’économie taïwanaise est multidimensionnel — dépréciation du dollar taïwanais, fuite de capitaux, augmentation du coût de financement des entreprises. Cependant, chaque cycle financier recèle des opportunités, à condition de bien identifier la phase du cycle de hausse et d’équilibrer risques et opportunités avec précision. La fin du cycle de hausse annonce souvent un retournement du marché, et une adaptation rapide des stratégies d’investissement permet de saisir les opportunités lors des tournants économiques.