Sous l'ombre de la hausse des taux aux États-Unis en 2023, comment les investisseurs taïwanais peuvent-ils se sauver eux-mêmes ?

La difficulté de Taïwan dans le cycle de hausse des taux

Depuis mars 2022, la Réserve fédérale américaine a lancé le processus de hausse des taux le plus agressif en près de dix ans. À la fin de 2023, elle avait augmenté les taux de 20 points de base, portant le taux de référence de près de zéro à un niveau compris entre 5,00 % et 5,25 %. Ce rythme de hausse est sans précédent — entre juin et novembre 2022, la Fed a augmenté ses taux de 75 points de base quatre mois de suite, établissant un record de plus de 40 ans.

Et quelle en est la cause profonde ? En juin 2022, l’indicateur d’inflation américain a atteint un sommet sur 40 ans, forçant la Fed à adopter des mesures radicales. Bien que l’inflation ait commencé à reculer, elle reste encore loin de l’objectif de 2 %. Plus complexe encore, la crise bancaire déclenchée en 2023 a jeté une ombre sur la politique future des taux.

Selon les prévisions du marché, la Fed pourrait continuer à ajuster ses taux en 2024. Bien que la probabilité d’une nouvelle hausse semble diminuer, le calendrier d’une baisse reste incertain. Quelles menaces cela fait-il peser sur l’économie taïwanaise ?

La transmission du cycle de hausse : de l’appréciation du dollar à la dépréciation du dollar taïwanais

Quelle est la première conséquence de la hausse du dollar ? La hausse des taux augmente le rendement des dépôts dans les banques américaines, attirant ainsi les capitaux mondiaux à acheter du dollar. En 2022, l’indice du dollar a grimpé de 8,5 %, atteignant un sommet depuis plusieurs années. Qu’est-ce que cela signifie pour Taïwan ?

Le taux de change du dollar taïwanais face au dollar américain subit une pression constante à la baisse. Bien que la Banque centrale de Taïwan ait augmenté ses taux à cinq reprises, pour un total de 75 points de base, cela reste insuffisant pour contrer le rythme agressif de la Fed. Résultat : le dollar taïwanais s’affaiblit — selon les données, il s’est déprécié de plus de 11 % face au dollar en 2022.

Ce chiffre peut sembler modeste, mais ses impacts sont profonds : un investisseur étranger échangeant 10 000 dollars contre 270 000 dollars taïwanais pour acheter des actions, réalisant un profit de 30 000 dollars taïwanais, découvre que le dollar taïwanais s’est fortement déprécié, et que ses 3 millions de dollars taïwanais ne valent en réalité que 97 000 dollars américains, entraînant une perte. De tels scénarios à grande échelle provoquent directement une fuite des capitaux.

La hausse des prix des biens importés : l’inflation importée

La deuxième conséquence de la dépréciation du dollar taïwanais est la pression inflationniste. Les États-Unis sont le principal fournisseur de produits agricoles pour Taïwan, avec plus de 22 % des importations agricoles en 2022 en provenance des États-Unis. Étant donné que les matières premières internationales sont libellées en dollars, la hausse du dollar augmente directement le coût des importations.

En 2022, l’IPC alimentaire de Taïwan a augmenté de 6 %, avec une hausse de 26 % pour les œufs. Ce n’est pas une simple déséquilibre entre l’offre et la demande, mais une augmentation des coûts d’alimentation — en raison de la hausse des prix du maïs, du sorgho et d’autres céréales importées. La perception la plus immédiate pour le citoyen moyen est que le panier de courses devient plus lourd.

La “fuite” des marchés boursiers et des capitaux

La hausse des taux aux États-Unis constitue un double coup dur pour le marché boursier : d’une part, elle augmente le coût du financement des entreprises, d’autre part, dans un environnement de taux élevés, la valorisation des sociétés diminue. Cela frappe en premier lieu les entreprises de croissance et les valeurs technologiques.

En 2022, la Bourse de Taïwan a été l’une des pires performances mondiales. L’indice weighted a chuté de 21 %, et la sortie de capitaux a atteint 41,6 milliards de dollars, la plaçant parmi les plus graves en Asie. Derrière ce chiffre, la désespérance des investisseurs face aux perspectives d’appréciation du dollar taïwanais : plutôt que de conserver une monnaie en dépréciation, ils préfèrent échanger contre des actifs en dollars pour limiter le risque.

En 2023, la situation s’est quelque peu améliorée. La bourse a commencé à rebondir, car le marché anticipe la fin du cycle de hausse des taux. Cela rappelle une vérité essentielle : la fin d’un cycle de hausse annonce souvent un retournement du marché.

Qui peut bénéficier de la hausse des taux ?

Tous les actifs ne subissent pas une baisse lors d’une hausse des taux. Les valeurs financières, en particulier les banques, en tirent plutôt profit. L’écart entre les taux d’intérêt actifs et passifs s’élargit, ce qui augmente la marge nette d’intérêt des banques. Par exemple, la Banque de Taïwan a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 38 % par rapport à l’année précédente, avec une hausse de 20 % du cours de l’action.

L’or mérite également une attention particulière. Contrairement à la croyance populaire, le prix de l’or n’est pas fortement corrélé à la politique de hausse des taux. Ce qui influence réellement le prix de l’or, c’est la perception du marché quant à la direction future des taux. Avant novembre 2022, l’or a continué à baisser, mais après, il a entamé une tendance haussière — car le marché commence à anticiper la fin du cycle de hausse.

Le marché obligataire est, quant à lui, sans aucun doute, sous pression. La hausse des taux entraîne une baisse des prix des obligations, et la crise bancaire de 2023 en est en partie la conséquence : les banques détiennent de grandes quantités d’obligations, dont la valeur comptable diminue avec la hausse des taux, ce qui provoque des pertes latentes. Sous la pression des retraits massifs, elles ont été contraintes de vendre à perte.

Stratégies d’investissement dans un cycle de hausse des taux

Face aux impacts de la hausse des taux, les stratégies d’investissement se résument généralement à quelques axes :

Stratégie 1 : Allocation d’actifs en dollars

L’appréciation du dollar à long terme est une logique claire, et investir directement en dollars est la méthode la plus simple pour se couvrir contre la dépréciation du dollar taïwanais. La conversion via une banque est possible, mais pour les investisseurs recherchant plus de flexibilité, les produits dérivés comme les CFD offrent davantage d’opportunités. Ces outils permettent de participer à la hausse du dollar avec un capital moindre, mais nécessitent une gestion prudente des risques.

Stratégie 2 : Sélectionner des valeurs financières

Plutôt que de subir passivement la baisse du marché, il est préférable d’investir dans des secteurs profitant de la hausse des taux. La forte rentabilité des valeurs financières, combinée à la croissance de leurs résultats grâce à la hausse des taux, en fait une option défensive avant la baisse des taux. Plusieurs banques et compagnies d’assurance taïwanaises offrent des rendements en cash relativement stables.

Stratégie 3 : Couverture par indices

Le marché boursier taïwanais est fortement corrélé aux valeurs technologiques américaines. En prenant une position courte sur le Nasdaq ou d’autres indices américains, on peut obtenir une couverture lors de la baisse du marché taïwanais, réduisant la volatilité globale du portefeuille.

Stratégie 4 : Rééquilibrage du portefeuille

L’essentiel est de réduire la proportion d’actions à forte valorisation et à forte croissance, tout en augmentant celle des actifs à faible volatilité et à forte distribution de dividendes. Il ne s’agit pas de tout vendre, mais d’ajuster dynamiquement l’exposition au risque.

Les variables et opportunités pour 2024

Les prévisions de fin 2023 indiquent que la Fed pourrait bientôt commencer à réduire ses taux. Si le cycle de hausse s’inverse, les actifs auparavant sous pression — notamment les valeurs technologiques et de croissance — pourraient connaître une reprise. Le dollar taïwanais pourrait également rebondir.

Mais le risque demeure. La tension géopolitique, le risque de récession, et d’autres événements imprévisibles peuvent à tout moment modifier les anticipations politiques. Les investisseurs doivent comprendre que le cycle de hausse des taux est une course de fond, et qu’une entrée anticipée ou une gestion active des positions sont tout aussi importantes.

Le dernier conseil : la fin d’un cycle de hausse annonce souvent un retournement. Lorsque l’on ressent le plus de désespoir, c’est souvent là que naissent les opportunités. Maîtriser le rythme permet de trouver la lumière dans l’ombre de la hausse des taux aux États-Unis en 2023.