Le vide des données sur l'emploi a provoqué un changement radical de la politique de la Fed : la probabilité de baisse des taux en décembre est passée de 94% à 30%

Le shutdown gouvernemental perturbe le rythme des données, la Fed en difficulté de décision

Le plus long shutdown fédéral de l’histoire des États-Unis est terminé, mais ses effets continuent de se faire sentir. Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a annoncé mercredi que, en raison de l’impossibilité de collecter des données pendant la période de shutdown, il ne publiera pas le rapport complet sur l’emploi américain d’octobre, mais décidera de le fusionner avec le rapport complet de novembre. Plus important encore, la publication des données sur l’emploi de novembre a été reportée du 5 décembre au 16 décembre.

Que signifie ce retard ? La dernière réunion de politique monétaire de la Fed cette année se terminera six jours avant la publication des données du 16 décembre. En d’autres termes, la Fed, lors de la prise de sa dernière grande décision politique de l’année, ne disposera pas des rapports complets sur l’emploi non agricole de septembre et octobre comme référence.

Vide de données, les attentes du marché changent brusquement

Ce changement a eu un impact immédiat sur les anticipations des acteurs du marché. Selon l’outil “FedWatch” du CME(, les traders ont vu leurs attentes concernant une baisse de taux en décembre évoluer de manière dramatique : mardi, la probabilité de baisse était encore proche de 50 % ; il y a un mois, elle atteignait 94 %. Aujourd’hui, cette probabilité a chuté à environ 30 %.

Alex Cohen, stratégiste chez Bank of America), a déclaré mercredi : “La reprise du dollar aujourd’hui est assez impressionnante, je pense que le dollar présente encore une certaine asymétrie haussière, car le marché a besoin de données pour justifier une baisse de taux en décembre.” Cette déclaration reflète l’anxiété centrale du marché : en l’absence de données d’emploi en temps réel, il est difficile pour la Fed de trouver des raisons suffisantes pour réduire les taux.

Aroop Chatterjee, stratégiste chez Wells Fargo( à New York, a même affirmé : “En raison du manque de données en temps utile, la probabilité de maintenir les taux inchangés augmente. À moins que les données de septembre ne soient exceptionnellement faibles, je pense que la majorité des décideurs opteront pour la stabilité en décembre.”

La position des responsables de la Fed devient hawkish

Cette prudence n’est pas infondée. Le procès-verbal de la réunion du 28-29 octobre publié mercredi montre que, bien que la Fed ait décidé de réduire ses taux le mois dernier, les opinions des décideurs étaient clairement divergentes. Le procès-verbal avertit notamment que la réduction des coûts d’emprunt pourrait compromettre les efforts visant à maîtriser l’inflation — ce qui indique une inquiétude croissante au sein de la Fed quant à une politique d’assouplissement supplémentaire.

Le dollar s’envole, les monnaies mondiales sous pression

Les anticipations pessimistes concernant la baisse des taux ont directement propulsé le dollar. Lors de la séance de mercredi à New York, l’indice du dollar Bloomberg a augmenté de 0,5 %, enregistrant la plus forte hausse quotidienne depuis le 25 septembre, et clôturant à son niveau le plus élevé en plus de deux semaines. C’est la journée où le dollar a été le plus performant depuis fin septembre.

La force du dollar a immédiatement exercé une pression sur les autres monnaies. La livre sterling/dollar a chuté de 0,7 % mercredi, enregistrant une quatrième journée consécutive de baisse, la plus longue depuis le 24 octobre. Par ailleurs, le dollar néo-zélandais a atteint son plus bas niveau depuis avril, effaçant presque toute sa hausse annuelle. Le yen/dollar a même chuté de 1,1 %, atteignant 157,18, son niveau le plus faible depuis mi-janvier.

Cohen de la Bank of America a souligné que la force du dollar était également alimentée par d’autres facteurs, notamment les inquiétudes concernant les perspectives fiscales du Royaume-Uni, ce qui met le yen sous pression avant la publication du budget britannique la semaine prochaine.

L’or impacté, chute soudaine

La victime directe de la force du dollar est l’or. Lors de la séance matinale de mercredi à New York, le prix de l’or a brièvement atteint 4132,86 dollars/once, établissant un sommet intraday. Mais le prix a ensuite inversé la tendance, chutant à 4055,53 dollars/once. À la clôture, l’or au comptant n’a augmenté que de 0,26 %, à 4077,93 dollars/once — presque toute la hausse de plus de 1 % en cours de journée ayant été effacée.

La publication du rapport non agricole de septembre jeudi, mais le vide de données persiste

Le Bureau of Labor Statistics publiera jeudi le rapport sur l’emploi non agricole de septembre, retardé. Bien que cette publication fournisse quelques données de référence, face à l’absence totale de données pour octobre et à la publication différée de novembre, sa valeur de référence reste limitée.

Dans ce contexte de vide de données et de position hawkish des responsables de la Fed, les attentes du marché concernant la direction de la politique économique après la dernière actualité de l’élection présidentielle américaine, ainsi que la probabilité d’une nouvelle baisse des taux par la Fed, ont été fortement revues à la baisse. Les prochains enjeux seront la performance précise des données de septembre et la possibilité pour la Fed de donner de nouvelles indications d’ici la fin du mois.