## La configuration des actifs traditionnels connaît une transformation : l'entrée officielle des cryptomonnaies, un "nouveau concurrent" pour les actions américaines et l'or

Le rendement des obligations américaines à 10 ans reste à 4,09 %, et dans ce contexte macroéconomique, un signal majeur du marché se fait discrètement entendre — la carte de la répartition des actifs mondiaux est en train d’être redessinée.

### Changement de politique des investisseurs institutionnels

Lorsque Vanguard (deuxième plus grand gestionnaire d’actifs au monde) a annoncé mardi qu’il permettrait désormais à ses clients de négocier des ETF et fonds communs en cryptomonnaies sur sa plateforme, ce n’était pas seulement une ouverture de fonctionnalités de trading, mais aussi la reconnaissance officielle des actifs numériques par la finance traditionnelle.

Gestionnaire de plus de 11 000 milliards de dollars d’actifs, Vanguard offrira à ses plus de 50 millions de courtiers une voie pour investir dans Bitcoin, Ethereum, XRP et Solana. Parallèlement, la grande initiative de Bank of America (BofA) — qui recommande pour la première fois à ses clients de gérer une exposition cryptographique comprise entre 1 % et 4 %, couvrant Merrill, Private Bank et Merrill Edge — environ 15 000 conseillers en gestion de patrimoine pourront directement proposer ces allocations à leurs clients. Qu’est-ce que cela signifie ? Les actifs numériques, autrefois considérés comme "hautement volatils", sont désormais officiellement intégrés dans la sphère des actifs principaux.

### Réaction immédiate du marché

La réaction du marché des cryptomonnaies a été rapide et violente. Le Bitcoin a augmenté de 5,97 % en 24 heures, atteignant actuellement 91 420 dollars, franchissant ainsi la barre des 90 000 dollars ; Ethereum a progressé de 7,25 %, s’établissant à 3001 dollars, retrouvant la barre des 3000 dollars. Derrière cette hausse, les données de Coinglass indiquent que, au cours des 24 dernières heures, le marché a enregistré une liquidation de 3,76 milliards de dollars — 3,1 milliards de dollars en positions short et seulement 656,6 millions de dollars en positions long — ce qui montre une forte vague de stop-loss pour les vendeurs à découvert.

La stabilité du rendement des obligations américaines à 10 ans a fourni un contexte macroéconomique modéré pour cette reprise, évitant que la volatilité du marché obligataire ne pèse sur les actifs risqués.

### Les marchés américains en hausse, le dollar en baisse continue

Portés par la hausse des cryptomonnaies et le repositionnement des institutions, les trois principaux indices américains ont tous progressé — le Dow Jones +0,39 %, le S&P 500 +0,25 %, le Nasdaq +0,59 %. Parmi eux, les actions de semi-conducteurs et de cryptomonnaies ont été particulièrement performantes, Strategy et ContiTech ont gagné plus de 5 %, Nvidia a brièvement augmenté de 3,2 % pour finir en hausse de 0,9 %.

Par ailleurs, l’indice dollar a reculé de 0,09 % à 99,3, poursuivant sa tendance faible précédente. Il est notable que cela fait maintenant huit jours consécutifs de baisse du dollar, créant une pression vendeuse technique évidente. L’euro/dollar a augmenté de 0,14 %, le dollar/yen de 0,26 %, bien que les fluctuations soient limitées, la tendance est claire.

### La politique de la Fed change de cap, les attentes de baisse des taux montent

Le président Trump a indiqué avoir réduit le nombre de candidats à la présidence de la Fed de 10 à 1, laissant entendre que Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, (, pourrait être le prochain à prendre la tête. Ces déclarations ont directement alimenté les anticipations d’une baisse de taux en décembre — la probabilité d’une réduction de 25 points de base en décembre est montée à 89,2 %.

Les analystes de Deutsche Bank avertissent que si le prochain président de la Fed, en période d’inflation élevée, cède aux pressions de Trump pour une baisse des taux, le dollar pourrait continuer à s’affaiblir. Étant donné que Hassett est généralement considéré comme un fidèle allié de Trump, les attentes d’un assouplissement supplémentaire se renforcent.

) L’or teste une position clé sous pression

L’élan haussier de l’or a marqué une pause, en baisse de 0,58 % à 4205,7 dollars l’once. Le rendement des obligations américaines à 10 ans reste à 4,09 %, sans progression supplémentaire, mais cela a empêché l’or de franchir une nouvelle résistance. La barre des 4200 dollars constitue un support technique crucial — sa rupture pourrait entraîner une pression baissière accrue pour l’or.

Le pétrole est également sous pression, le WTI chutant de 1,55 % à 58,59 dollars le baril, reflétant l’attentisme persistant du marché quant à la croissance économique mondiale.

### Ajustement des prévisions de croissance mondiale

L’OCDE a récemment relevé ses prévisions de croissance pour la Chine et les États-Unis. La croissance économique chinoise cette année est désormais estimée à 5 %, contre 4,9 % auparavant ; celle des États-Unis est revue à la hausse, passant de 1,8 % à 2 %. Cependant, l’OCDE met en garde contre la vulnérabilité de la croissance mondiale face aux changements de politiques commerciales, et si l’enthousiasme pour l’IA venait à se retourner, cela pourrait provoquer un recul des marchés boursiers.

Ces conclusions illustrent justement la dualité du marché actuel : d’un côté, la demande des institutions pour les actifs risqués pousse à la hausse ; de l’autre, l’incertitude politique et le risque de bulle dans l’IA suscitent des inquiétudes.

### Les fonds du marché monétaire dépassent 8 000 milliards de dollars

Les fonds du marché monétaire américain ont franchi pour la première fois la barre des 8 000 milliards de dollars, augmentant d’environ 105 milliards de dollars en une semaine. Malgré le cycle de baisse des taux de la Fed, les investisseurs continuent d’affluer, principalement en raison du rendement annualisé de 3,80 % offert par ces fonds (données de l’indice Crane 100). Cela reflète un équilibre entre la recherche de rendement élevé et la sécurité du capital.

### La concurrence dans le secteur des puces des géants technologiques s’intensifie

Amazon lance le processeur AI Trainium3, défiant directement la domination des GPU de Nvidia. Ce processeur promet des coûts plus faibles et une efficacité accrue, mais fait face à un obstacle : le manque de support logiciel. Plus intéressant encore, le futur Trainium4 d’Amazon intégrera la technologie NVLink Fusion de Nvidia — ce qui montre à la fois l’indispensabilité de la technologie Nvidia et que même les plus grands acteurs du cloud computing doivent collaborer avec le géant des puces.

### Perspectives : trois forces pour impulser le marché de fin d’année

L’analyste de Wall Street Tom Lee prévoit que le S&P 500 pourrait atteindre un nouveau sommet à 7300 points en décembre, soit une hausse de 10 % par rapport à la situation actuelle. Il estime que la fin de la QT### (quantitative tightening) de la Fed sera le principal moteur, en faisant une analogie avec septembre 2019 — lorsque le marché américain avait augmenté de plus de 17 % dans les trois semaines suivant la fin de la QT.

Le marché des cryptomonnaies profite de trois facteurs principaux : 1) la demande institutionnelle pour les actifs numériques s’est officiellement lancée ; 2) la faiblesse continue du dollar crée des opportunités de rendement relatif ; 3) la position dovish de la Fed soutient la liquidité. Bien que l’or et le pétrole soient momentanément sous pression, leur trajectoire finale dépendra de la tendance du rendement des obligations américaines à 10 ans — cette "courbe des taux" reste la variable ultime influençant tous les prix d’actifs.