La chaîne de refroidissement de l'inflation est lancée, comment la livre sterling devient-elle la "pièce" pour la baisse des taux d'intérêt de la banque centrale ?

Signal de libération des données : le ralentissement de l’économie britannique débloque une baisse des taux

Jeudi (18 décembre) heure de Londres, la Banque d’Angleterre publiera sa décision de taux pour décembre. Selon le consensus général du marché, il y a plus de 90 % de chances que la BoE annonce une baisse de 25 points de base à 3,75 %, ce qui serait la quatrième réduction depuis 2024 et établirait le niveau de taux le plus bas en trois ans. Plusieurs institutions d’analyse prévoient également que la BoE entamera un nouveau cycle de baisse des taux avant avril de l’année prochaine.

La logique centrale derrière cette prévision repose sur les données économiques intensément publiées au cours de la dernière semaine. Le 12 décembre, les données du PIB du Royaume-Uni pour octobre ont surpris — une contraction de 0,1 % en glissement mensuel, en contraste avec la croissance anticipée de 0,1 %, ce qui marque la deuxième indication consécutive de récession. Par ailleurs, le taux de chômage au Royaume-Uni a atteint un sommet depuis début 2021, confirmant la perte de dynamique de croissance économique.

Plus crucial encore, les données de l’IPC de novembre publiées mercredi (17 décembre) ont dissipé les inquiétudes inflationnistes du marché. Sur une base annuelle, l’IPC global a augmenté de 3,2 %, la plus faible hausse en huit mois, bien en deçà des 3,5 % attendus ; l’IPC core, excluant alimentation et énergie, a également atteint 3,2 %, inférieur aux 3,4 % anticipés. Après la publication de ces données, la livre sterling/dollar a plongé, avec une chute quotidienne de plus de 0,8 % à 1,3311, atteignant un plus bas d’environ une semaine. En conséquence, le rendement des obligations d’État à 10 ans du Royaume-Uni a chuté de plus de 7 points de base à 4,44 %.

Soutien politique : la stimulation fiscale pour contenir l’inflation

Le budget publié fin novembre par le ministère britannique des Finances a en outre levé des obstacles à la trajectoire de baisse des taux de la banque centrale. La politique du chancelier Rishi Sunak — comprenant le gel des prix des trains, la prolongation des avantages fiscaux sur le carburant, la réduction des dépenses énergétiques des ménages — devrait, selon les prévisions, faire baisser l’inflation d’au plus 0,5 point de pourcentage au deuxième trimestre de l’année prochaine. Cela indique une forte synergie entre le soutien ciblé du côté fiscal et la direction de la baisse des taux monétaires.

Divisions internes à la banque centrale, mais signaux de tournant de plus en plus clairs

Il est notable que les économistes anticipent une nouvelle division de 5 contre 4 lors de la réunion, reflétant de véritables divergences au sein de la décision de la BoE concernant le rythme de baisse des taux. La faction hawkish a toujours été réservée quant à une baisse prématurée, mais compte tenu de la solidité des dernières données économiques, certains membres hawks pourraient changer de position pour soutenir une baisse.

Les données d’inflation américaines arrivent, la divergence des politiques des banques centrales mondiales s’accentue

Par ailleurs, les marchés étrangers entrent également dans une phase critique. Aux États-Unis, les données de l’IPC de novembre seront bientôt publiées, avec une croissance annuelle attendue de 3,1 %, légèrement supérieure à la précédente de 3 %. Il est à noter que la Fed considère généralement que l’inflation tirée par les tarifs douaniers est un choc ponctuel. Williams, considéré comme le « numéro trois » de la Fed, a récemment envoyé un signal dovish, soulignant que l’inflation liée aux tarifs est une phase transitoire, tandis que les risques de baisse du marché de l’emploi américain se sont accentués ces derniers mois.

Sur le plan des données, le 16 décembre, l’emploi non agricole de novembre a augmenté de 64 000, supérieur aux 45 000 attendus, mais cela ne peut masquer la faiblesse des données d’octobre, avec une baisse de 105 000 en glissement mensuel, bien au-delà des 25 000 attendus. Le taux de chômage de novembre a atteint 4,6 %, supérieur aux 4,4 % anticipés, un sommet de quatre ans, révélant la fatigue du marché du travail.

La Fed a arrêté la réduction de son bilan et lancé le programme de gestion des réserves (RMP), adoptant une politique monétaire globalement accommodante. Compte tenu de l’expiration du mandat de Powell l’année prochaine, et de l’annonce prévue par Trump en janvier 2026 pour un nouveau président, le marché mise généralement sur deux autres baisses de taux de la Fed l’année prochaine.

Comment le dollar sterling peut-il se dénouer ? Une correction à la hausse pourrait se produire

Pour le dollar sterling/dollar, la situation est actuellement très délicate. Les investisseurs ont déjà intégré le rythme de baisse des taux de la BoE dans les prix, et la position short en livres détenue par les gestionnaires d’actifs est à son plus haut depuis plus de dix ans. Si la BoE signale que le cycle de baisse des taux touche à sa fin, une correction « très forte » à la hausse pourrait alors se produire, offrant un soutien puissant à la livre/dollar.

Ce contexte de divergence des politiques monétaires mondiales influencera également indirectement la paire RMB/GBP — lorsque la livre s’apprécie par rapport au dollar, et que le cycle de baisse des taux de la BoE se réduit, la paire RMB/GBP pourrait également connaître une correction.

Analyse technique : les niveaux clés déterminent la direction du marché

Le graphique en daily montre que la paire GBP/USD se trouve à une croisée des chemins entre achat et vente. Deux niveaux clés doivent être suivis de près : si elle parvient à dépasser efficacement 1.3455, l’espace à la hausse pourrait s’ouvrir ; inversement, si elle tombe en dessous de 1.3355, il faudra se méfier d’un retournement haussier.