Que faire en cas d'anomalie dans la négociation d'actions ? Comprendre en profondeur le système de gestion des actions et les risques d'investissement

Vous êtes-vous déjà intéressé à une action particulière, en constatant qu’elle connaît des fluctuations anormales et violentes à court terme, doublant de valeur en un mois mais ne pouvant plus être négociée aussi facilement que d’autres actions ? Cela pourrait indiquer que cette action a été inscrite sur la liste de traitement, et qu’il n’est plus possible d’y effectuer des opérations de financement ou de prêt de titres. Quelle est la signification de ce mécanisme ? Quel impact a-t-il sur les investisseurs ?

Comment les autorités réglementaires réagissent-elles aux phénomènes de transactions anormales

Lorsque des comportements de transaction anormaux se produisent sur une action, la Bourse de Taïwan adopte des mesures de régulation par étapes. Tout d’abord, la bourse marque les actions présentant des anomalies, telles que des variations de prix excessives en peu de temps, un taux de rotation anormalement élevé, ou un volume de transactions soudainement accru.

Pour comprendre le système des actions en traitement, il faut d’abord connaître sa phase préliminaire — Attention aux actions correspond à un premier avertissement de la part de la bourse concernant un risque potentiel. Lorsqu’une action atteint certains seuils d’anomalie, comme une hausse ou baisse de plus de 100 % en 30 jours ouvrables, un taux de rotation supérieur à 10 % en une journée, ou un volume de transactions multiplié par plusieurs en 6 jours, elle est classée comme action à surveiller. La caractéristique clé de ces actions est que les transactions n’ont aucune restriction : les modalités d’achat et de vente sont identiques à celles des actions normales, et les investisseurs peuvent opérer librement.

Cependant, si ces anomalies persistent, la bourse peut prendre des mesures plus strictes, en classant ces actions comme actions sous traitement, puis en les inscrivant sur la liste de traitement. Ce processus reflète une stratégie progressive de contrôle des risques par les autorités réglementaires.

Mécanismes et fonctionnement des transactions sur les actions en traitement

Une action en traitement désigne une action dont la négociation présente des anomalies évidentes, inscrite sur une liste spéciale de surveillance, et soumise à des restrictions de transaction. Une fois inscrite, la quantité d’actions pouvant être achetées ou vendues, ainsi que le temps de rapprochement des ordres, sont strictement régulés, dans le but de calmer le marché et de limiter la spéculation excessive.

Les actions en traitement sont divisées en deux phases, chacune avec des mesures restrictives différentes :

Première phase de traitement : le temps de rapprochement des ordres, qui était auparavant instantané, est désormais ajusté à toutes les 5 minutes. Lorsqu’une seule transaction dépasse 10 lots ou que le volume total dépasse 30 lots, une opération de « mise en réserve » doit être effectuée. La « mise en réserve » signifie que l’investisseur doit payer intégralement la valeur des actions, le système gelant automatiquement les fonds du compte pour garantir le paiement, contrairement à une opération normale où le paiement peut être différé de 2 jours (T+2). Par ailleurs, la fonction de crédit-bail et prêt de titres est suspendue, empêchant toute opération de financement ou de prêt.

Deuxième phase de traitement : si le problème persiste, cette phase s’applique. Le temps de rapprochement est encore prolongé à toutes les 20 minutes, et toutes les transactions, quel que soit le volume, doivent être effectuées en « mise en réserve ». Ces mesures réduisent considérablement la liquidité de l’action, et le volume de transactions chute souvent brutalement.

La durée de traitement est généralement de 10 jours ouvrables. Cependant, si durant cette période, le volume de transactions en clôture intra-journalière dépasse 60 % du volume total de la journée, la période de traitement est prolongée à 12 jours ouvrables. À l’issue de cette période, l’action est retirée de la liste de traitement, et les restrictions levées.

Différences clés entre actions normales, actions à surveiller et actions en traitement

Le processus d’évolution d’une action de normal à anormale suit généralement un certain parcours :

Comportement futur des actions en traitement : prévisions difficiles

Une fois inscrite sur la liste de traitement, la tendance future de l’action dépend de plusieurs facteurs, et peut donner des résultats très contrastés.

Par exemple, Jingjin Electronics (6756) a été inscrite en traitement en juin 2021, a traversé deux phases de traitement, mais a montré une forte résilience, avec une hausse cumulée de 24 %, et a finalement été désinscrite. En revanche, Yang Ming (2609), également en traitement à cette période en raison d’une hausse excessive, a vu son prix chuter fortement, entraînant une nouvelle phase de traitement, et a connu une performance à long terme faible.

Ces cas illustrent que la liste des actions en traitement ne détermine pas à elle seule la trajectoire future de l’action : celle-ci dépend aussi des fondamentaux de l’entreprise, de l’environnement du marché et de la structure de l’actionnariat.

Lorsqu’une action est inscrite en traitement, la réduction du volume de transactions due aux restrictions de rapprochement et de paiement entraîne généralement une baisse significative de la liquidité. Dans ce contexte, les traders à court terme font face à des coûts plus élevés, et il est généralement déconseillé d’intervenir lorsque le marché global est en bonne santé.

Cependant, une expression circule dans le marché : « Les actions en traitement deviennent de plus en plus grosses après restriction », signifiant que les actions limitées ont souvent une nouvelle opportunité de hausse après leur déblocage. La raison en est que, après une période de traitement, la stabilité relative des capitaux et la faible liquidité peuvent filtrer les véritables acheteurs à long terme. Une fois la restriction levée et la liquidité rétablie, ces capitaux solides peuvent faire remonter le prix. Il faut cependant rester vigilant : si l’action subit des pressions de vente à découvert durant la période de traitement, il sera plus difficile pour les investisseurs de s’en défaire.

Évaluation de l’intérêt d’investissement dans les actions en traitement

Les actions en traitement ne sont qu’un état temporaire d’anomalie transactionnelle, et ne reflètent pas la qualité réelle de l’entreprise. Si un investisseur, après une analyse approfondie, estime que l’entreprise conserve un potentiel d’investissement, il peut tout à fait acheter ou conserver ces actions durant la période de traitement.

Pour évaluer si une action en traitement vaut la peine d’être investie, on peut analyser deux dimensions :

Analyse fondamentale : elle concerne la capacité opérationnelle de l’entreprise, sa position concurrentielle sur le marché, sa santé financière, etc. Il est conseillé d’étudier les états financiers, en se concentrant sur la croissance du chiffre d’affaires, la marge brute, le bénéfice net, et de vérifier si ces indicateurs restent en tendance positive et stable.

Analyse de la structure des capitaux : elle concerne principalement les flux de capitaux. Pendant la période de traitement, l’impossibilité de financement ou de prêt de titres, ainsi que les restrictions accrues, rendent l’observation des flux plus transparente. Les investisseurs peuvent ainsi mieux percevoir les intentions réelles des acteurs institutionnels.

Il est important, avant d’entrer en position, de vérifier si le prix est en consolidation dans la période de traitement. Si le prix a déjà fortement chuté, il vaut mieux éviter. Il faut aussi évaluer si le prix actuel est raisonnable par rapport à la valeur intrinsèque estimée. Si une sous-évaluation est perçue, il peut être opportun de profiter de la période de traitement pour se positionner.

La pertinence d’un investissement à long terme dans une action en traitement

La valeur d’un investissement à long terme dans une action en traitement dépend de plusieurs facteurs, qu’il faut considérer globalement :

Évaluation des risques : comparé à une action normale, une action en traitement comporte généralement un risque plus élevé. Les comportements anormaux peuvent cacher des problèmes de gestion, des crises financières ou d’autres risques majeurs. Si l’entreprise présente des problèmes structurels, la détention à long terme peut comporter de grands risques.

Environnement du marché : la conjoncture macroéconomique et la tendance générale du marché influencent aussi la performance des actions en traitement. En marché baissier, ces actions subissent souvent une pression accrue, tandis qu’en marché haussier, elles peuvent offrir de meilleures opportunités.

Profil de l’investisseur : les investisseurs à haute tolérance au risque, qui croient en la solidité fondamentale de l’entreprise, peuvent envisager de conserver à long terme des actions en traitement si leur situation est stable. En revanche, ceux qui ont une faible tolérance au risque devraient faire preuve de prudence.

Il est à noter que, pour un investisseur à long terme, l’allongement du temps de rapprochement et les restrictions de transaction ont un impact limité. Au contraire, ils permettent une meilleure observation des derniers rapports financiers publiés par les autorités réglementaires, facilitant une prise de décision rationnelle. En revanche, les traders à court terme, qui comptent sur des opérations de day trading, seront davantage pénalisés par ces restrictions.