## Pourquoi les actions de semi-conducteurs à Taïwan sont-elles sous pression ? Analyse des raisons du fort recul du marché taïwanais à partir du PMI manufacturier en Asie

Dans cette correction de fin d’année, les actions de semi-conducteurs sont devenues les principales victimes. Le cours de TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) a récemment connu une légère baisse, tandis que des leaders comme UMC, Silicon Power-KY, etc., ont également reculé. Quelle en est la véritable cause ? La réponse pointe vers un indicateur clé — **le PMI manufacturier en Asie qui continue de s’affaiblir**.

Selon les dernières données, le PMI manufacturier officiel chinois a chuté à 48,7 pour deux mois consécutifs, passant sous la ligne de croissance et de contraction 50, atteignant ainsi un niveau historiquement bas depuis 2025. L’indice manufacturier sud-coréen a glissé à 49,2, Taïwan également en baisse à 49,8. Ces chiffres traduisent — **une contraction de l’activité industrielle** — ce qui impacte directement l’industrie des semi-conducteurs, fortement dépendante des exportations.

## Une des raisons du fort recul du marché taïwanais : la chute rapide des commandes à l’export

Pourquoi l’industrie des semi-conducteurs est-elle particulièrement sensible aux données PMI ? La clé réside dans trois caractéristiques :

Premièrement, **une forte dépendance à l’exportation**. La mémoire, les circuits logiques, les IC pour véhicules, etc., dépendent majoritairement des commandes étrangères. Lorsque la demande mondiale faiblit, la réduction des commandes se reflète immédiatement dans les volumes d’expédition.

Deuxièmement, **la vulnérabilité de la chaîne d’approvisionnement mondialisée**. L’approvisionnement en matières premières, l’emballage, la sous-traitance en amont et en aval sont dispersés à travers le monde. Lorsque l’industrie manufacturière en Asie est généralement faible, les retards de livraison et la pression sur les coûts augmentent simultanément, impactant en premier lieu les fonderies de wafers et les entreprises de test et de montage.

Troisièmement, **la sensibilité des commandes et des stocks**. Lorsqu’un marché se resserre, les fabricants réduisent immédiatement leur production, ce qui accumule des stocks excédentaires et réduit la marge brute, affectant toute la chaîne industrielle, y compris la conception de circuits intégrés et le test.

## Situation du marché : une correction à court terme déjà visible, la visibilité à moyen terme s’érode

Les signaux en provenance de la chaîne d’approvisionnement sont les plus directs. Plusieurs fabricants taïwanais de conception de circuits intégrés et de test ont indiqué que, bien que les commandes pour 2025 soient encore dans leurs prévisions, **la visibilité pour 2026 diminue nettement**. Les demandes pour les microcontrôleurs automobiles, les circuits de gestion d’alimentation et le NOR Flash sont beaucoup plus prudentes qu’auparavant, le marché adoptant une attitude défensive face à la demande à moyen et long terme.

Les analystes avertissent que si la production de semi-conducteurs de faible gamme est interrompue ou en pénurie, cela pourrait impacter directement la production automobile et d’équipements industriels, avec un effet domino pouvant affecter les résultats annuels.

Les actions de semi-conducteurs américaines sont également sous pression. Nvidia, Intel, AMD, etc., ont connu une volatilité accrue récemment. Le marché attribue cela à la contraction du PMI manufacturier en Asie, combinée à l’incertitude croissante concernant les commandes pour les semi-conducteurs automobiles et industriels. La stabilité des valorisations des actions du secteur à l’aube de 2026 dépendra de la capacité du secteur à rebondir rapidement après le creux.

## Une deuxième raison du fort recul du marché taïwanais : l’émergence de pressions structurelles

Les investisseurs doivent prêter attention à trois risques majeurs :

**Risque de concentration de la chaîne d’approvisionnement** — Les semi-conducteurs en processus mature (40-180nm) dépendent de peu de fabricants et d’une zone géographique unique. Toute interruption pourrait amplifier la volatilité du marché.

**Variables géopolitiques et commerciales** — La tension croissante entre les États-Unis et la Chine, ainsi que la situation géopolitique régionale, affectent la prévisibilité des commandes et de la planification de la capacité.

**Rythme incertain de la reprise de la demande mondiale** — Si la demande ne rebondit pas comme prévu au premier semestre 2026, cela retardera la reprise des cours et le rendement des investissements.

## Comment les investisseurs doivent-ils réagir : une stratégie prudente plutôt que des positions massives

Cette pression sur la chaîne d’approvisionnement reflète une faiblesse globale de la demande. Si les tensions géopolitiques et commerciales persistent, la structure des commandes et de la chaîne d’approvisionnement pourrait être profondément remaniée. **À court terme, la forte volatilité est devenue la norme**. Les investisseurs doivent surveiller attentivement l’évolution des commandes et la planification de la capacité.

Cependant, il est important de noter que la transformation technologique, la demande en IA et centres de données, ainsi que la reconstruction à moyen et long terme de la chaîne d’approvisionnement, restent des tendances intactes. Pour les investisseurs à long terme, une sélection prudente — en privilégiant des entreprises avec des fondamentaux solides, une visibilité claire sur les commandes, et une chaîne d’approvisionnement flexible — pourrait faire des actions de semi-conducteurs un moteur de croissance pour les 2-3 prochaines années.

En résumé, ce n’est pas encore le moment de se lancer dans une stratégie d’achat agressive, mais plutôt d’anticiper une période d’incertitude, en appliquant des critères de sélection plus stricts pour faire face aux ajustements sectoriels derrière la chute du marché taïwanais.