Analyse approfondie de la tendance de l'indice dollar : le thermomètre des taux de change à connaître pour les investisseurs mondiaux

Qu’est-ce que l’indice du dollar mesure réellement ?

Dans les marchés financiers internationaux, un concept souvent évoqué mais facilement mal compris est la performance relative de la force du dollar américain. À l’image du S&P 500 ou de l’indice Dow Jones pour suivre la performance d’un ensemble d’actions, le dollar dispose également d’un « outil de mesure » dédié.

L’indice du dollar (USDX ou DXY) a pour fonction principale de refléter dynamiquement la variation globale de la valeur du dollar américain par rapport à un panier de devises internationales. Ce « panier » comprend six monnaies parmi les plus liquides au monde :

• Euro (EUR) : 57,6 %, la composante la plus pondérée
• Yen japonais (JPY) : 13,6 %
• Livre sterling (GBP) : 11,9 %
• Dollar canadien (CAD) : 9,1 %
• Couronne suédoise (SEK) : 4,2 %
• Franc suisse (CHF) : 3,6 %

On peut imaginer l’indice du dollar comme un « baromètre » des marchés financiers mondiaux. Lorsqu’il fluctue, cela entraîne souvent des réactions en chaîne : investissements transnationaux, tarification des matières premières, voire politiques des banques centrales.

La signification profonde derrière la tendance de l’indice du dollar

Marché en phase de dollar fort

Lorsque l’indice du dollar monte continuellement, cela indique une appréciation du dollar par rapport aux autres principales monnaies. Quelles réactions en chaîne cela peut-il provoquer ?

Du point de vue mondial, une appréciation du dollar rend les produits libellés en dollars (pétrole, or, matières agricoles, etc.) relativement moins chers. Mais cette « faiblesse » apparente est une illusion — la capacité d’achat se déplace. Les pays et entreprises détenant d’autres devises verront leurs coûts d’importation augmenter, ainsi que la pression sur le remboursement de dettes en dollars.

Pour une économie exportatrice comme Taïwan, la hausse du dollar pose souvent des défis. Lorsqu’acheteurs internationaux paient en dollars, le montant converti en dollars taïwanais baisse, impactant directement les revenus des exportateurs. Par ailleurs, les flux de capitaux vers les actifs financiers américains peuvent aussi augmenter, ce qui peut entraîner une sortie de capitaux du marché local.

Opportunités d’investissement en période de dollar faible

Inversement, lorsque l’indice du dollar baisse, cela signifie que le dollar perd momentanément de son attractivité sur le marché international. Les investisseurs réévaluent alors la valeur d’autres actifs, et les marchés émergents, les actions asiatiques, voire les crypto-actifs peuvent à nouveau attirer des capitaux.

Ce stade présente des avantages évidents pour Taïwan :

• Le retour des capitaux vers l’Asie, soutenant le marché boursier taïwanais
• La hausse des prévisions de la nouvelle monnaie taïwanaise (NT$), avec une baisse des prix des importations
• Une compétitivité accrue des produits à l’export

Mais il faut aussi noter que les investisseurs détenant des actifs en dollars subiront des pertes de change. 100 000 dollars lors d’une dépréciation du dollar rapporteront moins en NT$ que prévu.

La logique de calcul de l’indice du dollar

L’indice du dollar est calculé selon une moyenne géométrique pondérée, avec la formule suivante :

$$\text{Indice du dollar} = 50.14348112 \times \prod_{i=1}^{6} \left(\frac{\text{Taux de change}_i}{\text{Taux de change de base}_i}\right)^{w_i}$$

Le « 50.14348112 » est une constante fixe, assurant que la valeur de départ en 1985 soit 100. Chaque taux de change est pondéré selon son importance économique. L’euro, représentant 19 pays de l’UE, possède la plus forte pondération.

La clé pour comprendre cette formule : l’indice du dollar n’est pas un prix absolu, mais une variation relative.

• Indice=100 : stabilité par rapport à la période de référence
• Indice=76 : baisse de 24 % par rapport à la période de référence
• Indice=176 : hausse de 76 % par rapport à la période de référence

Ainsi, en observant la tendance de l’indice du dollar sur dix ans, on constate qu’il oscille généralement entre 75 et 105, reflétant plusieurs ajustements de la configuration économique mondiale.

La tendance de l’indice du dollar sur dix ans : points clés de basculement

Au cours des dix dernières années, l’indice du dollar a connu trois phases majeures :

2014-2016 : montée : La Fed amorce une hausse des taux, le dollar s’envole rapidement jusqu’à 103.

2017-2019 : phase de correction : La reprise économique mondiale s’accélère, l’indice oscille entre 95 et 97.

2020 : choc pandémique : Pic à 103, puis chute rapide à environ 92 suite à la politique monétaire accommodante américaine.

2021-2022 : nouvelle hausse : Conflit russo-ukrainien, inflation mondiale, Fed agressif, l’indice repasse au-dessus de 110.

Ce mouvement long terme reflète l’interaction de politiques économiques, de géopolitique et de sentiment de marché.

Mécanismes d’impact de l’indice du dollar sur différents actifs

Relation inverse avec l’or

L’or étant libellé en dollars, il existe une relation naturelle de « balançoire » : lorsque le dollar monte, la quantité d’or achetable avec un même montant de dollars diminue, ce qui réduit la demande ; inversement, lorsque le dollar baisse, l’or devient plus attractif.

Il faut cependant prendre en compte que l’inflation anticipée, la géopolitique et les taux d’intérêt réels influencent aussi le prix de l’or, donc il ne faut pas simplement parier à l’inverse de l’indice du dollar.

Interaction complexe avec le marché des actions

Il n’y a pas de relation simple de corrélation positive ou négative entre dollar et actions américaines. La situation dépend du contexte :

• Si la hausse du dollar résulte de fondamentaux solides de l’économie américaine, les bénéfices des entreprises s’améliorent, et le marché peut monter en parallèle.
• Si la hausse du dollar est due à une crise ou à une fuite vers la sécurité, la compétitivité des exportations américaines s’érode, ce qui peut peser sur le marché boursier.

Corrélation avec le marché boursier taïwanais et le NT$

En période de baisse du dollar, les investisseurs mondiaux réduisent leur allocation en dollars et augmentent leur exposition aux actions asiatiques. Taïwan, en tant que centre technologique majeur, en profite souvent. La hausse anticipée du NT$ renforce aussi l’attractivité des investissements locaux.

Inversement, lors de la hausse du dollar, les capitaux se replient vers les États-Unis, ce qui peut peser sur le marché taïwanais.

Facteurs clés influençant la variation de l’indice du dollar

La politique de la Fed, premier moteur

Que la Fed augmente ou baisse ses taux, ses décisions modifient directement la demande mondiale pour les actifs en dollars. La hausse des taux augmente la rentabilité des dépôts et des obligations américaines, la baisse la réduit. Les anticipations de taux jouent un rôle encore plus important que la décision elle-même.

Signaux économiques continus

Les données économiques américaines (emploi, CPI, PIB) influencent en permanence la perception des investisseurs sur la santé de l’économie. Des chiffres solides renforcent l’attente d’un dollar fort, des chiffres faibles encouragent la recherche d’autres devises.

Événements géopolitiques et effet de refuge

Guerres, crises politiques, catastrophes naturelles : ces événements extrêmes renforcent le rôle du dollar comme valeur refuge ultime. En période de chaos, le dollar tend à s’apprécier, même si cela va à l’encontre des fondamentaux, reflet de l’émotion du marché.

Variations des autres principales monnaies

L’indice du dollar étant une valeur relative, même si le dollar ne change pas, une dépréciation de l’euro suite à une récession européenne peut faire monter l’indice. Ce phénomène de « marche de crabes » est courant en marché.

Différence entre l’indice du dollar et l’indice du dollar en termes de commerce (Trade-Weighted Dollar Index)

Les investisseurs confondent souvent ces deux notions. L’indice du dollar (DXY) est un indicateur traditionnel publié par l’ICE, basé sur six principales devises. La Fed utilise plutôt l’indice du dollar en termes de commerce.

Ce dernier inclut plus de 20 monnaies, pondérées selon leur volume réel de commerce avec les États-Unis, intégrant le yuan, le won coréen, le baht thaïlandais, le NT$, le peso mexicain, etc.

Cette distinction est importante : l’indice DXY privilégie fortement l’euro (plus de la moitié), ce qui peut ne pas refléter précisément la compétitivité commerciale réelle des États-Unis en Asie ou dans les marchés émergents. L’indice en termes de commerce offre une vision plus fidèle de la situation économique mondiale.

Pour un investisseur lambda, l’indice du dollar suffit pour comprendre la tendance générale. Mais pour analyser en profondeur la politique de la Fed ou faire du trading forex professionnel, l’indice du commerce est plus pertinent.

Résumé pratique

L’augmentation ou la baisse de l’indice du dollar ne se limite pas à une simple fluctuation technique : elle reflète la direction globale des flux de capitaux, la posture des banques centrales, et le sentiment de marché.

Connaître l’historique de dix ans de l’indice du dollar aide à comprendre pourquoi certains années, le marché boursier et les marchés émergents prospèrent simultanément, alors que d’autres années, ils évoluent en balançoire ; pourquoi l’or peut exploser ou entrer en bear market.

Pour ceux qui font du forex, de la gestion d’actifs transnationaux ou qui s’intéressent aux risques de change, suivre régulièrement l’indice du dollar est une étape essentielle pour orienter leurs décisions d’investissement. Quoi qu’il arrive, cette « jauge » de la finance mondiale mérite toujours d’être surveillée.