Le Bitcoin oscille autour de 87 600, l'optimisme concernant l'IA ne peut dissimuler l'inquiétude persistante liée à la volatilité implicite élevée

Mercredi à Yàshì, le Bitcoin fluctue autour de 87 600 USD, en hausse d’environ 2,5 % par rapport au point bas du week-end à 85 550 USD, mais la tendance haussière reste clairement faible. En apparence, l’engagement d’Amazon à investir 50 milliards de dollars dans l’infrastructure IA a stimulé l’optimisme du marché lundi, mais cette dynamique s’est rapidement estompée. La chute de 6 % d’NVIDIA mardi a directement dévoilé la fragilité du récit « IA entraînant la Crypto ».

La vague IA peut-elle soutenir la hausse du Bitcoin ?

Les attentes du marché pour 2025 évoluent subtilement. La Crypto n’est plus simplement un outil de couverture contre l’inflation, mais devient un « actif d’IA à haute volatilité ». Le market maker Enflux affirme : lorsque les valeurs technologiques vacillent, tout le marché de la Crypto perd son principal moteur macroéconomique de croissance.

Plus important encore, les flux de capitaux ont été redistribués. Malgré la baisse du sentiment de risque, le Bitcoin n’a pas attiré comme prévu des achats de refuge, mais a plutôt vu une affluence massive vers des actifs comme Solana, Ethereum, DePIN, qui disposent de catalyseurs plus clairs. La domination du Bitcoin ne s’est pas accrue comme lors des crises passées, la liquidité se dispersant rapidement.

Que suggèrent les traders d’options ? La vérité derrière la volatilité implicite élevée

Une grande opération de spread haussier (d’une valeur nominale d’environ 20 000 BTC) sur Deribit envoie un signal complexe : les traders anticipent que le Bitcoin expirera entre 100 000 et 118 000 USD en décembre 2025. Ce n’est pas une déclaration optimiste, mais plutôt une indication — ne comptez pas sur une hausse rapide d’ici la fin de l’année.

Jake Ostrovskis, trader OTC chez Wintermute, affirme : « La convergence du marché sur l’idée d’une « Santa Rally » de fin d’année est totalement intégrée dans les prix. » Plus inquiétant encore, la volatilité implicite sur 30 et 180 jours continue d’augmenter. Sean Dawson, responsable de la recherche chez Derive, indique que les traders sont prêts à payer pour une « protection contre la panique », ce qui montre que le marché n’a pas encore touché le fond.

Que signifie une volatilité implicite en hausse ? Le marché anticipe une augmentation de la volatilité à l’avenir, mais la structure de la volatilité à terme est dans un état de « marché inversé » — la volatilité à court terme est supérieure à celle à long terme. C’est un signal typique de pression sur le marché. Ce n’est que lorsque la structure reviendra à une « structure positive » (IV à long terme plus élevé) que l’on pourra dire que le risque est réellement libéré.

L’humeur du marché change, mais les conditions de fond ne sont pas encore réunies

Adam Chu, responsable de GreeksLive, indique à Decrypt que l’espoir d’atteindre de nouveaux sommets au quatrième trimestre s’est complètement évaporé, et que l’humeur du marché devient plutôt baissière. Mais cela ne signifie pas que la reprise est terminée — simplement que le marché est passé d’une « fête » à une « prudence ».

Le rapport de Glassnode la semaine dernière montre que la pression vendeuse diminue effectivement, même si le marché reste en état de survente. Parallèlement, les positions sont stables, le volume spot est faible, et les flux nets sortants d’Ethereum ETF persistent, ce qui suggère une transition lente d’une panique vers une attitude plus neutre. Ethereum oscille actuellement au-dessus de 29 400 USD, montrant une performance relativement plus solide que le Bitcoin.

La volatilité implicite ne revient pas à la neutralité, le risque de baisse demeure

Dawson souligne que les conditions pour un « vrai bottom » ne sont pas encore réunies. Depuis le krach éclair du 10 octobre, la skew des options reste profondément négative. Bien qu’elle ait légèrement récupéré la semaine dernière, il reste encore un long chemin avant que la skew ne redevienne neutre. Cela indique que le sentiment baissier n’a pas encore disparu complètement.

Les traders professionnels se préparent à une volatilité continue et à une reprise non linéaire. Chu ajoute que la fin d’année reste risquée, et que la volatilité implicite reste à un niveau élevé. Dawson prévoit que le Bitcoin restera entre 100 000 et 118 000 USD pour le reste de 2025, un dépassement de 120 000 USD étant plus probable après 2026.

En résumé, l’espace de hausse actuel est fortement plafonné, et la situation de volatilité implicite élevée est difficile à inverser rapidement — ce qui constitue la preuve la plus directe que la panique du marché n’a pas encore réellement pris fin.