Retour à l'or ? Le système monétaire mondial est en train de se restructurer discrètement

Que dit le marché

Les responsables gouvernementaux ont souvent des préoccupations profondes concernant un système monétaire stable. Ce n’est pas une coïncidence — l’étalon-or limite naturellement la liberté fiscale du gouvernement. Lorsque la monnaie doit être liée à l’or, la banque centrale ne peut pas augmenter arbitrairement l’offre de monnaie, et le gouvernement ne peut pas dépenser sans limite. C’est pourquoi, de 1930 aux années 1970, tous les gouvernements américains ont progressivement démantelé le système de l’étalon-or.

Mais aujourd’hui, la performance des marchés internationaux envoie des signaux diamétralement opposés.

Quatre signes indiquent que l’étalon-or est en train de renaître

La vague d’achats d’or par les banques centrales

Le signal le plus évident provient du comportement des banques centrales. En 2023, les achats nets d’or des banques centrales mondiales ont atteint 1 037 tonnes, ce qui représente une deuxième année consécutive de achats supérieurs à 1 000 tonnes. Les données de 2022 sont encore plus impressionnantes — 1 136 tonnes achetées, un record depuis 1950.

Ce mouvement d’achat massif est impulsé par des pays émergents. La coopération entre banques centrales de Chine, Inde, Russie, Turquie et autres envoie un message clé : la confiance dans la valeur à long terme du dollar américain s’affaiblit. Cela reflète non seulement une méfiance envers une monnaie de réserve unique, mais aussi une remise en question fondamentale de l’ordre monétaire mondial.

L’émergence de systèmes de paiement alternatifs

L’expansion du groupe des BRICS confirme également cette tendance. En janvier 2024, les BRICS sont passés de cinq membres (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud) à dix, avec l’adhésion de l’Arabie Saoudite, de l’Égypte, des Émirats arabes unis, de l’Iran et de l’Éthiopie. Plus de 40 autres pays ont exprimé leur volonté de rejoindre.

Ce groupe explore activement la création d’un mécanisme monétaire alternatif pour réduire la domination du dollar dans le monde. L’Inde a même commencé à expérimenter l’émission d’obligations d’État basées sur l’or, un signal clair : la position de l’or en tant que réserve de valeur est en train de se renforcer.

L’expansion des actifs cryptographiques

L’attention continue portée aux actifs numériques peut aussi être vue comme un signal de détresse. Lorsque les investisseurs doutent de la fiabilité des monnaies fiduciaires traditionnelles, ils cherchent des moyens de stockage de valeur alternatifs. La montée des cryptomonnaies reflète cette crise de confiance — dans un contexte où le système monétaire existant devient de plus en plus instable, les gens cherchent des solutions technologiques.

La démesure de la dette mondiale

Les données sont également alarmantes. La dette mondiale a explosé à 300 000 milliards de dollars, soit trois fois le produit intérieur brut mondial. La problématique de la dette américaine est tout aussi critique : au cours des 18 derniers mois, une grande partie de la croissance économique provient de l’emprunt par carte de crédit plutôt que d’une augmentation réelle de la productivité. Cette accumulation de dettes insoutenable finira inévitablement par déclencher une crise difficile à résoudre.

Boucle historique : le jeu de pouvoir de la politique monétaire

Pour comprendre la situation actuelle, il faut revenir sur les tournants de l’histoire de la politique monétaire.

Dans les années 1930, le gouvernement de Franklin D. Roosevelt faisait face à la Grande Dépression. Selon la loi de l’époque, la Réserve fédérale américaine devait détenir suffisamment d’or pour soutenir au moins 40 % de la monnaie en circulation. La limite des réserves d’or est devenue un obstacle à l’expansion des dépenses publiques de Roosevelt.

Le gouvernement de Roosevelt a pris des mesures radicales : il a déclaré que l’or appartenait à l’État, confisqué l’or détenu par le public, puis a fixé le prix officiel de l’or à 35 dollars l’once, contre 20,67 dollars auparavant. Cette action a augmenté la valeur de l’or dans le bilan de la Fed de 69 %, élargissant artificiellement la capacité de prêt de la banque centrale. Le gouvernement a ainsi obtenu l’espace pour augmenter la masse monétaire et lancer de vastes programmes de dépenses.

Ce modèle s’est répété dans les années 1960. Pour financer la guerre du Vietnam et le programme « Great Society », la Fed a adopté une politique monétaire accommodante, entraînant une dépréciation du dollar. Les gouvernements étrangers ont commencé à échanger leurs dollars contre de l’or, accélérant la sortie des réserves d’or du Trésor américain.

En août 1972, le président Nixon a coupé définitivement le lien entre le dollar et l’or, annonçant la suspension de la convertibilité du dollar en or. Depuis lors, la Fed a obtenu un pouvoir d’impression de monnaie presque illimité — sans limite liée à l’or, sans contraintes rigides.

Le prix de la monnaie fiduciaire

L’expansion monétaire sans limite n’est pas sans coût. Les conséquences de l’abandon de l’étalon-or se manifestent progressivement : explosion de la dette, dévaluation monétaire, cycles de bulles d’actifs, inégalités croissantes.

Et toutes ces problématiques trouvent leur origine dans une seule réalité : lorsque la monnaie n’est plus soutenue par des actifs tangibles, le contrôle de son offre revient entièrement au gouvernement et à la banque centrale. Ce système profite principalement aux élites politiques et financières, au détriment du citoyen ordinaire.

Les données historiques le montrent : durant 180 ans où le dollar était lié à l’or, les États-Unis ont connu la croissance économique la plus stable de l’histoire humaine, sans être gravement affectés par l’inflation. Depuis la rupture du lien avec l’or, la croissance moyenne de l’économie américaine a chuté d’environ un tiers. Selon la trajectoire de croissance initiale, le revenu médian des ménages américains devrait aujourd’hui être supérieur d’au moins 40 000 dollars.

Perspectives de retour à l’étalon-or

L’étalon-or redeviendra-t-il la base monétaire mondiale ? Cela dépend d’un facteur fondamental : lorsque le système monétaire fiduciaire perdra sa crédibilité en raison d’une expansion excessive, les gouvernements seront-ils prêts à accepter la discipline que l’étalon-or impose ?

L’analyste financier Jim Rickards propose un cadre de réflexion. Si, en raison d’une surimpression monétaire, de la concurrence des cryptomonnaies, de niveaux d’endettement en dollars trop élevés, d’une nouvelle crise financière, de guerres ou de catastrophes naturelles, la confiance dans la monnaie fiduciaire s’effondre, il se peut que les banques centrales soient contraintes — et non volontaires — de revenir à un système monétaire stable. Dans ce cas, l’or deviendrait la seule option pour restaurer l’ordre monétaire mondial.

Selon Rickards, si le monde adopte un système monétaire basé sur l’or, le prix de l’or devrait se stabiliser autour de 27 000 dollars l’once pour soutenir le commerce mondial et la circulation monétaire.

La logique ultime du marché

Quelle que soit la résistance des décideurs politiques, les lois économiques finiront par s’imposer. Tout système monétaire doit gagner la confiance de ses utilisateurs. Lorsqu’elle fait défaut, deux options s’offrent : soit l’ancien système est remplacé par un nouveau, soit on revient à une base éprouvée par l’histoire — et l’or en est la pierre angulaire.

L’étalon-or a une histoire de 5 000 ans. Face aux contradictions intrinsèques du système monétaire fiduciaire mondial actuel, revenir à une monnaie soutenue par l’or n’est peut-être pas une nostalgie, mais une conséquence logique du marché.