Vous souhaitez choisir des actions en fonction de leur valeur comptable mais vous tombez toujours dans des pièges ? Ce guide d'investissement vous aidera à éviter les détours inutiles

De nombreux investisseurs mentionnent fréquemment un indicateur lors du choix des actions — la valeur comptable par action — qu’ils considèrent comme la clé pour déterminer si une action est bon marché ou non. Mais en réalité, croire aveuglément en la valeur comptable par action peut facilement conduire à des pièges dans la sélection des actions. Comment utiliser correctement cet indicateur ?

La signification fondamentale de la valeur comptable par action : une véritable photographie de la valeur des actifs

La valeur comptable par action (Net Asset Value per Share, NAVPS) représente essentiellement le montant net des actifs réels de la société correspondant à chaque action. En termes simples, lorsque vous détenez une action, cela indique la valeur des actifs de la société derrière cette action.

Du point de vue comptable, les actifs nets d’une société sont égaux aux actifs moins les passifs. Par exemple : supposons que la société Unification ait un total d’actifs de 25 milliards de NTD, des passifs de 10 milliards de NTD, et un capital en circulation de 10 milliards d’actions. La valeur nette par action = (25 - 10) ÷ 10 = 1,5 NTD.

Ce chiffre reflète la richesse réelle que chaque action représente à un moment donné. Mais il faut faire attention : une valeur comptable élevée ne signifie pas nécessairement qu’une action vaut la peine d’être achetée.

Le ratio valeur comptable (PBR) : un outil pour mesurer la valorisation d’une action

Pour juger si une action est relativement bon marché par rapport à sa valeur comptable, il faut utiliser le ratio valeur comptable.

La formule est simple : ratio valeur comptable = prix du marché de l’action ÷ valeur comptable par action

Plus ce ratio est bas, théoriquement, plus l’action est bon marché ; plus il est élevé, plus l’action est chère. Mais il existe une erreur courante — un ratio valeur comptable faible ne signifie pas forcément qu’il faut investir dans cette action.

Pourquoi ? Parce que le ratio valeur comptable ne vous indique que dans quelle mesure une action est bon marché par rapport à sa valeur comptable, sans refléter la rentabilité ou le potentiel de croissance de l’entreprise. Une société dont le ratio valeur comptable diminue constamment peut indiquer que le marché vend ses actions, peut-être en raison d’une détérioration de la gestion ou d’un déclin sectoriel.

La comparaison entre pairs : la méthode correcte

La véritable valeur du ratio valeur comptable réside dans la comparaison horizontale avec des entreprises du même secteur.

Par exemple, dans le secteur financier, JPMorgan a un ratio valeur comptable d’environ 1,94 fois, Ford environ 1,19 fois, tandis que General Electric n’est qu’à 0,70 fois. Mais ces chiffres n’ont pas de sens s’ils sont comparés à des secteurs différents.

Les secteurs cycliques (comme le transport maritime, l’acier, le pétrole) et les compagnies d’assurance et financières, étant fortement influencés par l’économie macroéconomique, présentent une large plage de fluctuations du ratio valeur comptable. En revanche, les entreprises technologiques ou de consommation, qui dépendent d’actifs immatériels et d’innovation, ont souvent une faible valeur comptable mais une forte rentabilité, ce qui mérite une attention particulière.

La valeur comptable par action VS le bénéfice par action : deux perspectives d’investissement

Beaucoup d’investisseurs confondent ces deux concepts.

La valeur comptable par action se concentre sur les actifs — elle reflète la quantité d’actifs tangibles détenus par la société. Elle est particulièrement importante pour les secteurs à forte intensité de capital (manufacture, immobilier, etc.).

Le bénéfice par action se concentre sur la rentabilité — il indique combien de profits la société génère pour chaque actionnaire. Il est crucial pour les entreprises en croissance.

Une société peut avoir d’importants actifs mais peu de profits, ou inversement, avoir peu d’actifs mais des profits élevés. Lors de l’évaluation de la valeur d’investissement, il faut combiner ces deux indicateurs :

• Les investisseurs axés sur la valeur s’intéressent aux actions avec un ratio valeur comptable faible, cherchant des actifs sous-évalués par le marché.
• Les investisseurs en croissance se concentrent sur le taux de croissance du bénéfice par action, cherchant un potentiel de profit futur.

La pratique de sélection des actions : scénarios d’utilisation correcte de la valeur comptable

Étape 1 : filtrer par secteur Les seuils de ratio valeur comptable diffèrent selon les secteurs. Par exemple, dans le secteur à forte intensité de capital comme Formosa Plastics (PBR environ 2,45), un ratio relativement bas est normal. Mais pour une société technologique comme TSMC (PBR environ 4,29), un ratio élevé n’est pas surprenant.

Étape 2 : comparaison historique Comparez le ratio valeur comptable actuel d’une action avec ses valeurs passées. Si une action a généralement un ratio entre 1,6 et 2,5, mais qu’il est tombé à 1,2, cela pourrait indiquer une sous-évaluation. En revanche, si le ratio continue de descendre en dessous de 0,8, il faut se demander si la société est en déclin.

Étape 3 : combiner avec d’autres indicateurs Se limiter au ratio valeur comptable est insuffisant. Il faut aussi examiner la croissance du bénéfice net, la situation de la trésorerie, le niveau d’endettement, ainsi que la conjoncture sectorielle.

Les pièges courants : erreurs d’utilisation de la valeur comptable

Erreur 1 : Se concentrer uniquement sur les chiffres sans analyser les raisons Les variations de la valeur comptable par action peuvent résulter de deux choses — une modification de la gestion de l’entreprise ou des opérations de capital comme l’augmentation de capital ou la distribution d’actions gratuites. Ces deux cas ont des implications très différentes et ne doivent pas être confondus.

Erreur 2 : Un ratio élevé signifie une bonne société Les entreprises internet ou technologiques émergentes ont souvent une faible ou même une valeur comptable négative, mais cela ne veut pas dire qu’elles ne valent pas la peine d’être investies. La clé est leur capacité à générer des profits durables.

Erreur 3 : Ignorer les différences sectorielles Les modèles commerciaux et la structure du capital varient énormément selon les secteurs. La logique d’évaluation d’une société manufacturière est totalement différente de celle d’une société de logiciels.

Méthodes pratiques de vérification

La plupart des plateformes de trading et sites d’actions fournissent directement la valeur comptable par action. Il suffit d’entrer le code de l’action pour la consulter. Si vous souhaitez calculer manuellement, vous pouvez extraire les données de l’actif net et du nombre d’actions dans le rapport annuel, puis appliquer la formule.

La vision globale

La valeur comptable par action est un outil essentiel pour comprendre la valorisation d’une action, mais ce n’est pas la seule réponse pour la sélection. Elle est surtout adaptée à l’investissement de valeur et à la comparaison horizontale entre pairs, pour repérer des actifs sous-évalués. Mais si vous en faites votre seul critère, vous risquez de tomber dans le piège.

Une approche idéale consiste à utiliser d’abord le ratio valeur comptable pour filtrer les opportunités bon marché, puis à analyser en profondeur avec d’autres indicateurs comme le bénéfice par action, la trésorerie, la croissance, avant de prendre une décision d’investissement.