Le marché haussier du marché doré de 2025 déferle sur le marché des capitaux : les trois principaux négociants en or de Taïwan et les sociétés minières américaines entrent dans la ruée vers l'or

Le prix de l’or atteint un sommet historique, les actions liées à l’or deviennent les nouvelles favorites du marché

Depuis le début de l’année 2025, le marché international de l’or connaît une tendance haussière rare. En seulement trois mois, le prix de l’or a été révisé à la hausse 20 fois, le prix à terme de l’or COMEX a flambé de 430 dollars en 8 jours de négociation avant le 22 avril, avec une hausse de 15 %, franchissant pour la première fois la barre psychologique de 3500 dollars l’once. Cette vague de hausse a directement stimulé l’engouement pour les actions liées à l’or : le géant minier canadien Agnico Eagle (AEM) a enregistré une hausse cumulée de 42 % depuis le début de l’année, la société sud-africaine DRDGold (DRD) a bondi de 57 %, et le ETF SPDR Gold (GLD), qui suit le prix spot de l’or, affiche un rendement proche de 20 %.

Les trois principaux facteurs moteurs de la hausse du prix de l’or

Cette tendance haussière de l’or repose sur la résonance de trois facteurs structurels :

Renforcement de la protection contre l’incertitude géopolitique. Le conflit russo-ukrainien perdure, la situation au Moyen-Orient est tendue, et la politique tarifaire du gouvernement Trump aux États-Unis comporte de nombreuses variables, ce qui accroît l’appétit pour la sécurité, renforçant le statut de l’or en tant qu’actif refuge ultime de manière sans précédent.

Détérioration de la crédibilité du dollar. Les attentes de baisse des taux d’intérêt par la Fed s’intensifient, la puissance d’achat du dollar diminue, réduisant le coût d’opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs, tout en suscitant une demande stratégique des banques centrales mondiales pour des réserves alternatives.

Tensions persistantes sur l’offre. La vague d’achats d’or par les banques centrales mondiales ne faiblit pas, la quantité d’or achetée officiellement en 2024 a dépassé pour la troisième année consécutive la barre des mille tonnes, la production minière est limitée, la récupération diminue, et la structure de l’offre et de la demande devient de plus en plus tendue.

Performances remarquables des entreprises minières aurifères américaines

Les actions liées à l’or aux États-Unis se répartissent en trois segments selon la chaîne de valeur : les entreprises d’extraction et de raffinage en amont (comme Newmont, Barrick Gold), les sociétés de royalties en milieu de chaîne (comme Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals) et les bijoutiers en aval (comme Signet Jewelers).

Barrick Gold (GOLD), l’un des plus grands producteurs d’or au monde, a affiché d’excellentes performances au premier trimestre 2025. La production d’or s’élève à 758 000 onces, le chiffre d’affaires est de 3,13 milliards de dollars, en hausse de 13,8 % par rapport à la même période l’an dernier. Bien que la production ait diminué par rapport à 940 000 onces un an plus tôt, la forte hausse du prix de l’or a permis d’augmenter le prix moyen réalisé de 2 075 dollars à 2 898 dollars l’once. Le bénéfice par action ajusté s’élève à 0,35 dollar, dépassant la prévision du marché de 0,30 dollar.

Newmont (NEM), le plus grand exploitant d’or au monde et la seule société cotée dans le S&P 500 à exploiter des mines d’or, a réalisé un bénéfice net de 1,9 milliard de dollars au premier trimestre 2025, soit une croissance de près de 11 fois par rapport à l’an dernier. Le bénéfice par action ajusté est de 1,68 dollar, bien supérieur à la prévision du marché de 0,9 dollar, et la production d’or a diminué à 1,54 million d’onces, mais le prix de l’or a atteint un sommet historique de 2 944 dollars l’once, en hausse de 41 % par rapport à l’an dernier, ce qui a fortement renforcé la rentabilité.

Wheaton Precious Metals (WPM) adopte un modèle commercial unique, en signant des accords d’achat de métaux précieux avec des mines mondiales, achetant une partie de leur production physique à prix réduit. Au premier trimestre 2025, le bénéfice par action s’élève à 0,55 dollar, supérieur à la prévision de 0,52 dollar, avec un chiffre d’affaires dépassant 470 millions de dollars, supérieur à l’estimation de 417 millions. La Royal Bank of Canada a récemment relevé son objectif de cours de 75 à 80 dollars.

Kinross Gold Corporation (KGC), spécialisé dans l’exploitation et la transformation de l’or, opère en Amérique, en Russie et en Afrique de l’Ouest. Au premier trimestre 2025, le flux de trésorerie libre a doublé, avec un programme de retour de capital aux actionnaires de 650 millions de dollars, et la marge bénéficiaire par once a augmenté de 67 % pour atteindre 1 814 dollars.

Les trois principales sociétés d’or à Taïwan : réévaluation des valeurs des mines locales

Les actions liées à l’or à Taïwan sont relativement rares, mais les trois principales sociétés de négoce d’or locales méritent une attention particulière.

Kang Yang Technology (1785) est un acteur clé dans le recyclage et la transformation de métaux précieux en matériaux pour l’économie circulaire. Au premier trimestre 2025, le chiffre d’affaires s’élève à 8,243 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 30,6 %, avec une marge brute de 1,219 milliard, en hausse de 70,6 %, et un bénéfice opérationnel de 839 millions, en hausse de 145 %. Ces résultats sont principalement dus à la hausse des prix des métaux précieux et à l’expansion de ses activités dans les cibles pour semi-conducteurs, où les services de valorisation des métaux non précieux sont devenus la principale source de profit. Malgré une perte de couverture liée à la forte volatilité des prix des métaux précieux, le bénéfice par action de base atteint 0,6 dollar taïwanais, témoignant d’une forte compétitivité.

Jin Yi Ding (8390), leader dans le recyclage des ressources à Taïwan, tire 30 % de ses revenus de la récupération de métaux précieux et 50 % de métaux industriels. Bénéficiant de l’expansion de la chaîne d’approvisionnement de TSMC, de la hausse des prix des métaux précieux et de la reprise des pertes de sa filiale en Chine continentale, il a réalisé au premier trimestre 2025 un chiffre d’affaires consolidé de 1,106 milliard de dollars taïwanais, une marge brute de 188 millions, un résultat avant impôt de 145 millions, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 117 millions, avec un bénéfice par action de 1,22 dollar taïwanais, en forte croissance.

Jia Long (9955), raffineur de métaux précieux à Taïwan, vendant environ 90 % de ses métaux, est très sensible aux fluctuations du prix de l’or. Au premier trimestre 2025, la société a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 320 millions de dollars taïwanais, en hausse de 12 %, avec une marge brute d’environ 65 millions, maintenant un taux de marge de 20 %, et un bénéfice net après impôt d’environ 35 millions, avec un bénéfice par action d’environ 0,38 dollar taïwanais, en hausse de 8 % par rapport à l’an dernier.

Avantages et inconvénients de l’investissement dans les actions liées à l’or

Les actions liées à l’or offrent un effet de levier par rapport à la détention directe d’un ETF or. Lors de la hausse du prix de l’or, la marge bénéficiaire des mineurs tend à augmenter davantage, comme le montre la performance du premier trimestre 2025. De plus, intégrer ces actions dans un portefeuille permet de diversifier efficacement le risque : en période de déclin des cycles économiques, ces actions ont tendance à monter à contre-courant.

Cependant, leurs inconvénients sont également évidents. La volatilité des actions liées à l’or est bien plus élevée que celle de l’or lui-même : entre avril et octobre 2022, l’or a chuté de 15 %, tandis que ces actions ont perdu jusqu’à 38 %. En outre, les mineurs font face à des risques liés aux coûts de production, à la fluctuation de l’efficacité opérationnelle, à la réglementation, etc., ce qui rend le risque spécifique à chaque société élevé.

Stratégies d’investissement dans les actions liées à l’or

Pour les investisseurs ordinaires, deux principales stratégies d’investissement sont couramment adoptées :

Allocation via ETF diversifiés : VanEck Gold Miners ETF (GDX), qui privilégie les grands mineurs comme Newmont et Barrick Gold, affiche un rendement de 29,92 % sur un an ; VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ), axé sur les petites capitalisations, a un rendement de 32,59 %. Ces deux ETF sont des outils efficaces pour diversifier le risque.

Investissement direct en actions : en ouvrant un compte chez un courtier, il est possible d’acheter directement des actions, en bourse taïwanaise ou américaine (via un courtier étranger ou une plateforme étrangère). Pour les investisseurs expérimentés, la sélection de titres de qualité permet d’obtenir des rendements plus élevés.

Variables clés influençant les actions liées à l’or

L’évolution du prix de l’or reste le facteur le plus direct. Selon la dernière donnée du World Gold Council, la demande mondiale d’or au premier trimestre 2025 s’élève à 1 206 tonnes, en hausse marginale de 1 % par rapport à l’an dernier, atteignant un sommet depuis 2016 pour cette période. Goldman Sachs prévoit que le prix de l’or pourrait atteindre 3 700 dollars l’once d’ici la fin 2025, voire 4 500 dollars dans des scénarios extrêmes.

La situation économique mondiale influence l’appétit pour la sécurité. Les anticipations de récession, l’incertitude politique, soutiennent la demande pour l’or.

La politique monétaire détermine le coût de détention. Un environnement de taux faibles réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or, tandis que des taux élevés peuvent inciter les investisseurs à déplacer leurs fonds.

L’efficacité de la chaîne d’approvisionnement affecte la rentabilité des sociétés. Les coûts de production, les avancées technologiques, les exigences environnementales, etc., influencent leur capacité à générer des profits.

Perspectives du marché et recommandations d’investissement

Pour la seconde moitié de 2025, les tendances suivantes sont à surveiller pour les actions liées à l’or :

Le prix de l’or pourrait continuer à en forte hausse. Bien qu’une correction à court terme soit possible en raison d’un rebond des actifs risqués, la situation géopolitique russo-ukrainienne, les négociations commerciales sino-américaines et l’incertitude continueront de soutenir la demande de sécurité, maintenant la dynamique d’un marché haussier structurel.

L’expansion de la capacité minière s’accélère. La hausse des prix de l’or stimule les investissements dans les régions riches en ressources (Afrique, Australie, Amérique du Sud). La taille du marché mondial de l’or devrait continuer à croître entre 2025 et 2030, avec l’Asie et l’Amérique du Nord comme principaux moteurs.

L’innovation technologique améliore l’efficacité. L’intelligence artificielle et le big data révolutionnent l’ensemble du processus d’extraction. En 2024, les investissements dans l’IA par les sociétés minières atteignent 218 millions de dollars, ce qui devrait considérablement améliorer la structure des coûts.

En résumé, les actions liées à l’or constituent sans aucun doute une opportunité d’investissement à surveiller sur le marché actuel. Les investisseurs devraient, en fonction de leur tolérance au risque, équilibrer leur portefeuille entre une allocation via ETF diversifiés et la sélection d’actions de qualité pour profiter pleinement de cette vague de croissance de l’or.