Comment comprendre la valeur nominale, comptable et de marché : Le guide dont tout investisseur a besoin

Lorsque nous commençons dans le monde des investissements, l’une des plus grandes confusions surgit face à trois concepts qui semblent interchangeables mais qui sont fondamentalement différents : la valeur nominale, la valeur comptable et la valeur de marché d’une action. Sont-ils la même chose ? Quand utiliser chacun d’eux ? Pourquoi parfois le prix que nous payons en bourse ne correspond-il pas à ce que dit le bilan de l’entreprise ?

Dans ce guide, nous vous expliquerons les différences clés entre ces trois modèles d’évaluation, comment ils se calculent, quand les appliquer et, surtout, quelles sont leurs limitations pour que vous ne commettiez pas d’erreurs coûteuses dans vos décisions d’investissement.

Les trois façons d’évaluer une action : d’où viennent les chiffres ?

La base de toute analyse d’investissement réside dans la compréhension de l’origine des données. Ce n’est pas la même chose de recueillir des informations à partir d’un document comptable que d’observer en temps réel les transactions du marché.

La valeur nominale : le point de départ

La valeur nominale est, en essence, le prix théorique initial d’une action au moment de son émission. Elle est obtenue en divisant le capital social de l’entreprise par le nombre total d’actions émises. Bien que cela paraisse simple, il est essentiel de la considérer comme une référence historique plutôt que comme un outil d’analyse.

Prenons un exemple pratique : si une entreprise constitue un capital social de 6 500 000 € et émet 500 000 actions lors de son introduction en bourse, la valeur nominale résulte de la division des deux chiffres : 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € par action.

Ce chiffre, bien que peu utilisé dans la gestion moderne, reste pertinent dans des instruments comme les obligations convertibles, où un prix de conversion prédéfini est établi selon une formule spécifique servant de référence contractuelle.

La valeur comptable : ce que dit le bilan

Ici, nous entrons dans un domaine plus pratique. La valeur comptable (ou valeur nette comptable) représente la valeur théorique de chaque action selon les livres comptables de l’entreprise. Elle se calcule en soustrayant les passifs des actifs, puis en divisant le résultat par le nombre total d’actions.

Imaginons une société possédant des actifs pour 7 500 000 €, des passifs pour 2 410 000 € et ayant émis 580 000 actions. Le calcul serait : (7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € par action.

Cette valeur constitue la base du « value investing », la stratégie popularisée par Warren Buffett. L’idée centrale est simple : identifier des entreprises dont la valeur en livres est solide mais dont le prix de marché est inférieur à ce qu’elle « devrait » valoir selon leur comptabilité.

La valeur de marché : le prix réel que vous payez

Enfin, la valeur de marché est le prix auquel vous achetez ou vendez réellement une action sur le marché. Elle se calcule en divisant la capitalisation boursière de l’entreprise par ses actions en circulation. Si une société a une capitalisation de 6 940 millions d’euros et 3 020 000 actions en circulation, la valeur par action serait : 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 €.

Mais voici ce qui est intéressant : ce prix ne reflète pas seulement la réalité financière de l’entreprise, mais aussi les attentes futures, le sentiment du marché et une multitude de facteurs externes.

Que signifie chaque valeur et que nous révèle-t-elle ?

Connaître comment elles se calculent est une chose ; comprendre ce qu’elles nous disent en est une autre totalement différente.

La valeur nominale ne parle que de l’origine. C’est comme savoir à quel prix une maison a été vendue il y a 30 ans : historique, mais peu utile pour les décisions actuelles. En obligations, elle a plus de poids car les obligations ont une échéance et coïncident avec la valeur nominale à la fin. Sur actions, sa pertinence est marginale.

La valeur comptable, en revanche, est un miroir de l’état financier réel de l’entreprise. Lorsque nous comparons le prix de marché à la valeur comptable (par le ratio P/VC), nous pouvons détecter si une entreprise est sous-évaluée ou surévaluée. Par exemple, si l’on regarde deux entreprises du secteur énergétique comme ENAGAS et NATURGY, toutes deux cotées au IBEX 35, un P/VC inférieur pour ENAGAS suggérerait qu’elle est plus économique par rapport à sa valeur en livres.

Cependant, cette méthode a des limitations critiques : elle fonctionne mal avec les entreprises technologiques et à petites capitalisations (entreprises avec beaucoup d’actifs incorporels), et peut être biaisée par des manipulations comptables ou de la créativité comptable.

La valeur de marché est ce que vous voyez tous les jours sur votre écran. C’est le résultat pur de la rencontre entre offreurs et demandeurs. Elle ne vous dit pas si c’est cher ou bon marché, seulement quel est le prix. Pour savoir si c’est cher, vous aurez besoin d’autres indicateurs comme le PER, le rendement du dividende ou une bonne analyse fondamentale.

Quand appliquer chaque méthode : cas d’usage réels

Valeur nominale : cas très spécifiques

La valeur nominale s’applique principalement aux obligations convertibles. Ces instruments offrent des intérêts périodiques et, à l’échéance, convertissent l’investissement en actions nouvelles à un prix prédéfini. Ce prix de conversion agit comme une « valeur nominale » fonctionnelle, bien que calculée selon des formules plus complexes. Par exemple, il peut se baser sur le prix moyen de l’action durant une période spécifique, comme cela a été le cas avec des émissions de convertibles d’entreprises aéronautiques.

La valeur comptable : l’outil de l’investisseur patient

Si vous pratiquez le « value investing », la valeur comptable est votre alliée. Votre stratégie sera :

1. Identifier des entreprises avec des bilans solides et des modèles d’affaires robustes
2. Rejeter celles qui cotent à des prix excessifs, même si ce sont de bonnes entreprises
3. Rejeter celles qui ont des prix attractifs mais des bilans douteux
4. Acheter uniquement lorsque vous trouvez un bon bilan + un prix attractif

Lorsque vous devez choisir entre plusieurs options dans un secteur, le P/VC (Prix / Valeur Comptable) vous offre une comparaison rapide. Un P/VC bas suggère que le marché valorise l’entreprise en dessous de sa valeur en livres, ce qui pourrait indiquer une opportunité, à condition que le modèle d’affaires soit viable.

La valeur de marché : votre outil opérationnel

Le prix que vous voyez en bourse est votre référence quotidienne. Il est particulièrement crucial si vous opérez avec des ordres limités. Lorsque vous attendez qu’une action baisse davantage avant d’acheter, vous placez un ordre d’achat avec limite de prix. Si le marché atteint ce prix, votre ordre s’exécute automatiquement.

Il est important de respecter les horaires de négociation selon votre fuseau horaire :

• Bourses européennes : 09:00 à 17:30
• Marché américain : 15:30 à 22:00
• Bourse de Tokyo : 02:00 à 08:00
• Marché chinois : 03:30 à 09:30

En dehors de ces horaires, vous ne pouvez que laisser des ordres en attente qui seront exécutés si le prix le permet lors de la prochaine séance.

Les limitations à ne pas ignorer

Chaque méthode a ses faiblesses que vous devez connaître :

Valeur nominale : Elle est pratiquement obsolète sur le marché des actions. Son interprétation est très limitée (seulement pertinente en émission) et apporte peu de valeur à votre opération quotidienne.

Valeur comptable : Elle perd en efficacité avec les entreprises à forte intensité de capital en actifs incorporels. Les startups technologiques, par exemple, peuvent avoir d’énormes actifs incorporels (marque, propriété intellectuelle) qui ne se reflètent pas correctement dans le bilan. De plus, la comptabilité créative (ajustements comptables discrétionnaires) peut biaiser cette valeur, même si cela est peu fréquent dans des entreprises cotées sérieuses.

Valeur de marché : Elle est profondément influencée par des facteurs qui ont peu à voir avec l’entreprise elle-même. Un changement dans la politique des taux d’intérêt peut faire chuter les actions sans que rien n’ait changé dans l’entreprise. Une nouvelle concernant un concurrent, des changements macroéconomiques ou simplement l’euphorie sectorielle peuvent faire monter ou descendre le prix de façon irrationnelle. Le marché a tendance à surinterpréter les données positives en période de boom et à exagérer les inquiétudes en crise.

Résumé comparatif : votre référence rapide

Conclusion : l’interprétation est tout

L’investissement ne se résume pas à mémoriser des formules. La véritable compétence consiste à savoir quand utiliser chaque outil et dans quel contexte. Il ne sert à rien de se focaliser obsessionnellement sur le P/VC si l’on ignore d’autres facteurs fondamentaux de l’entreprise. De même, on ne peut pas se fier uniquement à la valeur de marché sans vérifier si ce prix a du sens selon les fondamentaux.

L’idéal est d’utiliser ces trois valeurs de façon complémentaire : la valeur nominale comme référence historique, la valeur comptable pour repérer les opportunités sous-évaluées, et la valeur de marché comme votre porte d’entrée réelle sur le marché. C’est seulement ainsi que vous construirez des investissements durables basés sur des données, et non sur de l’intuition.