Perte de 20 milliards de dollars en seulement 2 jours ! L'événement de liquidation de Bill Hwang révèle la signification de la vente à découvert en actions

En mars 2021, Wall Street a été témoin d’une déroute de richesse stupéfiante : le gestionnaire de fonds privés Bill Hwang a perdu plus de 20 milliards de dollars en seulement 48 heures, devenant ainsi la personne ayant perdu le plus rapidement de l’argent dans l’histoire récente. La tempête n’a pas été causée par une chute brutale du marché, mais par un risque que tout professionnel de la finance devrait connaître : le financement à risque de liquidation.

Qu’est-ce que cela signifie exactement lorsque l’on parle de “断头” (liquidation forcée) ?

En clair, liquidation forcée =爆倉 — vous investissez avec de l’argent emprunté, mais en raison d’une baisse de prix, vous êtes contraint de clôturer votre position.

Imaginez : vous êtes optimiste sur l’action Apple, actuellement à 150 dollars, mais vous n’avez que 50 dollars, donc vous empruntez 100 dollars auprès de votre courtier pour acheter une action. Si le prix monte à 160 dollars, vous vendez et réalisez une plus-value de 19 %, mais si le prix chute à 78 dollars, le courtier ne peut plus attendre.

Pourquoi ? Parce que le courtier doit s’assurer de récupérer l’argent prêté. Lorsque le prix de l’action baisse à un certain niveau, il exige que vous complétiez la marge. Par exemple, dans le marché taïwanais, le financement est généralement assuré par l’investisseur à 40 % et le courtier à 60 %. Lorsqu’une action achetée à 100 dollars a un taux de maintien de 167 %, si le taux tombe en dessous de 130 % (soit lorsque le prix atteint 78 dollars), le courtier envoie une notification de liquidation.

Si vous n’avez pas l’argent pour compléter la marge, le courtier vendra directement vos actions — c’est ce qu’on appelle la liquidation forcée. Du point de vue de l’investisseur, cela s’appelle 断头 ou 爆倉.

Pourquoi la liquidation forcée peut-elle entraîner une réaction en chaîne sur le prix des actions ?

La liquidation forcée n’est pas seulement une clôture de position, c’est aussi un déclencheur de réactions en chaîne.

En général, lorsque les investisseurs voient le prix baisser, ils hésitent à vendre. Mais les courtiers, eux, veulent récupérer rapidement leur argent — ils vendent donc au prix du marché, sans se soucier du prix réel. La vente massive inonde le marché, faisant chuter le prix bien en dessous de sa valeur réelle, ce qui à son tour augmente le risque de liquidation pour d’autres investisseurs en financement.

Ainsi, la liquidation d’une seule personne peut devenir une véritable boucherie pour toute une action.

Comment Bill Hwang a-t-il perdu 20 milliards en 2 jours ?

Bill Hwang est l’exemple parfait de cette situation. En 10 ans, il a multiplié ses actifs de 2,2 millions de dollars à 200 milliards de dollars grâce à un levier massif. Sa stratégie était simple : choisir de bonnes entreprises, puis financer massivement pour acheter.

En 2021, la volatilité du marché s’est intensifiée, et ses positions ont connu de fortes fluctuations. Les courtiers ont commencé à liquider ses actions, mais le point clé est — il détenait des positions énormes. Un investisseur ordinaire en liquidation forcée vend simplement au marché, mais la vente de Bill Hwang était si massive que le marché n’avait pas assez d’acheteurs pour absorber la vente, ce qui a fait chuter le prix des actions.

Pire encore, pour maintenir une marge suffisante, même ses actions sans problème ont été liquidées. La réaction en chaîne s’est déclenchée, et toutes ses actions ont plongé en peu de temps.

L’impact à long terme de la liquidation forcée sur la structure des actions

Après une liquidation, la structure des actions devient extrêmement désordonnée. Les détenteurs stables (fonds de pension, compagnies d’assurance, équipes de gestion) ont vendu leurs actions aux investisseurs particuliers. Ces derniers, souvent impulsifs, vendent dès que le marché bouge, ce qui fait perdre tout intérêt aux gros investisseurs pour cette action.

Résultat : après une liquidation, le prix de l’action peut rester en baisse pendant une longue période, jusqu’à ce qu’une nouvelle information positive attire à nouveau des capitaux.

Comment utiliser correctement le financement ?

Puisque le financement est si risqué, faut-il l’éviter ? En réalité, non. S’il est bien utilisé, il peut considérablement augmenter l’efficacité du capital.

Ajustement par tranches : si vous croyez en une entreprise mais que vous avez un capital limité, le financement vous permet de détenir plusieurs positions simultanément. En hausse, vous réalisez des profits ; en baisse, vous avez encore des fonds pour réduire votre coût moyen.

Le choix des actions est crucial : la leçon la plus importante du cas Bill Hwang — le financement ne doit être utilisé que pour acheter des actions à grande capitalisation et à forte liquidité. Les petites actions, si un gros investisseur en liquidation, peuvent être complètement dévastées.

Conscience des coûts : le financement implique des intérêts. Si une action verse un dividende annuel qui couvre à peine les intérêts du financement, cela signifie que vous perdez de l’argent en investissant. Choisir le bon moment et la bonne cible est essentiel.

Discipline technique : si une action ne peut pas dépasser une zone de résistance, utiliser le financement pour la conserver à long terme peut faire manger une partie des gains par les intérêts. Il est conseillé de prendre des profits si la résistance ne casse pas. Inversement, si le prix casse un support, il est sage de couper rapidement la position.

Conclusion

Le levier est une arme à double tranchant — utilisé à bon escient, il accélère la croissance de la richesse ; mal utilisé, il peut tout détruire en un instant. Derrière des rendements élevés avec le financement, se cache le risque de liquidation et de perte totale.

Faire ses devoirs, définir des stops, choisir des actifs suffisamment liquides, voilà la règle d’or pour une réussite à long terme. Ne laissez pas le financement devenir votre cauchemar.