L'indice du dollar américain (USDX) : la vérité derrière ses fluctuations — le thermomètre des flux de capitaux mondiaux

Dans les marchés financiers internationaux, des nouvelles telles que « l’indice du dollar américain a augmenté » apparaissent fréquemment, mais elles laissent souvent les investisseurs perplexes. Que reflète réellement l’indice du dollar américain ? Pourquoi ses fluctuations influencent-elles le prix de l’or, des actions américaines, voire du marché taïwanais ? Aujourd’hui, nous allons explorer en profondeur cet indicateur clé suivi par les investisseurs du monde entier.

Qu’est-ce que l’indice du dollar américain ? Une métaphore simple pour comprendre

L’indice du dollar américain (abrégé en USDX ou DXY en anglais) est un « indice relatif » mesurant la force du dollar par rapport à un panier de six principales monnaies, et non une valeur absolue.

Imaginez que, lorsque vous regardez le marché boursier, vous suivez le « S&P 500 » ou le « Dow Jones » pour avoir une idée de la performance globale. La logique de l’indice du dollar est exactement la même — il ne suit pas des actions, mais les taux de change du dollar contre six monnaies principales.

Ces six monnaies sont : l’euro (EUR), le yen japonais (JPY), la livre sterling (GBP), le dollar canadien (CAD), la couronne suédoise (SEK), et le franc suisse (CHF).

En d’autres termes, l’indice du dollar indique aux investisseurs : le dollar est-il en train de s’apprécier ou de se déprécier par rapport aux principales monnaies mondiales ?

Étant la principale monnaie de règlement des échanges mondiaux, utilisée pour le commerce de marchandises, l’énergie, l’or, et les investissements internationaux, toute fluctuation de l’indice du dollar peut déclencher une réaction en chaîne sur les marchés financiers mondiaux.

Composition interne de l’indice du dollar : qui a le plus de poids ?

L’indice du dollar ne se calcule pas simplement en faisant la moyenne des six monnaies, mais utilise une « moyenne géométrique pondérée », en fonction de la taille économique, du volume des échanges internationaux et de l’influence de chaque monnaie.

La répartition actuelle des poids est la suivante :

EUR : 57,6 %, JPY : 13,6 %, GBP : 11,9 %, CAD : 9,1 %, SEK : 4,2 %, CHF : 3,6 %.

L’euro domine largement, avec plus de la moitié du poids, car 19 pays de l’Union européenne utilisent l’euro, qui représente une économie très importante. L’euro est la deuxième monnaie internationale après le dollar. Par conséquent, lorsqu’on observe l’indice du dollar, il faut d’abord suivre la tendance de l’euro — toute fluctuation importante de l’euro impactera directement l’indice.

Le yen japonais arrive en deuxième position, car le Japon, troisième économie mondiale, a des taux d’intérêt très faibles et une forte liquidité, ce qui en fait une monnaie refuge pour les capitaux internationaux. Les autres quatre monnaies représentent moins de 30 % du poids total, mais le franc suisse, en raison de sa stabilité et de sa sécurité, reste une référence importante sur le marché.

En résumé, si vous voyez l’indice du dollar fluctuer fortement, la première chose à faire est de vérifier si l’euro ou le yen ont connu des nouvelles ou des mouvements significatifs.

Quand l’indice du dollar monte ou baisse, les flux de capitaux mondiaux suivent

Lorsqu’il monte

Une appréciation du dollar signifie que le dollar devient plus fort par rapport aux autres principales monnaies. Étant la référence pour la tarification mondiale, de nombreux produits internationaux libellés en dollars (pétrole, or, matières premières) verront leur coût exprimé dans d’autres monnaies augmenter lorsque le dollar s’apprécie, ce qui peut réduire la demande.

Pour l’économie américaine, c’est généralement un signal positif :

Une hausse du dollar attire les capitaux mondiaux vers le marché américain, pour investir dans la dette américaine, les actions américaines, etc., renforçant encore la tendance à l’appréciation du dollar. Le coût des importations américaines diminue, ce qui bénéficie aux consommateurs. En revanche, pour les entreprises exportatrices américaines, leurs produits deviennent relativement plus chers sur le marché international, ce qui peut réduire leur compétitivité. La Réserve fédérale américaine voit souvent dans la hausse du dollar un moyen de contenir l’inflation.

Mais pour une économie fortement orientée vers l’exportation (comme Taïwan), la situation est différente :

Lorsque le dollar s’apprécie et que d’autres monnaies se déprécient, les produits libellés en monnaies autres que le dollar deviennent plus abordables sur le marché international, mais les produits taïwanais deviennent relativement plus chers, ce qui peut réduire leur compétitivité et impacter les revenus des entreprises.

Les pays émergents endettés en dollars verront leur charge de la dette augmenter.

Lorsqu’il baisse

Une dépréciation du dollar signifie que le dollar perd de sa valeur sur le marché international. Cela reflète souvent des inquiétudes sur l’économie américaine ou une confiance accrue dans d’autres zones monétaires.

Dans ce cas, les capitaux mondiaux peuvent sortir des États-Unis pour chercher d’autres opportunités, comme les marchés boursiers asiatiques ou les marchés émergents.

Pour les investisseurs taïwanais, la baisse de l’indice du dollar peut avoir plusieurs effets :

De nouveaux capitaux peuvent affluer vers le marché taïwanais, faisant monter les prix des actions. Le nouveau dollar taïwanais pourrait s’apprécier, réduisant le coût des importations mais renforçant la compétitivité à l’export. Les investisseurs détenant des actions américaines ou des dépôts en dollars subiront une « perte de change » — si le dollar se déprécie, le montant en monnaie locale reçu lors de la conversion sera moindre.

Comment l’indice du dollar est-il calculé ? La logique mathématique derrière

L’indice du dollar utilise une formule impliquant une constante fixe et des puissances des taux de change de chaque monnaie. La constante « 50.14348112 » sert à faire en sorte que, lors de la période de référence en 1985, l’indice ait une valeur de 100.

Chaque terme dans la formule représente le taux de change du dollar contre une autre monnaie, élevé à la puissance du poids correspondant. Par exemple, l’euro, avec un poids de 57,6 %, devient 0,576 dans la formule, élevé à la puissance correspondante.

Il faut comprendre que l’indice du dollar n’est pas un taux de change ni un prix absolu, mais un indice relatif. Il reflète la force ou faiblesse globale du dollar par rapport à la période de référence.

Une façon simple d’interpréter la valeur :

• Si l’indice est à 100, cela signifie qu’il est au niveau de la période de référence, ni en hausse ni en baisse.
• Si l’indice est à 76, cela indique une dépréciation de 24 % par rapport à la période de référence.
• Si l’indice est à 176, cela indique une appréciation de 76 %.

Ainsi, plus l’indice est élevé, plus le dollar est fort sur le marché international ; plus il est bas, plus il est faible.

Les facteurs derrière la fluctuation de l’indice du dollar

Les variations de l’indice du dollar sont influencées par plusieurs facteurs déterminants. Pour prévoir sa tendance, il faut suivre ces quatre principaux moteurs :

Les décisions de la Réserve fédérale (Fed) sont le facteur le plus direct. Une hausse des taux d’intérêt rend les actifs en dollars plus attractifs, attirant les capitaux vers les États-Unis, ce qui fait monter l’indice. À l’inverse, une baisse des taux entraîne une sortie de capitaux, faisant baisser l’indice. C’est pourquoi chaque réunion de la Fed est très suivie par le marché.

Les données économiques américaines (emplois non agricoles, taux de chômage, CPI, croissance du PIB) reflètent la santé économique des États-Unis. Des données solides renforcent la confiance dans le dollar, faisant monter l’indice ; des données faibles peuvent provoquer une crise de confiance.

Les risques géopolitiques et événements internationaux (guerres, instabilités politiques, conflits régionaux) peuvent déclencher une demande de sécurité, poussant le dollar à s’apprécier en tant que valeur refuge. C’est pourquoi, en période de crise, le dollar a tendance à se renforcer.

Les autres principales monnaies ont aussi leur propre dynamique. Comme l’indice du dollar est une valeur relative (dollar contre six monnaies), si l’euro, le yen ou la livre se déprécient en raison de leur propre contexte économique ou politique, cela peut faire monter l’indice du dollar, même si le dollar lui-même ne change pas.

L’effet de levier entre l’indice du dollar et les autres actifs mondiaux

En opposition avec l’or

L’or et l’indice du dollar ont une relation typiquement inverse. Quand le dollar s’apprécie, l’or libellé en dollars devient plus cher, la demande mondiale diminue, et le prix de l’or baisse. Inversement, lorsque le dollar se déprécie, l’or devient plus abordable et son prix augmente. Cependant, l’or est aussi influencé par l’inflation, la géopolitique, et les taux d’intérêt réels, donc il ne faut pas se limiter à cette seule relation.

Avec les actions américaines

La relation entre dollar et actions américaines n’est pas simplement positive ou négative, mais dépend du contexte du marché.

Parfois, une appréciation du dollar attire des capitaux vers les États-Unis, faisant monter le marché boursier. Mais si le dollar devient trop fort, cela peut nuire aux exportateurs américains, freinant la croissance boursière.

Par exemple, en mars 2020, lors du krach mondial, le dollar a bondi à 103 en tant que valeur refuge, mais avec la reprise de la pandémie et les mesures de relance massives de la Fed, le dollar s’est rapidement affaibli à 93,78. Cela montre que la relation entre dollar et actions doit être analysée en fonction du contexte économique actuel, et pas uniquement en regardant une seule variable.

Avec le marché taïwanais et le dollar taïwanais

En général : lorsque le dollar s’apprécie, les capitaux reviennent aux États-Unis, le dollar taïwanais peut se déprécier, et le marché boursier taïwanais subir une pression ; lorsque le dollar se déprécie, les capitaux peuvent affluer vers l’Asie, favorisant la hausse du dollar taïwanais et la performance du marché local.

Mais ce n’est pas une règle absolue. En période d’optimisme mondial, les actions américaines, taïwanaises et le dollar peuvent tous progresser simultanément ; en cas de crise, tous peuvent chuter ensemble.

Le vrai indicateur que la Fed regarde : le dollar trade-weighted

Les médias et les investisseurs utilisent souvent « l’indice du dollar » pour juger de sa force, mais la Réserve fédérale elle-même se réfère plus souvent à « l’indice du dollar pondéré par le commerce ».

L’indice du dollar est un indicateur traditionnel calculé par l’Intercontinental Exchange (ICE), comprenant seulement six monnaies, avec une forte pondération de l’euro à 57,6 %, ce qui donne une perspective clairement eurocentrique.

En revanche, l’indice du dollar pondéré par le commerce est basé sur les partenaires commerciaux réels des États-Unis, incluant plus de 20 monnaies comme le yuan, le peso mexicain, le won coréen, le dollar taïwanais, le baht thaïlandais, etc. Cet indice reflète plus fidèlement la structure réelle du commerce international américain et donne une image plus précise de la situation mondiale actuelle.

En résumé, l’indice du dollar est utile pour avoir une idée rapide de l’ambiance du marché, mais l’indice pondéré par le commerce offre une image plus fidèle de la force réelle du dollar. Pour la majorité des investisseurs, suivre l’indice du dollar suffit, mais pour ceux qui font du trading forex ou de la recherche macroéconomique approfondie, l’indice pondéré par le commerce est une référence précieuse.

En conclusion

L’indice du dollar est une fenêtre essentielle pour comprendre la dynamique des marchés financiers mondiaux. Ce n’est pas qu’un simple chiffre, mais une synthèse des flux de capitaux, de la santé économique et de l’état d’esprit du marché.

L’or, le pétrole, les actions, les taux de change — presque tous les actifs libellés en dollars sont influencés par la fluctuation de l’indice du dollar. Maîtriser ses tendances permet aux investisseurs d’anticiper plus précisément la valeur des actifs, d’évaluer les risques et de saisir les opportunités. Pour les traders forex, c’est une compétence fondamentale incontournable.