Pourquoi les actions américaines se « suspendent-elles » ? Comprendre le mécanisme d'alerte de niveau trois et les stratégies d'investissement

De la Lune Noire à l’Impact de la Pandémie : pourquoi avons-nous besoin de mécanismes de suspension ?

Le 19 octobre 1987, l’indice Dow Jones Industrial a chuté de 22,61 % en une seule journée, un jour connu sous le nom de « Lune Noire » qui a profondément changé la façon dont les marchés financiers mondiaux fonctionnent. À l’époque, il n’existait encore aucun mécanisme de freinage, et la panique des investisseurs, semblable à un train hors de contrôle, s’est accélérée en chute libre, provoquant l’effondrement collectif des marchés boursiers mondiaux en quelques heures. C’est cette catastrophe qui a donné naissance au mécanisme de suspension moderne — un dispositif de sécurité permettant d’appuyer sur le bouton pause lorsque le sentiment du marché devient excessif.

Ce mécanisme porte un nom imagé en anglais : « Circuit Breaker », comme le disjoncteur d’un bâtiment qui saute automatiquement en cas de surcharge électrique. Lorsqu’une fluctuation extrême et irrationnelle se produit sur le marché boursier, le mécanisme de suspension suspend la négociation, offrant à tous une occasion de se calmer, de réévaluer la situation du marché, plutôt que d’être emportés par une panique collective et de continuer à vendre en chute libre.

Système d’alerte à trois niveaux : comment déclenche-t-on la suspension ?

Le marché boursier américain utilise actuellement un standard de suspension à trois niveaux, basé sur la baisse du S&P 500 par rapport au cours de clôture de la veille :

Première suspension (baisse de 7%) : la négociation est suspendue pendant 15 minutes, donnant aux investisseurs un délai pour réfléchir calmement. Mais si cette alerte survient après 15h25, la négociation reprend, sauf si un niveau supérieur de suspension est déclenché.

Deuxième suspension (baisse de 13%) : de même, la négociation est suspendue 15 minutes pour calmer davantage le marché. Si cela se produit après 15h25, la négociation continue.

Troisième suspension (baisse de 20%) : c’est le dernier recours, la journée de négociation est entièrement arrêtée, le marché ferme directement, sans possibilité de négociation supplémentaire.

Il est important de noter que la suspension de premier et deuxième niveau ne peut être déclenchée qu’une seule fois par jour de négociation. Par exemple, si le S&P 500 chute de 7 % et déclenche une première suspension, puis chute à nouveau de 7 % après la reprise, cela ne déclenchera pas une nouvelle suspension de premier niveau, sauf si la baisse atteint directement 13 %, déclenchant la suspension de deuxième niveau.

Pourquoi le marché se met-il en Invasion ? Analyse des logiques profondes

Les suspensions se produisent généralement dans deux cas : d’une part, lors d’événements imprévisibles de type « oiseau noir » (black swan), et d’autre part, lorsque le marché, à des niveaux élevés, subit un choc d’informations contraires aux attentes.

L’épidémie de COVID-19 en 2020 en est un exemple typique. Avec la mise à jour quotidienne des données sur les cas, la panique s’est installée comme jamais auparavant. Pour contenir la propagation du virus, de nombreux pays ont adopté des mesures de distanciation sociale, entraînant un arrêt brutal de l’activité économique. La situation s’est aggravée lorsque, début mars, l’Arabie Saoudite et la Russie ont échoué dans leurs négociations sur la réduction de la production pétrolière. L’Arabie Saoudite a alors augmenté sa production, provoquant une chute brutale des prix du pétrole, qui a enflammé la crise boursière.

Du 9 au 18 mars, en seulement dix jours, le S&P 500 a déclenché quatre fois la première suspension — une situation extrêmement rare dans l’histoire. Warren Buffett a déclaré avoir été témoin de 5 épisodes de suspension du marché américain dans sa vie, mais pour un investisseur ordinaire, avoir vécu 4 de ces épisodes en dix jours est exceptionnel. La baisse continue du marché a alimenté la crainte d’une récession économique, poussant les investisseurs à vendre massivement leurs actions pour se protéger, créant ainsi un cercle vicieux d’auto-renforcement.

La suspension est-elle un remède ou une épée à double tranchant ?

D’un point de vue de conception, le mécanisme de suspension peut effectivement stabiliser le marché : il offre aux investisseurs un temps de réflexion, empêche la propagation de ventes paniques, et peut également limiter des fluctuations extrêmes causées par le trading à haute fréquence, comme lors du « Flash Crash » de 2010 — où un trader a provoqué une chute de 1000 points du Dow Jones en 5 minutes.

Mais la réalité est souvent plus complexe. Lorsqu’un marché approche du seuil de suspension, certains investisseurs anticipent la suspension et accélèrent leurs ventes pour éviter d’être bloqués. Cette anticipation peut aggraver la volatilité, voire déclencher une réaction en chaîne de suspensions. Par ailleurs, la suspension elle-même peut renforcer l’anxiété des investisseurs, augmentant la tension sur le marché.

Ainsi, l’effet du mécanisme de suspension doit être considéré de manière dialectique — il constitue une « soupape de sécurité » pour le marché, mais n’est pas une solution parfaite.

Suspension totale du marché vs suspension individuelle des actions : deux mécanismes de protection différents

Outre la suspension totale du marché basée sur le S&P 500, le marché américain dispose également d’un mécanisme de limitation des transactions sur une action individuelle (LULD, « Limit Up-Limit Down »). Lorsqu’une action connaît une fluctuation soudaine importante, la bourse peut imposer une restriction de 15 secondes sur la négociation de cette action. Si, après 15 secondes, la négociation ne revient pas à la normale, la suspension de 5 minutes est appliquée. Ce mécanisme vise principalement à prévenir les « flash crashes » causés par des erreurs de trading algorithmique ou des nouvelles imprévues.

L’avenir verra-t-il encore des Invasion ? Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

D’après l’histoire, les événements de suspension ne sont pas une occurrence régulière — depuis la mise en place du mécanisme en 1988, la bourse américaine n’a connu que 5 suspensions, dont 4 durant la pandémie de 2020. Cela montre que les conditions pour déclencher une suspension sont très strictes.

Cependant, avec la menace de récession mondiale et l’incertitude géopolitique croissante, la possibilité d’une Invasion reste présente. En cas de nouvelle suspension, les investisseurs devraient suivre le principe de « cash is king » : d’abord, assurer la sécurité du capital et la liquidité, en conservant des réserves de liquidités suffisantes pour saisir d’éventuelles opportunités. Lorsqu’un marché est extrêmement pessimiste, cela peut aussi offrir des opportunités pour les investisseurs à long terme, à condition d’avoir des réserves suffisantes et la capacité de continuer à investir.

Plutôt que de prévoir la prochaine fois où une Invasion se produira, il est plus sage de construire un portefeuille et une préparation mentale capables de faire face à des scénarios extrêmes, en restant rationnel et en évitant de céder à la panique collective.