Les causes fondamentales du faible à long terme du dollar australien — quelles conditions sont nécessaires pour qu'il remonte ?

La tendance du taux de change du dollar australien (AUD) s’est constamment affaiblie au cours des dix dernières années. Ce n’est pas un phénomène fortuit, mais le résultat de l’action conjointe de plusieurs facteurs structurels. En tant que cinquième monnaie de transaction mondiale, la paire AUD/USD est très suivie en raison de sa liquidité abondante et de ses spreads faibles, mais sa performance à long terme demeure décevante.

Pourquoi l’AUD est-il entré dans un cycle de baisse de dix ans ?

En prenant le début de 2013 comme point de référence (lorsque le taux de change AUD/USD était d’environ 1,05), à la fin de 2023, l’AUD s’est déprécié de plus de 35 % face au dollar américain. Pendant la même période, l’indice du dollar américain a augmenté de 28,35 %, tandis que l’euro, le yen, le dollar canadien et d’autres principales monnaies se sont également dépréciés par rapport au dollar américain, ce qui reflète un phénomène mondial — un cycle de dollar fort en cours.

Du point de vue du cycle des matières premières, la faiblesse de l’AUD est étroitement liée aux changements dans la demande économique chinoise. Entre 2009 et 2011, la reprise robuste de l’économie chinoise a entraîné une hausse des prix des matières premières, et l’AUD a atteint des sommets proches de 1,05. En revanche, entre 2020 et 2022, bien qu’il y ait eu un bref marché haussier des matières premières (avec le fer à minerai atteignant des sommets historiques), cette reprise n’a pas été durable — l’AUD a brièvement dépassé 0,80, mais n’a pas conservé sa force. En 2023-2024, la reprise chinoise a clairement ralenti, la demande de matières premières s’est affaiblie, et le taux de change de l’AUD est devenu plus faible à long terme.

La perte d’avantage en termes de différentiel de taux d’intérêt est une autre raison importante de la baisse de l’attractivité de l’AUD. L’AUD a longtemps été considéré comme une monnaie à haut rendement, souvent ciblée par des stratégies de carry trade. Cependant, avec l’ajustement de la politique de la Reserve Bank of Australia (RBA), cet avantage s’est progressivement estompé, et la confiance dans l’AUD a diminué.

Trois facteurs déterminent l’avenir de l’AUD

Le mouvement du taux de change de l’AUD n’est pas déterminé par une seule variable, mais résulte de l’interaction de trois niveaux :

Premier, la politique de taux d’intérêt de la Reserve Bank of Australia (RBA)

Actuellement, le taux de cash de la RBA est d’environ 3,60 %, et le marché anticipe une possible hausse en 2026. Si la RBA maintient une posture hawkish, avec une inflation persistante et un marché du travail résilient, l’AUD pourrait retrouver un avantage en termes de différentiel ; sinon, l’absence de hausse des taux affaiblira clairement le soutien à l’AUD.

Deuxième, l’économie chinoise et les prix des matières premières

La structure des exportations australiennes est fortement concentrée sur le fer, le charbon et l’énergie, faisant de l’AUD une monnaie essentiellement liée aux matières premières. Lorsque la construction et l’industrie manufacturière chinoises rebondissent, les prix du fer ont tendance à augmenter simultanément, ce qui entraîne une réaction rapide de l’AUD ; mais si la reprise chinoise est insuffisante, même un rebond à court terme des matières premières peut conduire à un « sursaut puis recul » de l’AUD.

Troisième, le cycle du dollar américain et l’humeur globale du marché

Le cycle de la Fed continue de dominer la configuration du marché des devises mondial. En période de baisse des taux, un dollar faible profite généralement à l’AUD et autres monnaies risquées ; mais lorsque l’aversion au risque augmente et que les capitaux se replient vers le dollar, l’AUD peut subir une pression même si ses fondamentaux ne se détériorent pas. La faiblesse récente des prix de l’énergie, la demande mondiale morose, et la préférence des investisseurs pour des actifs refuges limitent la hausse de l’AUD.

Prévisions du taux de change de l’AUD en 2026 et au-delà

Pour que l’AUD sorte d’une tendance haussière à moyen et long terme, trois conditions doivent être réunies simultanément : la RBA doit redevenir hawkish, la demande chinoise doit s’améliorer concrètement, et le dollar américain doit entrer dans une phase de faiblesse structurelle. Si une seule ou deux de ces conditions sont remplies, l’AUD aura plus de chances de fluctuer dans une fourchette plutôt que de monter de façon unilatérale.

Les opinions du marché sur la tendance de l’AUD divergent. Morgan Stanley prévoit une hausse possible jusqu’à 0,72 d’ici la fin de 2023, principalement soutenue par la posture hawkish de la RBA et la hausse des matières premières. Le modèle de Traders Union indique une moyenne attendue d’environ 0,6875 à la fin de 2026 (intervalle 0,6738-0,7012), soulignant l’importance de la vigueur du marché du travail australien et du rebond de la demande en matières premières.

En revanche, UBS adopte une position plus prudente, estimant que malgré la résilience de l’économie australienne, l’incertitude du commerce mondial et d’éventuels changements dans la politique de la Fed pourraient limiter la hausse de l’AUD, avec une prévision d’environ 0,68 à la fin de l’année. Les économistes de la Commonwealth Bank of Australia proposent une évaluation plus prudente, estimant que la reprise de l’AUD pourrait être temporaire, avec un pic prévu en mars 2026, avant une nouvelle baisse d’ici la fin de l’année.

En synthèse, au premier semestre 2026, l’AUD pourrait osciller entre 0,68 et 0,70, avec des fluctuations à court terme principalement influencées par les données chinoises et le rapport sur l’emploi non agricole américain. Il est peu probable que l’AUD chute fortement, car ses fondamentaux restent relativement solides et la posture de la RBA reste hawkish ; cependant, l’avantage structurel du dollar américain demeure, rendant difficile une montée immédiate. La pression à court terme proviendra des performances des données chinoises, tandis que les opportunités à long terme seront liées à la reprise des exportations australiennes de ressources et au cycle des matières premières.

Leçons clés sur la tendance du taux de change de l’AUD

En tant que monnaie de référence pour un pays exportateur de matières premières, l’AUD est fortement corrélée aux prix du fer, du charbon et autres matières premières. Bien que la volatilité du marché des devises rende la prévision précise difficile, la liquidité élevée et la régularité des fluctuations de l’AUD facilitent l’appréciation des tendances à moyen et long terme.

Pour qu’une véritable inversion de la tendance de l’AUD se produise, plusieurs conditions doivent être réunies simultanément : un différentiel de taux d’intérêt accru, une reprise concrète de la demande chinoise, et un affaiblissement relatif du dollar américain. En l’absence de ces conditions, l’AUD est plus susceptible de rester dans une fourchette de fluctuation plutôt que d’entamer une hausse unilatérale.