Comment interpréter les données d'inflation ? Analyse de la logique d'investissement derrière la tendance du CPI américain en 2024

Pourquoi la publication du CPI américain est-elle si importante ?

La publication du CPI américain est particulièrement suivie par le marché en raison de sa caractéristique de « publication anticipée ». En tant qu’indicateur clé de l’inflation, le CPI américain est publié le premier jour ouvrable de chaque mois ou le jour ouvrable le plus proche. Comparé aux données PCE, qui servent de référence pour la décision de la Fed, sa publication anticipée en fait souvent le déclencheur des fluctuations des prix des actifs.

Selon les différences saisonnières, l’heure de publication du CPI américain varie selon le fuseau horaire taïwanais — en heure d’été à 20h30, en heure d’hiver à 21h30. Voici les dates précises de publication du CPI en 2024 (heure de Taïwan) :

• 11 janvier à 21h30, 13 février à 21h30, 12 mars à 21h30
• 10 avril à 20h30, 15 mai à 20h30, 12 juin à 20h30
• 11 juillet à 20h30, 14 août à 20h30, 11 septembre à 20h30
• 10 octobre à 20h30, 13 novembre à 21h30, 11 décembre à 21h30

Chaque publication du CPI peut entraîner une revalorisation des prix des actifs majeurs.

De nombreux indicateurs d’inflation, quels sont ceux que les investisseurs doivent suivre ?

Les données d’inflation américaines sont assez complexes, avec en plus du CPI de base, des indicateurs dérivés comme le CPI core, le PCE, etc. Comprendre leurs différences est essentiel pour interpréter correctement les signaux du marché.

La différence principale entre le CPI et le CPI core réside dans leur couverture. Le CPI inclut la variation des prix de tous les biens de consommation, ce qui le rend sensible aux fluctuations des prix alimentaires et énergétiques ; le CPI core exclut ces deux catégories, reflétant ainsi plus fidèlement la tendance réelle de l’inflation sous-jacente.

La différence entre le CPI et le PCE réside dans leur méthode de calcul. Le CPI utilise une pondération fixe (Laspeyres), tandis que le PCE utilise une pondération chainée, ce qui lui permet de mieux capter le comportement de substitution des consommateurs — par exemple, si le prix du pétrole augmente, les consommateurs peuvent se tourner vers d’autres sources d’énergie, et la pondération du PCE s’ajustera pour refléter ce changement, offrant ainsi une meilleure anticipation.

Dans la pratique, les deux indicateurs que le marché surveille le plus sont : le taux d’inflation annuel du CPI et celui du PCE. Le premier, publié en premier, provoque souvent la plus grande volatilité, tandis que le second, étant la base des décisions de la Fed, influence la tendance à long terme.

La logique derrière la composition du CPI

Pour prévoir la tendance du CPI, il faut comprendre sa composition. Voici la répartition des principaux postes du CPI américain :

• Coût du logement (y compris loyers) : 30-40%
• Alimentation et boissons : 13-15%
• Énergie : 6-8%
• Santé (assurance maladie) : 7-9%
• Éducation et communication : 6-7%
• Transports et services de transport : 5-6%
• Loisirs et divertissements : 3-5%
• Voitures neuves : 3-5%
• Vêtements : 2-3%
• Voitures d’occasion : 2-3%

Parmi eux, le logement et l’alimentation représentent la plus grande part, ce qui en fait des points clés pour analyser la tendance du CPI.

Comment évolueront le CPI en 2024 ? Deux moteurs principaux

Premier moteur : la croissance économique américaine reste élevée

Selon la dernière prévision du Fonds Monétaire International (FMI), la croissance du PIB américain atteindra 2,1 % en 2024, se classant deuxième parmi les principales économies mondiales. La résilience de cette croissance signifie que la demande de consommation reste forte, limitant la baisse des prix. Par ailleurs, la croissance mondiale est prévue à 3,1 %, avec une inflation globale qui reculera de ses niveaux élevés à 5,8 %, mais restera à un niveau non négligeable.

Deuxième moteur : changements structurels dans les stocks de matières premières

Au premier semestre 2023, les matières premières ont principalement connu une baisse volatile, ce qui pourrait rendre difficile une baisse rapide du CPI américain au premier semestre 2024 en raison de l’effet de « base basse ». Plus important encore, les stocks de pétrole brut sont en baisse, ce qui soutient favorablement les prix du pétrole, contrastant avec la politique de relâchement de l’offre en 2023.

Risques géopolitiques et impact latent des coûts logistiques

Au cours des trente dernières années, les États-Unis ont traversé quatre cycles économiques (crise des prêts immobiliers 1990-1991, bulle Internet 2000-2001, crise des subprimes 2008-2009, pandémie de COVID-2020). Une découverte souvent négligée est que : l’impact de la situation logistique mondiale sur le CPI américain est bien plus important que prévu.

Depuis la fin 2023, la crise de la « Mer Rouge » a une nouvelle fois confirmé ce point. Les compagnies de navigation dévient leurs routes pour éviter les risques, ce qui a fait grimper les prix du fret sur la route Europe-Asie de plus de deux fois. Bien que l’impact soit moindre comparé à l’incident du « Long Jamboree » en 2021, les interruptions régionales de la logistique finiront par se refléter dans l’indice des prix à la consommation. En combinant cela avec les possibles ajustements de la politique commerciale liés à la prochaine élection présidentielle américaine en 2024 et à l’escalade des tensions géopolitiques, la pression à la hausse sur les coûts logistiques ne doit pas être sous-estimée.

La trajectoire prévue du CPI américain en 2024

En synthèse, le CPI américain en 2024 devrait suivre cette évolution :

Premier trimestre : le fond — en raison de l’effet de base et des stocks faibles, l’inflation aura du mal à baisser rapidement ;

Deuxième trimestre : rebond — l’incertitude politique liée à la présidentielle et les perturbations logistiques accrues pourraient faire grimper les prix ;

Deuxième moitié de l’année : baisse — l’effet de base s’estompera progressivement, et si la croissance économique ralentit, le CPI subira une nouvelle pression à la baisse.

Toute l’année, le CPI américain restera volatil à un niveau élevé, difficile à ramener rapidement à l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui exercera une pression continue sur la valorisation des actions américaines.

Conclusion

Comprendre l’heure de publication du CPI américain et la logique des données qui le sous-tendent est essentiel pour orienter ses investissements en 2024. Le marché suit le CPI car il est publié en premier, la Fed surveille le PCE car il est plus « scientifique ». Mais en définitive, les véritables moteurs de l’inflation proviennent de la croissance économique, de l’offre de matières premières et des logistiques mondiales. Dans le contexte d’une année électorale aux États-Unis et d’une montée des risques géopolitiques, l’incertitude autour de la tendance du CPI restera élevée, ce qui oblige les investisseurs à rester vigilants et préparés à chaque publication.