La vérité derrière la montée en flèche du dollar taïwanais au-delà du seuil de 30 : prévisions du taux de change en 2025 et stratégies d'investissement

En seulement 48 heures, le NTD s’est apprécié de près de 10 %, une percée historique dissimulant une tempête de marché

Le dollar taïwanais a récemment connu une hausse spectaculaire, devenant une anomalie parmi les monnaies des pays exportateurs d’Asie. Du 2 mai au 5 mai, en seulement deux jours de négociation, le taux de change USD/NTD est passé de 31 à 29,59, avec une appréciation cumulée proche de 10 %, enregistrant la plus forte hausse journalière en 40 ans, avec 5 %. Cette volatilité intense a non seulement battu plusieurs records historiques, mais a également déclenché le troisième volume de transactions le plus important de l’histoire sur le marché des changes.

Il faut savoir qu’il y a un mois seulement, le marché craignait que le NTD ne déprécie en dessous de 34 voire 35. Qui aurait pu prévoir un tel retournement dramatique du sentiment du marché en seulement 30 jours ? En contraste, d’autres principales monnaies asiatiques ont connu des hausses plus modérées : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won sud-coréen de 3,8 %, rendant la hausse du NTD particulièrement remarquable.

Trois facteurs déclenchant la montée en flèche du taux de change

La politique tarifaire de Trump remodèle les attentes du marché

Lorsque le président américain Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers équivalents, deux attentes majeures ont immédiatement émergé sur le marché. Premièrement, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, la Taïwan étant un fournisseur clé de semi-conducteurs et de produits électroniques, ses perspectives d’exportation étant à court terme favorables, ce qui soutient fortement le fondement du NTD. Deuxièmement, le FMI a inattendu une hausse de ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et la performance remarquable du marché boursier taïwanais a attiré un afflux massif de capitaux étrangers, constituant la première impulsion à la hausse du NTD.

La Banque centrale face à un dilemme politique et économique

Le point crucial réside dans le fait que le plan de « réciprocité équitable » du gouvernement Trump a clairement placé l’« intervention sur le marché des changes » en tête des sujets à examiner. Cela suscite des inquiétudes : dans le contexte des négociations entre Taïwan et les États-Unis, la Banque centrale taïwanaise pourrait avoir du mal à intervenir vigoureusement comme par le passé. Ces inquiétudes ne sont pas infondées — le déficit commercial de Taïwan au premier trimestre s’élève à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent commercial avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale perd sa ligne de défense traditionnelle d’intervention, le NTD pourrait effectivement faire face à une pression énorme à la hausse.

Le 2 mai, lors de la journée de forte hausse du NTD, la Banque centrale a publié une déclaration d’urgence sans aborder la question clé. Elle a attribué la volatilité à « l’attente du marché selon laquelle les partenaires commerciaux américains pourraient demander une appréciation de leur monnaie », mais n’a pas répondu directement à la question de savoir si les négociations tarifaires entre les États-Unis et Taïwan impliquaient des clauses sur le taux de change.

La panique dans le secteur financier amplifie la volatilité à court terme

Le dernier rapport de UBS indique que la volatilité exceptionnelle du 2 mai dépasse ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Selon l’analyse, en plus de l’état d’esprit du marché, des opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les entreprises taïwanaises, ainsi que la clôture concentrée de positions de financement en NTD, ont conjointement provoqué ces mouvements de change. UBS met en garde : lorsque le NTD recule, les compagnies d’assurance et les exportateurs pourraient augmenter encore leur couverture, et ramener l’ampleur de leur couverture de change à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars (soit 14 % du PIB de Taïwan).

Le Financial Times du Royaume-Uni souligne que les compagnies d’assurance vie taïwanaises détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), mais manquent depuis longtemps de couverture de change adéquate. La raison principale est que, par le passé, la banque centrale pouvait efficacement contenir une forte appréciation du NTD, mais elle se trouve aujourd’hui dans un dilemme.

Perspectives futures du taux USD/NTD : une appréciation limitée mais une tendance à la hausse

Le plafond d’appréciation autour de 28元

Bien que le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump exercera une pression pour que le NTD continue de s’apprécier, la majorité des experts estiment que la probabilité que le NTD atteigne 28 pour 1 USD est très faible. L’indicateur clé pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI), avec une valeur de référence de 100 pour un équilibre.

Les données jusqu’à fin mars montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113, indiquant une forte surévaluation
• L’indice du NTD à environ 96, restant dans une fourchette raisonnablement sous-évaluée
• Les monnaies des principales économies exportatrices d’Asie, comme le yen et le won, sont encore plus sous-évaluées, avec des indices respectifs de 73 et 89

( Sur le long terme, le NTD a encore un potentiel d’appréciation

En étendant la période d’observation de l’exceptionnelle volatilité d’un mois à l’année en cours, la hausse cumulée du NTD face au dollar américain et la performance des monnaies régionales sont globalement synchronisées :

• Le NTD a augmenté de 8,74 %
• Le yen de 8,47 %
• Le won de 7,17 %

Le dernier rapport de UBS souligne que, bien que le NTD ait récemment connu une hausse notable, sa tendance à l’appréciation devrait continuer selon plusieurs dimensions. Premièrement, le modèle d’évaluation montre que le NTD est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types. Deuxièmement, le marché des dérivés de change indique la « prévision d’appréciation la plus forte en 5 ans ». Enfin, l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions inverses trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du NTD augmentera de 3 % (proche de la limite tolérée par la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour atténuer la volatilité du taux de change.

Graphique de l’évolution du taux USD sur dix ans : la volatilité du NTD la plus faible au monde

Au cours des dix dernières années (d’octobre 2014 à octobre 2024), le taux USD/NTD a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %, la volatilité étant la plus faible parmi les monnaies mondiales. En comparaison, le yen, considéré comme une monnaie refuge, a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double de celle du NTD.

Cette stabilité repose sur le fait que le taux d’intérêt du NTD varie peu, et que ses fluctuations dépendent principalement de la politique de la Réserve fédérale américaine. Entre 2015 et 2018, après la crise boursière chinoise et la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de sa réduction de bilan tout en poursuivant la politique de quantitative easing, ce qui a renforcé le NTD. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux d’intérêt en pensant que l’économie s’améliorait, jusqu’à la pandémie de 2020, où la Fed a rapidement doublé son bilan.

De 2020 à 2022, la Fed a augmenté la taille de son bilan de 4,5 trillions à 9 trillions de dollars, tout en abaissant ses taux à zéro, ce qui a entraîné une dépréciation du dollar et une forte appréciation du NTD, atteignant 27 pour 1 USD. Après 2022, l’inflation aux États-Unis ayant explosé, la Fed a commencé à augmenter rapidement ses taux, faisant grimper le dollar, et le taux USD/NTD est remonté vers 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à cette politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, que le taux de change est revenu autour de 32.

Les politiques d’assouplissement quantitatif de la Fed ont également eu un impact profond. Après la crise financière de 2008, trois cycles de QE ont été lancés, et en décembre 2013, la Fed a annoncé la réduction de son programme, ce qui a fait remonter les taux du marché américain, entraînant un flux de capitaux des marchés émergents vers les États-Unis, et le taux USD/NTD a ainsi progressé de ses points bas de 2013 jusqu’à 33.

Comment saisir les opportunités d’investissement liées à l’appréciation du NTD

) Stratégie de trading à court terme : maîtriser le risque est la priorité

Pour participer aux fluctuations de change à court terme, il faut d’abord tester avec de petites sommes, éviter de se laisser emporter par l’avidité, car une erreur de jugement peut mettre fin à votre carrière d’investisseur. Le trading de devises USD/NTD ou autres paires connexes peut se faire sur quelques jours ou même en une journée pour profiter des fluctuations. Il est conseillé d’utiliser un levier faible et de toujours définir un stop-loss pour se protéger.

Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des produits dérivés comme des contrats à terme pour couvrir votre position, en verrouillant ainsi le bénéfice potentiel d’une appréciation du NTD. De nombreux plateformes de trading proposent des comptes démo pour s’entraîner et tester ses stratégies.

( Approche d’investissement à long terme : diversification pour réduire le risque

L’économie taïwanaise est solide, avec une forte demande en semi-conducteurs, et le NTD pourrait osciller entre 30 et 30,5, restant relativement fort à long terme. Cependant, pour l’investissement à long terme, il est conseillé de limiter la part des devises étrangères à 5-10 % du total des actifs, et de diversifier ses investissements dans d’autres actifs mondiaux pour limiter le risque.

Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier : il est judicieux d’investir aussi dans des actions taïwanaises ou des obligations, afin que même si le taux de change fluctue fortement, le risque global de votre portefeuille reste contrôlable. Surveillez également en permanence les actions de la Banque centrale taïwanaise et les développements du commerce entre Taïwan et les États-Unis, qui influencent directement le taux de change.

) Construction de la psychologie d’investissement : maîtriser la psychologie du marché

La majorité des investisseurs ont en tête une « barre » — celle de 30元. La plupart pensent qu’il faut acheter le dollar en dessous de 30 et vendre au-dessus. Pour un investissement en devises à long terme, cela peut servir de référence. Mais ce qui détermine réellement la tendance à long terme du taux de change du NTD, ce n’est pas la Banque centrale taïwanaise, mais la politique de la Réserve fédérale. Surveillez les décisions de taux d’intérêt, les données d’inflation et l’évolution du bilan de la Fed, qui sont bien plus importants que les déclarations isolées de la banque centrale.