Les données clés sur l'emploi de Mei Yue approchent, le marché multi-actifs pourra-t-il rester stable ?

Le marché se prépare à une nouvelle vague de volatilité

Le rapport sur l’emploi aux États-Unis, qui sera publié le 16 décembre, devient le point focal des investisseurs mondiaux. Ce rapport dévoilera en une seule fois une partie des données sur le marché du travail non agricole d’octobre ainsi que l’ensemble des données de novembre. Le marché ne reste pas indifférent — au contraire, les marchés des matières premières, des devises et des actions commencent déjà à « digérer » l’impact potentiel de ce rapport.

Les données NFP peuvent-elles dépasser les attentes du marché ?

Selon les prévisions, le nombre d’emplois non agricoles en octobre devrait diminuer de 10 000, mais celui de novembre est généralement attendu en forte hausse, avec une augmentation prévue de 130 000. Ce rebond semble significatif, mais les économistes de Citigroup ont refroidi l’enthousiasme — ils estiment que cette reprise est largement due à des ajustements saisonniers, et non à une amélioration réelle de la demande sur le marché du travail.

En d’autres termes, le marché doit rester vigilant quant aux signaux véritables derrière ces chiffres.

Les attentes de la Fed concernant une baisse des taux deviennent un nouveau point d’attention

Le dernier graphique en points publié par la Fed indique qu’une seule baisse de taux est prévue d’ici 2026, mais les traders de Wall Street parient sur une autre histoire — ils anticipent deux baisses de taux l’année prochaine, ce qui dépasse la communication officielle d’un pas.

Selon les données en temps réel de l’outil FedWatch du CME, le marché situe actuellement la fenêtre de la prochaine baisse de taux en avril 2026, avec une probabilité d’environ 61 %. Cela reflète une vision plus « optimiste » des traders sur l’évolution de l’économie américaine.

« Tout dépend des chiffres de l’emploi »

Les décideurs des investissements à revenu fixe affirment que la principale force motrice de la trajectoire des taux d’intérêt est la performance du marché du travail. Par conséquent, le rapport NFP de mardi a une importance cruciale. Cependant, certains analystes mettent en garde — en raison des complications dans la collecte des données causées par la paralysie gouvernementale, la valeur de référence de ce rapport pourrait être limitée, et le véritable point clé pourrait n’arriver qu’avec la publication du rapport sur l’emploi de décembre par le Bureau of Labor Statistics le 9 janvier.

Les données NFP et trois scénarios de marché

Scénario 1 : Croissance de l’emploi supérieure aux attentes

Si la croissance de l’emploi non agricole dépasse les prévisions, cela renforcera le consensus du marché selon lequel « la Fed maintiendra des taux élevés à long terme ». Ce scénario entraînera :

• une hausse du dollar américain, attirant les capitaux internationaux vers les actifs américains
• une baisse de l’or (l’appréciation du dollar pèse sur les prix libellés en dollars)
• une pression modérée sur les actions américaines

Scénario 2 : Faible croissance de l’emploi

Inversement, si les chiffres NFP sont inférieurs aux attentes, le marché pariera davantage sur une nouvelle baisse des taux par la Fed l’année prochaine. Cela entraînera :

• une faiblesse du dollar
• une hausse de l’or, soutenue par la dépréciation du dollar
• un soutien potentiel pour les actions américaines grâce à une injection de liquidités

Scénario 3 : Données conformes aux attentes mais signaux ambigus

C’est également la situation la plus probable — des chiffres dans la norme, mais le marché devra encore interpréter les intentions réelles de la Fed à partir des détails.

Divisions parmi les institutions : qui voit juste pour la prochaine étape du dollar ?

Les stratèges de Morgan Stanley pensent que le marché a encore de la marge pour intégrer un cycle de baisse des taux plus profond, anticipant une baisse d’environ 5 % du dollar au premier semestre 2026, ce qui indique un potentiel de faiblesse supplémentaire.

En revanche, Citigroup adopte une position différente. La banque souligne que les fondamentaux économiques américains restent résilients, attirant continuellement des capitaux mondiaux, ce qui soutiendra fermement le taux de change du dollar. Citigroup affirme même que le dollar pourrait entrer dans un nouveau cycle de hausse en 2026.

Conclusion

Le rapport sur l’emploi du 16 décembre sera sans aucun doute une étape clé pour « le prix du marché ». Quelle que soit l’interprétation des chiffres NFP, ils déclencheront une nouvelle réorganisation de la logique d’allocation entre le dollar, les actions américaines et l’or. Les investisseurs doivent prêter attention non seulement aux chiffres eux-mêmes, mais aussi aux signaux que ces chiffres envoient quant à la politique de la Fed.